聚焦日元的外汇市场交易员们正准备迎接该货币与美元之间汇率跌至四十年来的最疲软水平，许多交易员认为这一走势将成为日本财务省当局再度出手干预的下一个关键门槛。日元的下一个关键里程碑可能是美元兑日元161.95关口，如果突破这一点，将使其降至1986年12月以来的最低水平，包括外汇交易员在内的许多市场参与者们皆表示，如果没有日本政府干预势力，日元朝着下一个关键门槛迈进是不可避免的。

　　周四早间，在美元汇率因美联储鹰派立场而显著走强之际，随着交易员们加大对美联储今年将重启加息的押注，日元汇率跌至2024年7月以来最低水平，触及1美元兑160.80日元。因此，日元的下一个关键里程碑愈发倾向161.95;如果跌破这一水平，将使日元跌至1986年12月以来最低水平。

　　许多市场参与者表示，随着美国与日本之间的国债收益率利率差仍然宽阔，日元走向下一个门槛不可避免。日元已经抹去了日本财务省此前在4月28日至5月27日期间动用创纪录的11.73万亿日元(大约730亿美元)进行外汇市场干预时所取得的全部涨幅。

　　只要美元利率维持高位、美国数据继续强劲，日元空头就有继续测试日本政府底线的动力。日本内阁官房长官木原稔释放“必要时随时采取适当行动”的信号，财务大臣片山皋月此前也强调准备采取果断措施，但市场普遍认为，若在160附近就出手，效果可能有限;若等到接近或突破161.95/162，干预举措对于投机势力的心理冲击效应会更强，但也更像是在对抗趋势，而非逆转趋势。

　　“测试161.95并突破的时刻即将到来。这不是会不会的问题，而是什么时候的问题，”IG Australia Pty Ltd的资深市场分析师Tony Sycamore表示。日本政府当局“在161.95附近可能会花费与4月和5月大致相同的金额”，Sycamore表示。

　　日本内阁官房长官木原稔周四表示，如有需要，日本政府将在任何时候对外汇市场采取适当行动。不过，外汇交易员与策略师们普遍表示，鉴于美元的广泛强势，在当前水平进行干预可能只会产生有限影响。

　　“当美元兑日元接近或跌破161.95时，干预可能会发生，”SBI FX Trade董事总经理Marito Ueda表示，并补充称，该水平可能在本月触及。“这可能不会改变日元走弱的基本趋势，但会比当局现在点位出手更有效。”

　　日本央行周二如市场所预期的那样选择加息，将基准利率上调至1995年以来最高水平，但投资者们仍担心，央行提高借贷成本的速度不够快，无法控制通胀并遏制日元走弱。尽管美国和伊朗达成了重新开放霍尔木兹海峡的临时协议，但这并未对极度依赖能源进口的日本国内经济增长预期以及日本货币交易情绪形成太大提振。

　　摩根大通驻扎日本市场的首席日本外汇策略师Junya Tanase表示，美元兑日元在未来几周走向162的可能性很大，尤其是在美国数据强劲发布，或日本国债市场相关的财政扩张担忧重新升温的情况下。

　　“随着美联储变得鹰派且加息进入视野，美元兑换日元汇率区间突破的概率反而正在上升，”Tanase表示。“如果美元兑日元进一步上涨并测试162，另一轮干预很可能发生。”

　　日元当前正在成为全球利率差、美国与日本国债收益率利差、能源进口通胀效应、日本财政信任与央行正常化速度进程的集中交易载体。

　　日元贬值一方面利好日本出口商和海外收入占比较高的股票，另一方面会通过进口能源、食品和原材料成本推高国内通胀，压缩家庭实际购买力，并迫使日本央行更早或更频繁加息。今年以来在AI超级牛市推动之下屡创新高的日本股市与日元交易将更加分化：AI算力产业链继续受益于创纪录AI资本支出与AI数据中心建设狂潮，出口龙头受益于弱日元，但日本长债、进口消费、内需股和外汇对冲成本会继续承压;真正的转折点不只是日本是否再次干预，而是美联储加息预期能否降温，以及日本央行能否让市场相信其加息路径足以缩小利差。

　　自今年以来，日本股市与日本国债市场以及日元汇率可谓“全面脱节”——外资势力持续大规模涌入，推动日股涨势如虹且屡创历史新高，日债与日元则一片哀嚎。铠侠、软银、Socionext、爱德万测试、东京电子、Lasertec、迪思科等合计占据日经225较高权重的人工智能芯片与半导体设备类热门股票，可谓是近期外资力量连续大规模流入日本股市的最重要“叙事主轴”以及日经225指数屡创新高式强劲涨幅数字本身的最核心贡献权重。

　　日本股市的AI芯片与半导体设备领军者们势如破竹般的持续强劲涨势，可以说英伟达AI GPU需求创纪录外溢之势带来的人工智能算力产业链重估轨迹。相比于近期同样被AI算力狂潮主宰的美国以及韩国股市，日本市场的独特之处在于，它不像美国拥有英伟达、AMD、美光、博通和谷歌这样的AI芯片/存储芯片超级霸主，但拥有铠侠、东京电子、爱德万测试、迪思科、Lasertec、Socionext、软银等一大批深度嵌入人工智能算力产业链的不可或缺AI资产，因此外资普遍将日本视为“人工智能算力基础设施产业链的第二战场”。