在玻璃行业高供应、弱需求、利润持续承压的背景下，如何借助金融工具规避价格风险、稳定经营收益，成为越来越多的玻璃实体企业关注的课题。

　　长利玻璃洪湖有限公司(简称长利玻璃)在长江期货股份有限公司(简称长江期货)的协助下，首次尝试卖出虚值看涨期权，不仅获得了4.4万元的收益，更树立了运用期权工具管理风险的经营理念。

　　行业困局：

　　供需失衡下的利润挤压

　　近10年来，我国玻璃行业经历了从产能过剩到收缩，再到结构性调整的演变。2017年，工信部出台《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，随后多次修订，要求严格执行严禁新增产能的政策，新上生产线必须通过淘汰旧产能进行等量或减量置换。

　　玻璃熔窑一旦点火就必须连续生产8~10年，不能随意停产冷修。生产的刚性导致即使在需求疲软时，供给也无法快速调整，这就会造成阶段性的供给过剩和库存高企。

　　数据显示，2025年我国浮法玻璃日熔量已降至15.8万吨左右，但需求下滑速度远超供给调整速度，企业库存持续积压，2025年上半年全国企业库存基本维持在6500万重量箱以上的高位。以华北地区5mm大板为例，其市场价格自2025年年初的1300元/吨持续下跌，最低跌至1100元/吨左右。尽管其间纯碱价格也有所下跌，但浮法玻璃行业的利润仍被大幅压缩。

　　企业难题：

　　传统操作遇瓶颈，对新工具了解不足

　　长利玻璃成立于2012年，是武汉长利新材料科技股份有限公司的全资子公司，注册资本1.5亿元，产品涵盖建筑玻璃、汽车玻璃原片、光伏玻璃及Low—E节能玻璃等，是华中地区规模较大的玻璃生产及加工制造商。

　　近年来，企业参与玻璃期货套保，操作多为传统的卖出套期保值，有效对冲了价格风险，但湖北省作为全国玻璃价格的低位区域，2025年开年以来现货价格不断下跌，企业库存增加，经营利润被持续压缩。当基差不利时，传统期货套保的安全边际偏低。因此，企业开始学习期权相关知识，尝试利用其非对称的盈亏结构改善经营状况，但由于对期权工具的了解尚不完备，并未大量参与。

　　方案落地：

　　卖出虚值看涨期权，增厚收益

　　2025年3月，郑州商品交易所推出“稳企安农护航实体”产业开发服务项目，引导产业企业利用期货市场进行风险管理，对初次运用期权工具的企业给予一定资金支持。长江期货将该项目推荐给长利玻璃，并为企业提供了期权相关培训和详细方案。

　　在合约选择上，企业选择了玻璃2509期权合约。一是对应期货主力合约，成交活跃，可减少交易滑点；二是期权在2025年8月中旬到期，属于近月期权合约，企业对现货市场行情更有把握。在操作策略上，企业选择卖出虚值看涨期权。一是可以收取权利金，增厚企业收益；二是如果期货价格触及执行价格，虚值期权被行权，企业可获得高价位的期货空单，相当于在高位套期保值，后期还可以通过自有玻璃库存进行交割。

　　在具体执行中，企业在2025年7月初卖出玻璃2509虚值看涨期权，共计200手，平均成交价格为12.5元/吨。2025年8月中上旬陆续平仓，平均平仓价格为1.5元/吨。通过操作，企业获得每吨11元的利润，实际收益约4.4万元。

　　虽然4.4万元的收益相对于企业营业收入而言规模甚小，但对作为期权交易新手的这家企业来说，这次操作增强了企业运用期权工具管理经营风险的信心，也为未来扩大交易规模积累了宝贵的操作经验。

　　推广价值：

　　模式可复制，助力产业避险

　　长江期货相关负责人表示，该期权交易模式具有较强的可复制推广价值。

　　第一，比期货套保更灵活。当基差不利时，卖出虚值看涨期权，如果价格上涨，企业可以在更高的点位卖出套保，拥有较高的安全边际；如果价格下跌，也能获得期权收益。

　　第二，近月滚动操作。现货企业对近月行情的走势预判把握更大，卖出近月虚值看涨期权成功率更高，且一年内可进行滚动操作。

　　第三，解决高位库存难题。在卖出虚值看涨期权的前提下，如果期货价格触及执行价格，期权被行权，现货企业将获得高价位的期货空单，后期可以通过自有库存进行交割。

　　此次长利玻璃与长江期货的合作实践，为实体企业利用期权工具降本增效提供了鲜活的样本，也体现了期货市场服务实体经济高质量发展的深层价值。(案例支持：长江期货姜玉龙)