【黄金】本周黄金先扬后抑，剧烈震荡。本周地缘局势出现决定性转折。周一受美伊正式达成谅解备忘录消息提振，金价大涨超2%重回4300美元上方。油价大幅回落、加息预期降温、美元走弱三重利好共振，金价迅速脱离半年低点。周中市场在美联储议息会议前趋于谨慎，金价高位窄幅整理。周三晚间，新任主席沃什首次FOMC会议释放明显鹰派信号，点阵图显示官员预计年内加息、政策声明删除降息措辞美元走强，金价承压回落。整体看，金价在地缘缓和与美联储紧缩预期之间反复拉锯，短期难以形成单边趋势，后续重点关注地缘进展以及美联储政策方向。

　　国海良时期货

　　【股指】外部环境而言，美伊即将签署备忘录协议，霍尔木兹海峡即将恢复正常使用，地缘矛盾得到解决，美联储会议放出信号偏鹰，美债利率走强。基本面而言，经济延续分化，国内地产、消费仍然承压，科技维持高热度。资金面而言，央行持续回笼流动性，人民币维持强势，国内流动性边际逐步收紧。总体来说，市场近期风格切换，市场风偏上行，科技主线引领市场回到慢牛格局。

　　国海良时期货

　　【铝】中东地缘缓和令风险溢价消退，美联储维持利率不变，点阵图释放鹰派信号，叠加美国通胀高企，加息预期持续压制铝价估值。基本面方面，此前中东冲突已造成海外电解铝产能持续被动减产，受损产能修复周期较长，全球全年供应缺口预期仍维持扩大趋势，叠加能源成本抬升预期，为伦铝提供较强底部支撑，海外新增产能提前释放，LME铝0-3M升贴水结构显著收窄，B转C结构。国内库存端去库趋势已经确立，去库逻辑持续兑现，铝水比例回升、出口需求支撑、供应规范化压缩铝锭形成量，三重基本面因素共同推动去库延续，为铝价带来一定支撑，但国内高库存压力仍相对明显，叠加当前偏空的宏观情绪主导市场。短期内电解铝价格围绕2.4万元/吨附近震荡修复为主。

　　【氧化铝】矿端方面，我国铝土矿到港量为595.78万吨，较前一周上涨了88.92万吨，需持续关注油价及海运费高位波动对远期到港节奏及到岸成本的影响。作为全球最大的铝土矿生产国，几内亚计划于6月公布相关改革措施，以控制用于制造铝材的这种矿石的出口量。供应端来看，全国氧化铝总库存环比增加13.9万吨至702.4万吨，主要受海外氧化铝持续流入及国内供应增加影响。短期内，北方部分企业受环保检查影响出现停产整顿，或将消耗厂内库存以保障下游需求，预计氧化铝厂库存存在一定去化可能。但未来几周海外货源仍将陆续到港，叠加广西地区产能稳步爬坡，整体库存仍有小幅增加空间。当前市场交易主线在几内亚铝土矿配额政策预期，短期氧化铝震荡偏强运行，后续关注政策实际落地情况。

　　国海良时期货

　　【工业硅】供应端北方硅企开工率基本稳定，川滇硅企开工率缓幅提升，但整体供给释放速度有限，增量弹性不足，叠加需求端同步跟进，近期行业供需大体平衡。据安泰科调研统计，6月四川、云南开炉数量较5月有所增加，预计西南月度产量将出现明显增量。需求端整体延续分化格局，各下游领域表现不一。多晶硅方面，6月份多晶硅市场仍将维持供需双增、库存累加的局面。工业硅价格上行、下行空间均受限，或将继续窄区间震荡，下方支撑位关注8400元/吨。

　　国海良时期货

　　【碳酸锂】当前碳酸锂市场正处于强现实与弱预期的博弈。短期内，6月供需平衡表预测仍将去库，下游排产维持高位，储能需求高景气为价格提供了底部支撑。然而，高仓单压力、供给端复产预期升温以及下游采购意愿偏弱，共同构成了价格上行的主要阻力。策略上，建议以区间震荡思路对待，短期不宜追高，可在价格回调至下游心理价位区间时关注逢低布局机会，但需严格控制仓位

　　国海良时期货

　　【钢矿】本周黑色系行情本质上是淡季需求走弱与成本支撑分化的博弈结果。钢材在需求压制与成本托底之间窄幅震荡，钢厂利润被进一步侵蚀。策略上，钢材建议以震荡偏弱思路对待；热卷相对螺纹偏强，可关注卷螺差做多的套利机会。铁矿石供需格局偏弱，港口库存高企叠加海外发运冲量预期，建议维持反弹做空思路。

