2026年6月2日，上海市人民政府办公厅印发《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》，对金融市场基础产品供给作出了全面而系统的部署。其中提出“推动科创50、深证100、创业板股指期货和期权、国债期权等产品上市，拓展标准化利率衍生品挂钩标的和期限，丰富权益类、利率类期货和期权产品”。

　　目前，中国金融期货交易所（中金所）已上市四个股指期货品种——沪深300股指期货（IF）、上证50股指期货（IH）、中证500股指期货（IC）、中证1000股指期货（IM），以及三个股指期权品种——沪深300股指期权（IO）、上证50股指期权（HO）、中证1000股指期权（MO），权益类风险管理工具体系不断丰富。

　　科创50、深证100和创业板三只指数分别代表科创板硬科技龙头、深市核心资产与创业板成长型创新企业，市场关注度高、配置需求旺盛。目前其风险管理配套工具仅有ETF期权——其中科创50ETF期权两只（分别对应华夏科创50ETF 588000和易方达科创50ETF 588080），深证100ETF期权一只（标的为易方达深证100ETF 159901），创业板ETF期权一只（标的为易方达创业板ETF 159915），均缺乏对应的股指期货和股指期权工具。本次上海新政明确部署三只指数期货和期权上市，旨在为这三只重要指数补齐风险管理短板。

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　　指数的前世今生

　　科创50指数于2020年7月发布，选取科创板市值大、流动性好的50只证券，以调整市值加权，单一样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%，每季度调整一次，是科创板大市值硬科技龙头最具代表性的宽基指数。

　　深证100指数覆盖深市主板与创业板，选取100只核心优质上市公司，兼顾蓝筹价值与新兴成长，是深市多层次市场体系中居于核心地位的标尺指数。

　　创业板指数选取创业板市值大、流动性好的100只股票，2025年修订后引入ESG负面剔除机制（剔除国证ESG评级在B级以下的股票）和个股权重上限（每次定期调整时单只样本股权重不超过20%）。

　　三只指数的编制差异主要体现在以下三方面：

　　板块定位不同。科创50聚焦科创板，精选50只大市值硬科技龙头；深证100覆盖深市主板与创业板，兼具蓝筹价值与新兴成长；创业板指限定于深市创业板，聚焦成长型创新企业。

　　行业分布差异明显。科创50半导体行业权重约占七成，“含芯量”为A股宽基指数之最；深证100经最新调整后，先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域权重约81%，新质蓝筹属性突出；创业板指战略性新兴产业权重超九成，以新能源、生物医药、高端制造为主导。

　　编制规则各有侧重。科创50采用季度调整，频率为现有指数中最高，能够及时反映科创板快速迭代的特征；深证100体现深市多层次市场的均衡覆盖；创业板指是A股宽基指数中唯一系统性引入ESG负面筛选机制的品种，目前ESG评级A及以上样本权重合计占比较高，有利于吸引注重可持续投资理念的长线资金。

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　　行业分布与市场表现

　　三只指数因行业构成不同，市场表现呈现明显分化。科创50半导体权重高，在科技上行周期中弹性最大。2026年4月，科创50指数单月累计涨幅达25%，成为本轮AI行情中表现最突出的宽基指数之一。

　　深证100经过样本优化后，相关样本公司近年研发投入保持较快增长。从分红回报看，深证100样本公司2025年累计分红1600多亿元，占深市分红总额的五成以上，是深市分红规模较大、稳定性较强的蓝筹组合，反映出深市核心资产的价值投资属性。

　　创业板指数引入ESG筛选后，样本公司经营质量持续提升，近年营收与净利润增速保持两位数增长，成长动能位列主要宽基指数前列。2026年初以来，创业板指数在科技行情驱动下表现活跃。

　　下面，我们来看看并对比一下各大指数的市场表现。

　　图表1：七大指数历史年份涨跌幅表现

　　（2026年为年初至6月4日的累计涨跌幅，非完整年度）

　　从上图年维度看，中小盘和成长风格（中证1000、创业板指、科创50）在牛市中弹性更大，但熊市中回撤也更深。而科创50、深证100、创业板指这三只指数的成交额也呈现激增的势头，2023年6月以来分别增长约606%、389%、232%，“量价齐升”格局，表明这三只指数的市场行情有着扎实的资金推动基础。

