能化早评 | 2026年6月11日

　　原油

　　供应端：原油主要驱动在于美伊边打边谈的节奏和现实紧张的发展。随着各方失去耐心，美军重新发动了对伊朗军事打击，目前打击范围偏局限性，后续需关注以色列行动是否能扩大战争，伊朗反击对供给的破坏也有待观察。

　　需求：美国就业和工业数据均显示韧性。EIA数据显示美国成品油表需仍然有韧性，但亚洲经济体已经有比较明显的需求破坏现象。

　　库存价差：截至6月5日，EIA原油库存下降723万桶，汽油库存上升18万桶，馏分油库存下降20万桶。

　　观点：目前主要矛盾在于美伊边打边谈的进展，目前美军重新攻击伊朗，后续发展有待观察，当前显性库存正在快速去化，若海峡短期解封无望，原油仍有望继续走强。

　　传恒力CDU降负，乙二醇8月份检修换催化剂，具体时间待定，可能是在7月。【恒力乙二醇产能180万吨，占比6%，PX产能500万吨占比11.5%，PTA产能1660万吨占比18%，但PTA目前有670万吨装置检修中。目前降负幅度未知，暂未证实】

　　1、美伊谈判僵持核心诉求仍难达一致，海峡仍未通行，但随着袭击烈度下降，特朗普再次taco，原油回调。

　　2、亚洲降负荷有回升预期，中东装置重启预期下降。若海峡通行，亚洲炼厂缺原料逻辑将反转，关注中东、亚洲装置重启情况。但国内原计划6月大幅检修（涉及14%）概率也再次上升。

　　3、下游有负反馈，但终端持稳。终端低库仍维持刚需，下游因高库存、低利润面临开工下降压力。但终端订单、开工开始有改善，暂保持刚需低库存，仍有望开启主动补库周期。

　　结论：地缘预期仍是化工主线逻辑；原油供需矛盾仍在加剧；而基本面看化工仍在向强现实靠拢，但矛盾激化还需积累。仍建议重点关注芳烃，PXPTA去库加速且供应还有进一步下降预期，但要注意地缘风险仍是最大变数。

　　周一一套80万吨，停10天；另一套80万吨停车，重启待定；一套28万吨装置停车一个月；一套50万吨装置近期延期一周再重启。

　　周二一套40万吨煤头装置检修，预计至7月底。

　　供应端：隆众数据，截止6.5日，开工率58.8%（-0.2）。中东产能占比19%，但中东及亚洲确实在逐步重启，而国内开工仍有下降要去，本周将开始兑现；同时煤制开工上升空间有限。

　　需求端：截止6.5，聚酯开工率80.2%（-0.7）。终端纺织周度开工48.6%（-1）。下游利润低，库存高仍面临负反馈；终端订单、利润略好转，但仍维持刚需低库存。

　　库存端：截至6月8日，华东主港去库0.6万吨，不及预期。

　　观点：乙二醇也随着地缘预期转向，特别中东产能占比高，影响大；进口及国内供应不大幅回升，港口去库预计稳定（平衡表理论去库5+万吨/周）；同时近期煤端上涨也抬升了成本；转低多思路。后续关注进口、国内开工情况。

　　甲醇

　　甲醇：

　　本周港口去库6.7万吨，保持较高去库斜率，港口库存已至低位。

　　1、美伊谈判僵持核心诉求仍难达一致，海峡仍未通行，战争预期上升。但昨日袭击烈度下降，特朗普再次taco，原油回调。甲醇中东占全球17%产能，伊朗占比最大，伊朗目前有一半装置重启但维持低负荷，预计6月进口有小幅回升，但总体仍在低位，关注后续中东装置重启及出口情况。

　　2、需求仍弱。MTO利润尚可，但沿海MTO因缺原料开工大幅下降，盛虹、富德已停车；关注诚志情况；传统需求同比差，但近期开始趋稳。

　　结论：地缘仍是化工主线逻辑；特别对甲醇来说，中东装置占比大，进口与MTO开工，是核心影响，目前因需求下降去库有放缓预期，但进口不上升，缺口仍在。在目前库存已进入低位情况下，支撑较强，但考虑当前需求情况，也不过分看多，关注3100以上压力情况。

　　硅 链

　　传工业硅会议提议，没有配余热发电的淘汰。加绿电，成本增加；33000大炉加了氯化钙产量增加，硅粉变危固；新疆的工业硅会议说废渣含氯离子，会腐蚀钢筋，要严查，提高成本。【目前只是纯讨论阶段；其次大厂基本能达标，核心是想剔除老厂小炉，但监控有难度】

　　结论：近期主要节奏趋势仍跟随焦煤，昨日受会议传言影响，短期供需驱动仍向下。考虑到煤现货仍持稳偏强，新标落地有周期但仍算利多，因此仍建议边界位置操作或以期权表达。

　　传下周好像发光伏强制标准，涉及硅料、硅片、组件，按之前口径大概能清退30%产能。【原文为3月传工信部2026年将清退全行业60%的落后产能（现金流成本高于3.8万元/吨），包括高耗能硅料产线、老旧PERC电池片产线等；2027-2028年将清退剩余30%】

　　另传多晶硅收储那个平台公司，说是要进一步谈其他条款，规避垄断，然后还是要继续进行正经合规的收购整合这些事。

　　1、反内卷小作文再起。关注下周兑现情况，当前格局反转的难度大，一刀切政策难度较大。仍预计成本博弈为主。行业主流现金流成本3.5-3.8万元（个别头部企业现金流在3-3.3），主流完全成本4.2-4.5万元。

　　2、需求见底，但丰水期供应回升计划更高。丰水期供应回升计划高（目前统计42万吨复产，7月弘元检修5万吨，昨日传东方希望至月底减停6万吨、丽豪降负，检修多为一个月左右，7月产量回升压力不大，但预计至8月产量+35%）。终端集中式光伏5月开始开工项目增多，但目前看推进慢，下游排产不及预期，当前主要为库存转移。

　　3、股期联动。光伏板块昨日先涨后期货小作文发酵跟涨。

　　4、监管限仓略放松，仓单、库存量仍高。仓单、库存总量超半年需求量。

　　结论：现金流成本位置+小作文驱动，空头大幅减仓；关注下周是否有进一步兑现。基本面丰水期供应增加明确，而需求仍不及预期，驱动仍向下。若小作文能进一步兑现，不排除继续上涨，若小作文证伪，仍将继续磨底；仍倾向于成本区间博弈，建议边际位置操作或以期权表达。

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