　　国海良时期货

　　【铁合金】上方被钢招锚和库存压制，淡季钢需走弱，成本底托而不推，驱动不足，双硅延续偏弱格局。锰硅供应端，本周虽有部分减产减量，但整体供应仍偏高位。北方产区开工率维持高位，利润驱动下减产动能不足。南方丰水期临近，电价下调预期压制减产意愿，整体供应端压力未减。需求端，终端需求步入季节性淡季，钢厂盈利水平不佳抑制原料采购热情，对锰硅多以刚性补库为主，需求驱动力度较弱。成本端，海外矿山7月报盘接连下调，港口锰矿库存高企，矿价承压运行，但化工焦价格上行对成本形成一定托底。库存端，企业厂库高位，交割库仓单数量居高不下，去库进程缓慢。整体看，锰硅供需格局未质变，钢招锚和成本托底，上方仍受制于高库存，单边驱动不明，短期维持震荡盘整，建议区间操作为主。重点关注天津港锰矿去库斜率及钢厂淡季减产力度。

　　硅铁供应弹性仍在恢复，前期青海、宁夏电价结算略有下降，叠加煤炭事故情绪扰动减弱，主动减产积极性不高。需求方面，钢材淡季刚需为主，金属镁弱稳，需求偏淡。钢招端，河钢硅铁招标价格压制，量小幅下滑。成本端，山西煤矿安监话题常态化，情绪扰动边际减弱，但电价结算下调限制了成本端的抬升空间。库存端，硅铁企业库存相对中位水平。整体来看，供需格局依旧偏弱，上方抛压较大，后续关注能耗环保政策、成本端电价和兰炭价格变动，以及主产区开工率变化情况。

　　国海良时期货

　　【聚烯烃】本周烯烃系品种盘面价格跟随成本端油价跳水。从石脑油传导的角度看，在海外成品油如美国成品油裂解价差在2026年下半年可能偏承压至多给到高位宽幅震荡判断的背景下，2026年下半年亚洲石脑油裂解价差可能会逐步寻底后震荡企稳，从领先指标的指引看进入8月石脑油裂解价差存在逐步企稳可能。石脑油作为原油和化工品的中间品，承接了原油波动向化工传导的作用，可以通过石脑油裂解价差判断原油的波动能否有效传导至石脑油下游的化工品，从而判断化工品相对原油的强弱，甚至直接判断化工品单边可能的走势。不过从油化工单边价格与石脑油裂解价差的走势拟合看，油化工单边价格与石脑油裂解价差走势拟合度并不高，但三烯价格与石脑油裂解价差走势拟合度较高，本质是芳烃类偏石脑油内生需求，而烯烃类才是石脑油外生真实需求的表现，和石脑油相关性更高，所以如果8月亚洲石脑油裂解价差能够逐步企稳，相应三季度中后期可能也会看到以烯烃系品种为代表的化工品企稳。

　　国海良时期货

　　【涤纶短纤】本周芳烃聚酯系品种盘面价格跟随成本端油价大幅跳水。原油端，核心在于美以伊三方，美伊宣布达成谅解备忘录，并定于6月19日在瑞士正式签署协议，后续最终协议谈判将在60天内展开，以色列表达强烈不满。在谅解备忘录达成签署的大背景下，油价高点可能已现，中期将维持调整态势，但在谅解备忘录正式落地后，市场将关注谅解备忘录的实际执行情况、海峡流量的恢复速率、以色列对于地缘局势不确定的扰动，以及最终协议谈判的成果，原油市场仍存较大不确定性，油价可能更偏抵抗式下跌。且考虑到供应端油气生产装置重启较为复杂，霍尔木兹海峡航道也面临扫雷工作，市场普遍预估供应的恢复需要一个季度左右，叠加中长期的补库需求对油价也有一定托底作用，年内原油供需平衡表已彻底转变为去库，油价也很难回到冲突前水平，甚至在宏观层面降息预期再起、流动性宽松阶段还有上冲可能，下半年油价可能仅能给到上方高点已现下方下跌空间也受限的判断，走势更多呈现宽幅震荡的抵抗式下跌。

　　国海良时期货

　　【橡胶】本周橡胶震荡偏强，原料成本支撑与需求疲弱继续博弈。本周沪胶连续小幅上行。供应端方面，泰国南部降雨持续偏多制约割胶进度，原料胶水价格维持高位，对胶价形成强劲成本支撑。青岛地区天然橡胶持续去库，也对底部构成支撑。但需求端表现疲弱：轮胎厂新订单跟进有限、成品库存累积，叠加临近端午假期，开工负荷呈走弱趋势。此外，原油持续下跌拖累合成胶走弱，对橡胶上行空间形成一定压制。多空交织下，胶价维持区间震荡格局，短期方向仍需等待原料价格与下游需求的进一步信号。