　　图表2：七大指数市盈率TTM走势（2021–2026）

　　从上图可见，估值分层格局明显，科创50极端高估，传统蓝筹低位徘徊，分化程度达历史极值。

　　图表3：七大指数年化波动率走势（2021–2026）-20日滚动年化波动率(年化系数sqrt(252))

　　注：2026年数据是年初至2026年6月4日的年化波动率，非完整年度数据。

　　七大指数的年化波动率显示，指数间存在明显的趋同性——2024年所有指数波动率同步冲高，创下近年峰值；但长期来看，科创50、创业板指等成长风格指数的平均波动率显著高于沪深300、上证50等蓝筹指数，高弹性特征持续贯穿。

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　　跟踪产品情况

　　1、科创50指数跟踪基金情况

　　围绕科创50指数，市场已构建起覆盖全面、层次分明的产品体系。既有紧密跟踪指数的ETF及联接基金，也有聚焦半导体、人工智能、生物医药等科创板核心赛道的主题指数产品，此外还包括通过量化模型力求超额收益的指数增强基金。这些产品为不同风险偏好与投资目标的资金提供了低成本、高透明、高效率的标准化配置工具。

　　从挂钩产品规模看，截至2026年，科创50指数跟踪产品总规模约1562亿元（2026年值），近年规模快速增长，2024年达2985亿元，2025年进一步增至3077亿元，2026年回落至1562亿元。

　　2、深证100指数跟踪基金情况

　　深证100指数的基金产品矩阵同样丰富多元，涵盖了跟踪该指数的ETF及联接基金、聚焦深市大盘蓝筹与成长龙头的主题指数产品，以及通过量化策略增强收益的指数增强基金。这些产品以低成本、高透明、高效率的特点，为不同策略偏好的资金提供了便捷的配置通道。

　　从挂钩产品规模看，截至2026年，深证100指数跟踪产品总规模约71.8亿元（2026年值）。历史规模波动较大，2021年为133亿元，2022年降至107亿元，2023-2024年稳定在133亿元，2025年略降至110亿元，2026年进一步收窄至71.8亿元。

　　3、创业板指跟踪基金情况

　　针对创业板指数，目前已形成多层次、多元化的产品矩阵，包括跟踪创业板指、创业板50等宽基指数的ETF及其联接基金，聚焦芯片、新能源车、生物科技等细分赛道的主题指数产品，以及借助量化模型获取超额收益的指数增强基金。这些产品为不同风险偏好的资金提供了高效、透明、低成本的标准化配置工具。

　　从挂钩产品规模看，截至2026年，创业板指跟踪产品总规模约1051亿元（2026年值）。历史规模持续攀升，从2021年的595.8亿元增至2025年的2801.4亿元，2026年回落至1051.4亿元。

　　图表4：七大指数挂钩产品规模汇总（2021–2026年）资金规模（亿元）

　　2026年数据截至6月4日，为年中数据，非全年统计。

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　　衍生品上市意义

　　1、完善权益类衍生品序列，服务新质生产力。科创50代表硬科技核心资产，创业板指代表成长型创新企业，深证100代表深市核心蓝筹，三者合力覆盖了从高成长到稳健价值的完整风险收益谱系。股指期货与股指期权的同步上市，将使这三只重要指数的工具体系趋于完备，大幅增强资本市场服务科技创新和产业升级的能力。

　　2、丰富投资者的风险管理工具。目前投资者对科创板和创业板的风险管理主要依赖个股调整、行业轮动或有限的ETF期权，缺乏与指数直接挂钩的线性对冲工具（股指期货）和非线性波动率管理工具（股指期权）。股指期货与股指期权同步上市后，机构投资者可构建“买入股票+卖空股指期货”的中性策略锁定Alpha收益，也可搭配股指期权进行尾部风险对冲，实现更精细化的组合管理。

　　3、吸引长线资金加大权益配置力度。股指期货和股指期权是社保、保险等长期资本加大权益配置的重要前提条件。仅有ETF期权而缺乏指数层级的期货与期权工具，长线资金在面临系统性回撤时难以有效避险。上海政策明确引导中长期资金加大入市力度，股指期货与股指期权的同步推出将为长期资金提供完整的风险对冲工具体系，消除“不敢持股、不敢久持”的顾虑，增强市场内在稳定性。

　　文章编撰时间：2026年6月4日

　　分析师：林德斌

　　期货从业资格：F0263093

　　投资咨询资格：Z0012783

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