【20260529】合成橡胶周报：丁二烯下行空间有限

　　盘面 本周期（5月25日-5月31日，下同）BR下跌；BR07-08月差收窄。

　　基本面 原料丁二烯方面，供应端减量预期较明确：后续仍有装置检修，且6月中上旬进口补充预计有限；叠加价格明显回落后，部分下游企业逢低补货情绪有所跟进，丁二烯短期支撑较强；但需求端ABS、SBS及合成胶乳等下游即将进入需求淡季，这将对丁二烯形成一定拖拽。综合来看，短期丁二烯价格具备一定抗跌性，但需持续关注地缘冲突进展。顺丁橡胶方面，自身供需面暂无明显变化，下周无新增检修，轮胎开工及成品库存均较常规，目前随着顺丁与天然橡胶价差扩大，顺丁库存有望进一步去化，从而提供边际支撑。

　　供应：中性偏强 本周度产量为10.51万吨，较上周期+0.21万吨，环比+2.04%；下周检修将增加。

　　利润：中性 本周度碳四抽提工艺利润核算在3144元/吨，环比+224元/吨。

　　消费：中性偏弱 虽前期产能利用率持续提升，但ABS、SBS及等下游行业将逐步进入需求淡季。

　　库存：中性 周内有数艘进口船货到港，叠加内贸船货补充，影响库存增加。

　　供应：中性偏弱 本周期暂无新增检修，产能利用率环比+2.19%。

　　利润：中性 本周期生产毛利为-560元/吨，依旧倒挂。预计后续亏损幅度将逐步收窄，但受地缘冲突持续下丁二烯偏紧格局难以缓解，利润改善空间有限。

　　消费：中性 轮胎开工较上期边际回落，但仍处于较高水平。

　　库存：中性偏强 库存边际下降，且当前顺丁橡胶与天然橡胶价差扩大，预计后续顺丁库存将进一步去化。

　　基差：中性 截至5月28日，BR基差为90元/吨，较上周-385元/吨。

　　即将迎来下游需求淡季

　　本周期，燕山石化、古雷石化、扬子石化、南京诚志企业装置延续停车检修。

　　下周期，斯尔邦石化，盛虹炼化以及海南炼化等企业装置存停车检修计划。

　　数据来源：隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　开工率及产量环比边际上升

　　周内中国丁二烯行业样本企业周度产量为10.51万吨，较上周期+0.21万吨，环比+2.04%。

　　下周，预计中国丁二烯样本企业周度产量为10.15万吨左右，较本周期下降。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　丁二烯市场面临国内供应略支撑及需求面提振不足的僵持局面，截至5月27日，丁二烯生产毛利为3144元/吨，较上周+224元/吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　需求面缺乏有效提振因素

　　虽前期产能利用率持续提升，但ABS、SBS及合成胶乳行业将逐步进入需求淡季，丁二烯整体需求面缺乏有效提振因素。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　港口库存环比增加

　　样本港口库存环比上周提升27.19%，周内有数艘进口船货到港，叠加内贸船货补充，影响库存增加。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　生产利润持续修复，基本面较稳定

　　本周顺丁橡胶无新增检修装置，但随着前期重启装置生产负荷逐步恢复，产能利用率延续上行态势。周期内山东威特、振华新材料、扬子石化、独山子石化等装置继续停车，其他装置正常运行。

　　数据来源：隆众资讯,紫金天风期货研究所

　　产能利用率环比提升2.19个百分点

　　截至2026年5月29日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在67.47%，环比提升2.19个百分点（上周期5月21日：65.28%）。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　预计库存后续将进一步去化

　　顺丁橡胶样本生产企业库存量为2.51万吨，环比上周期下降3.83%；贸易商库存为7030吨，环比上周期下降1.4%。

　　顺丁橡胶现货端贸易企业货权库存量仅微幅调整，下旬各方开单进度影响之下，前期库存有所积累，近日随着价格重心回调，现货端成交影响，贸易库存量微幅下降。

　　当前顺丁橡胶与天然橡胶价差扩大，支撑后续顺丁橡胶库存进一步去化。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　以出厂价格核算，4月高顺顺丁橡胶理论生产利润环比提升，月均生产利润在-1152元/吨，环比提升1052元/吨。4月份，顺丁橡胶生产利润多数时间处于亏损状态，但亏损幅度逐步收窄，整体呈波动回升之势。月初利润在-2246元/吨，随丁二烯价格冲高回落，顺丁橡胶生产成本逐步回落，截至5月28日，顺丁橡胶生产毛利为-560元/吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　轮胎

　　半钢胎

　　本周期中国半钢轮胎样本企业产能利用率为73.51%，环比-1.01%；成品库存周转天数为45.4天，较上期不变。

　　数据来源：QinRex,隆众,紫金天风期货研究所

　　全钢胎

　　本周期中国全钢轮胎样本企业产能利用率为66.77%，环比-0.21%；成品库存周转天数为40.5天，较上期+0.3天。

　　数据来源：QinRex,隆众,紫金天风期货研究所

　　价格

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　价差

　　数据来源：钢联,紫金天风期货研究所

　　基差&月差