　　国海良时期货

　　【纸浆】内盘针阔价差持稳，盘面底部支撑逐步夯实。内盘针阔价差本周反弹，在300-400元/吨的历史底部区间持稳，针叶相对阔叶的估值压缩空间极为有限，短期盘面更可能表现为低位震荡或弱势筑底，而非趋势性下行。针叶浆下行风险阶段性释放，淡季需求偏弱仍是当前主要矛盾。国内现货端淡季弱势延续，不过本周盘面继续向上修复后，现货本周开始跟涨，基差小幅走强。但另一方面，基本面尚未出现实质性改善。下游成品纸，仅白卡纸价格偏稳，文化纸和生活用纸价格仍偏弱运行。成品纸开工走低、库存累积，港口库存去化缓慢。综合来看，我们认为淡季弱需求驱动下，反弹并非反转，短期更大概率延续低位窄幅震荡。后期关注成品纸价格能否企稳、外盘报价变化及港口库存去化节奏。

　　国海良时期货

　　【豆粕】美豆方面，受美豆出口预期改善提振反弹，关注上方1150-1160阻力区间。美国农业部单日出口销售报告显示，6月17日民间出口商报告向未知目的地出售了37.2万吨大豆。美豆新作产区天气状况良好，截至2026年6月14日当周，美豆种植率为95%，出苗率为88%，高于去年同期和五年均值水平，同时优良率66%。气象模型表明，产区天气正常，美国国家海洋和大气管理局(NOAA)显示未来6-10天，美国种植区天气状况有利于作物早期生长，缺乏天气风险溢价。此外，特朗普与伊朗签订协议，对生柴需求形成一定抑制。后续关注新作大豆优良率和墒情等小数据变化。

　　国内豆粕方面，成本逻辑下随美豆反弹，但整体驱动有限。供应端，进口大豆到港量快速攀升，7-8月月均到港仍在1000万吨以上，油厂维持高开工，豆粕累库节奏加快，弱现实叠加弱预期格局，现货基差虽小幅反弹但上方持续承压。需求端，贸易商和饲企采购情绪偏淡，饲料厂持有安全头寸，下游追涨动能不足；库存端，港口&油厂大豆库存持续攀升，进入季节性累库通道，成本端，巴西大豆升贴水坚挺支撑进口成本。综合来看，宽松供应叠加美豆弱势持续压制盘面，粕价短期难离区间震荡格局，关注上方2960-2980元区间压力。后续需关注美豆天气窗口能否带来进一步驱动。

　　国海良时期货

　　【棕榈油】美伊和谈取得一定成果，国际油价展开回落，打击植物油市场情绪。国内棕榈油基本面呈供应宽松、买船利润倒挂局面。销区在需求端缺乏亮点，以向产区负反馈为主。长期看，产地未来在供应端存在潜在利多可能。如果下半年全球如期进入厄尔尼诺模式，则东南亚棕榈油或面临减产预期难以证伪的局面。叠加印尼B50落地，产地可能出现阶段性供需错配矛盾。东南亚降雨情况依旧是影响产地基本面拐点时期的重要观察变量。整体上，短期单边行情确定性不高，建议继续关注远月月差走强可能。

　　国海良时期货

　　【菜系】海外机构预估2026年法国冬油菜籽产量为465万吨，与上年基本持平。乌克兰2026年油菜籽产量预计为389.5万吨，同比增长17%。若欧菜籽在8月份丰产上市，则国际菜籽基本面可能阶段性承压。ICE加菜籽盘面出现高位回落迹象。短期来看，加菜籽旧作供应偏紧的逻辑可能走向兑现。但加拿大菜籽榨利高位的状态未见明显变化，可能限制菜籽跌速。国内菜系短期或跟随进口成本端弱势运行。菜粕进口窗口良好，且国内谷物价格偏低，内盘菜粕虽处价格低位，但估值支撑或尚不显著

　　国海良时期货【玉米】CBOT玉米主力合约换月远月新季，440美分/蒲一线跌势放缓，CFTC玉米净多持仓继续下降。国内玉米市场近期有止跌企稳迹象。替代品压力是当前主要矛盾：南方进口替代品库存不断刷新高点；新季冬小麦上市，麦价快速回落；政策端超期稻谷投放常态化，进口玉米也保持周度20万吨左右拍卖量，且三拍落地，成交率均在90%以上。替代品充裕使得玉米供需趋于宽松，限制玉米价格上方空间；但在现货价格跌破贸易商持粮成本过后，持粮主体惜售心态有所显现，同时跌价后中储粮采购放量，也释放一定维稳信号。本周连盘玉米期货大幅减仓，集中在近月C2607合约减持为主，周二单日减仓超20万手，或暗示2300以下空方暂无进一步打压意图。短期来看期货市场呈现2300支撑，2350承压格局，关注后市方向性选择

　　国海良时期货

　　本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。

　　由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。

　　如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。

　　国海良时期货有限公司具有期货交易咨询业务资格。