证券之星夏峰琳

　　钛白粉行业寒意未消，金浦钛业(000545.SZ)的日子愈发难捱。根据公司日前披露的2025年年报，全年实现营收15.72亿元，同比下滑26.31%；归属净利润亏损4.94亿元，亏损较上年同比扩大超一倍。算下来，这已是公司连续第四年亏损，累计亏损接近11亿元。

　　进入2026年，颓势未止。一季度营收仅2.93亿元，同比下降46.03%；归属净利润亏损2840.83万元，相比上年同期1538.38万元的亏损额进一步扩大。

　　证券之星注意到，公司主业缩水的同时，资金链也在告急。公告显示，金浦钛业及其子公司应付账款逾期金额已达约3.92亿元，占公司净资产的六成以上。此外，控股股东金浦投资控股集团持有的全部股份已被司法冻结或质押，实控人郭金东被列入“失信被执行人”名单，子公司还因涉嫌环境污染罪被移送审查起诉。从公司经营治理、资金安全到法律合规，多个环节亮起红灯。

　　主营业务量价齐跌，子公司停产加剧亏损

　　金浦钛业正经历主营业务持续恶化的严峻考验。从公司业务结构来看，其营收与利润高度集中于钛白粉这一单一品类，具体产品包括金红石型钛白粉和锐钛型钛白粉，下游应用主要集中在涂料、塑料、造纸等传统工业领域。

　　2025年的财务数据进一步印证了公司的经营压力。公司全年营业收入为15.72亿元，较上年同期下降26.31%；归属净利润亏损4.94亿元，亏损幅度同比扩大102.31%。与此同时，毛利率由上年同期的2.5%进一步下滑至负3.76%，意味着主营业务已处于亏损状态。

　　从产销层面看，公司全年钛白粉产量为11.3万吨，销量为11.54万吨，同比分别下降25.95%和23.91%。产品端的整体收入为13.06亿元，与去年同期的19.9亿元相比，减少了52.37%。除了销量下滑之外，钛白粉市场售价的持续走低也是拖累收入的重要因素。

　　年报显示，产销数据的明显回落，与子公司徐州钛白的停产安排有直接关联。该公司因产品售价持续下行，同时原材料成本居高不下，徐州钛白在2025年7月至9月期间临时停产检修。2025年徐州钛白的营业收入占公司最近一个会计年度经审计营业收入的28.07%，净利润占比则高达67.25%。此番停产不仅直接减少了经营性利润，公司还据此计提了1.74亿元的资产减值准备，进一步压缩了当期的利润空间。

　　证券之星注意到，金浦钛业的亏损并非始于2025年。从2022年到2024年，公司归属净利润分别为亏损1.45亿元、1.75亿元和2.44亿元。加上2025年的4.94亿元亏损，四年累计亏损额已达到10.58亿元。

　　进入2026年，经营压力仍未缓解。一季报显示，公司营业收入为2.93亿元，同比降幅扩大至46.03%；归母净利润亏损2840.83万元。公司方面表示，徐州钛白停产的影响在一季度集中释放，钛白粉产销量出现明显锐减，而停产期间产生的设备维护和人员安置支出，推动管理费用攀升至3021万元，较去年同期翻了一倍以上。

　　面对钛白粉主业的持续低迷，公司也曾尝试寻找新的业务方向。近年来，金浦钛业多次释放向新能源领域转型的信号。安徽新能源板块在2025年实现营业收入7247万元，利润总额亏损729万元，尚未成为新的增长来源。2026年第一季度，该板块实现利润总额968万元，但这一体量仍不足以弥补钛白粉业务带来的亏损。公司也坦言，新能源业务能否实现年度盈利存在不确定性，并进一步澄清目前没有电池方面的投资计划。

　　除了新能源之外，公司还曾尝试通过资产重组来扭转局面。2025年7月1日，金浦钛业因筹划重大资产重组停牌。半个月后，公司披露重组预案，计划以重大资产置换、发行股份及支付现金的方式，置入南京利德东方橡塑科技有限公司100%股权，同时将钛白粉相关资产及负债置出。该方案在复牌当日引发市场积极反应，公司股价一字涨停。然而，重组推进不到三个月，公司于2025年9月23日突然宣布终止，理由是综合近期市场环境变化等因素，继续推进该事项存在较大不确定性。公告发布次日，公司股价一字跌停。

　　现金流转负、净资产缩水，债务高压下财务风险凸显

　　主业经营持续失速的背后，金浦钛业的财务压力早已暗流涌动。

　　现金流方面，2025年全年经营活动现金流净额为-1.21亿元，与上年同期的正2165万元相比，由正转负，降幅高达656.61%。到了2026年第一季度，经营现金流虽较去年同期略有改善，但依然录得负1168万元的净流出。

　　从资产负债表的变动来看，情况同样不容乐观。截至2025年末，金浦钛业总资产为22.17亿元，较年初下降了24.98%。更值得关注的是，归属于上市公司股东的净资产仅剩6.50亿元，同比锐减43.27%。随着净资产的缩水，资产负债率推高至59.51%。

　　负债结构方面，公司的债务主要集中在流动负债。其中占比最大的两块，分别是应付票据及应付账款和短期借款。

　　截至2025年末，公司应付票据及应付账款合计为6.9亿元。而根据后续披露，截至2月7日，公司子公司南京钛白、徐州钛白以及安徽金浦新能源科技有限公司累计到期未付的应付账款总额约为3.92亿元。这一数字占2025年末净资产的比例已超过60%。

　　证券之星注意到，大量应付账款的逾期，正将公司拖入诉讼漩涡。公司在4月底发布公告称，连续十二个月内累计涉诉金额达到8882.73万元，占2025年末净资产的13.66%。从案件类型来看，这些诉讼大多与合同纠纷和债务追偿相关。

　　再看短期债务的覆盖能力。截至2025年末，公司短期借款为3.98亿元，而同期的货币资金仅有0.57亿元。两者之间的缺口超3亿元，短期偿债缺口明显，资金链的紧绷程度可见一斑。

　　实控人失信、子公司涉刑，公司治理全面承压

　　在业绩持续承压与债务负担不断加重的背景下，金浦钛业在公司治理层面也出现了明显的动荡。

　　4月24日，公司发布的一则公告将实际控制人郭金东的信用问题推向台前。根据公告内容，郭金东已被法院列入失信被执行人名单。尽管郭金东本人并未在金浦钛业担任董事或高级管理人员，但他在控股股东金浦投资控股集团中持有74.74%的股权，从而间接掌握着上市公司的实际控制权。

　　更值得关注的是，截至公告日，金浦集团所持有的金浦钛业1.45亿股股份已全部处于质押和司法冻结状态，其中被轮候冻结的股份累计达到1.28亿股。

　　也就是说，控股股东手中已然没有可自由支配的股份。如果金浦集团无法按期清偿相关债务，那么已经被质押或冻结的股份将面临被强制执行的局面。届时，公司的控股股东、实控人可能发生变更。

　　除了实控人的信用危机，公司子公司还面临着刑事法律风险。3月27日，公司全资子公司南京钛白收到仪征市公安局出具的《移送审查起诉告知书》。因仪征市青山镇放牛山堆存固废事件，南京钛白涉嫌环境污染罪，目前案件已由仪征市公安局移送人民检察院进行审查起诉。需要特别说明的是，环境污染罪属于刑事犯罪，如果罪名成立，公司或将面临刑事责任层面的法律后果。(本文首发证券之星，作者｜夏峰琳)