【盘面动态】PP2609日盘收于7647（-181）。PL608日盘收于7323（-184）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为8830元/吨，华东现货价格为8800元/吨，华南现货价格为8900元/吨。丙烯山东现货价格为7300元/吨，华东现货价格为7450元/吨，华南现货价格为7375元/吨。

　　【供需数据】开工率方面，丙烯开工率为70.56%（+1.68%）。其下游，PP粒料开工率为64.09%（+0.11%），PP粉料开工率为24.18%（+0.33%），环氧丙烷开工率为62.72%（+3.14%），丙烯腈开工率为66.67%（0%），丙烯酸开工率为64.17%（-5.18%），正丁醇开工率为69.51%（-3.95%），辛醇开工率为65%（-1%），酚酮开工率为78.93%（-1%）。PP下游平均开工率为46.68%（-0.45%）。其中，BOPP开工率为47%（-1.15%），CPP开工率为45.1%（-0.66%），无纺布开工率为40.8%（-0.63%），塑编开工率为41.46%（-0.06%），改性PP开工率为64.83%（-0.41%）。库存方面，PP总库存环比下降2.74%。上游库存中，两油库存环比下降9.06%，煤化工库存上升31.56%，中游贸易商库存上下降8.47%。

　　【南华观点】PP方面，由于6月供应回归速度缓于预期，PP现货依然偏强。但目前PDH制及外采丙烯制利润均处高位，边际装置复产动力较强，进入7月后供应预计进一步增加，供需将逐步转向宽松。进出口端，出口窗口维持关闭，PP出口预计呈减量趋势，加大国内供应压力。需求端，尽管地缘局势有所缓和、价格总体回落，市场成交依然偏淡，下游多持观望态度。不过，后续随着PP价格逐步企稳、下游利润重新扩张，或引发集中补库，带来需求增量。综合来看，PP在当前高估值下存在一定压力，近期重点关注装置开工率回升速度及下游补库节奏。丙烯方面，短期受成本坍塌影响，丙烯价格快速回落，下游利润有所扩张。目前PP粒料及粉料加工利润已处高位，边际装置提负动力较强；丙烯酸、丁辛醇及丙烯腈利润亦有明显修复，预计后续将带动开工率逐步回升，带来需求增量。供应端，PDH装置仍在逐步复产，7月仍有重启计划，但后续供应增量空间已相对有限。综合来看，丙烯供需差呈收窄趋势，或对丙烯形成一定支撑。近期重点关注下游开工率修复进度。

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