国内：据财联社，周四A股放量回调，盘中关于量化监管等“小作文”再度流传，“小作文”内容主要指向全面限制高频量化交易。多家基金公司认为，科技高位兑现、海外利率和通胀扰动是当日A股下跌主因。中俄两国签署关于支持开放贸易和多边主义的联合声明。声明强调，维护多边主义。

　　国际：美国总统特朗普表示，目前美国仍在与伊朗进行谈判，但无论最终是通过协议还是通过军事方式，美国都将阻止伊朗成为拥核国家。对于霍尔木兹海峡“过路费”问题，特朗普重申，美国完全掌控霍尔木兹海峡，美方对伊朗海上封锁100%有效，未经美国批准，任何船只都不能经过伊朗。美国国务卿鲁比奥表示，美国同伊朗谈判目前取得一些进展，但他无法保证协议一定能达成。韩国综合指数大涨逾8%，创4月1日以来最大涨幅，三星电子上涨8.51%。

　　贵金属

　　上一个交易日，COMEX黄金期货涨0.2%报4544.2美元/盎司，COMEX白银期货涨1.09%报77.02美元/盎司。地缘局势整体而言继续向着缓和的方向发展，市场担忧减轻，金银价格反弹。短期来看，若局势实质性缓和，金银价格可能存在进一步修复空间；否则地缘和僵局仍可能带来油价的继续上涨，美元和美债利率若继续在油价驱动的通胀预期带动下偏强，金银价格或仍有偏弱下行的空间。后续仍需要继续观察地缘局势、经济通胀就业数据，以及实际利率的走势，以判断金银走势。Comex黄金运行区间【4350，4700】美元/盎司,沪金运行区间【950，1030】元/克。Comex白银运行区间【70，80】美元/盎司，沪银运行区间【17500，20000】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收13610美元/吨，涨-0.33%。上海升水-40，广东升水200。基本面令铜价维持高位，近期矿企财报更新，年内增量不及预期，铜矿紧张的矛盾不变。冶炼环节，粗铜/阳极板加工费持续回落，预计产量有环比下降。进口方面，4月份国内铜材和铜矿累计进口同比下降。消费端，下游反馈因铜价偏高，新订单走弱，高频开工数据和去库节奏已经兑现放缓，未来预计延续紧平衡状态。CL价差维持300美元/吨附近，美国精铜进口量尚未发现明显变化，仍需保持关注。展望后市，铜矿恢复不及预期推动铜价上涨，伦铜维持高位运行；秘鲁能源供应紧张问题令市场预期铜供应减少，铜自身存在基本面逻辑的支撑，预计铜价仍保持相对高位。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　上一交易日LME收于3637，日涨14.5，0-3的结构再度走强至70附近，沪铝夜盘整体窄幅波动。宏观方面一是美伊仍称即将达成最终协议、二是联储主席即将上任。站在基本面的角度，海外减量短期难恢复、国内周度维持去库，出口放量预期持续至6月情况下预计短期国内去库维持，但仍需关注去库幅度。成本端看，欧洲天然气和炭块价格维持高位、氧化铝现货价格维持偏弱。总的看短期海外仓单注销仍在增加而国内虽转去库但仍受绝对高库存压制，外强内弱格局维持下预计铝价仍跟随宏观波动为主，短期看2.4w支撑暂有效但上方同样受压制，关注2.5w附近的压力。

　　投资策略：LME的Borrow仍可继续持有；前期多头可考虑继续持有，但仍需警惕宏观风险

　　风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期

　　铅

　　上一交易日伦铅上涨1.39%至2005美元/吨，沪铅上涨0.57%至16740元/吨，现货成交以刚需为主。近日铅价反弹原因有三，一是铅价近期已回落至阶段性区间下沿16400附近，下游逢低采购意愿好转，部分多头资金入场，沪铅持仓量也相应有所放大；二是从基准假设来看，近期原生产量持稳，再生尚未大幅复产，进口将环比下降，整体供应端趋于缩减，而需求进入6月有提前备库可能，往年6月下游开工率环比提升居多，需求有边际好转的可能，供弱需强的预期推升铅价；三是本周数据显示，社库由此前的累库转为小幅去库0.24万吨至7.33万吨。“价格低位+供弱需强预期+去库”三者共同推动近期铅价低位回升。需要注意的是，再生铅仍为不确定变量，部分再生铅厂已停产时间较长，复产预期强烈，若铅价回暖，再生铅或将快速放量，利空铅价，故预计铅价短期仍区间波动。沪铅主要波动区间【16400,16800】元/吨，伦铅波动区间【1960,2020】美元/吨。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动

　　锌

　　。

　　昨日伦锌震荡运行，收报3505美元，跌幅0.7%。现货市场，上海现货对05合约升水升水15左右元，广东现货市场对06合约贴水20至贴30。近期市场对海峡关注度提升，美伊谈判进度引发市场对油价高企的预期，市场避险情绪推升。近期市场需要释放风险情绪，锌价走势更多兑现宏观情绪的逻辑，短期看，伦锌下测3460美元附近的压力有效性，考虑到供应弹性较低，锌价下挫后供应收缩的可能性更大，建议短期观望。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于18755，跌1.21%；沪镍主力收于143210，跌0.80%。在电力矛盾和矿石受限的情况下，中期镍铁产量增长受限较为确定，平衡缺口预计维持，镍铁价格预计进一步上涨。年中印尼镍矿配额有阶段性进一步收紧的可能，不确定性加大，盘面或给予一定溢价。当前镍价贴近成本线，估值较低，驱动方面，市场逐渐认识到印尼电力紧缺的问题，叠加硫磺和配额的矛盾，基本面偏多看待，未来主要关注实际生产端和精炼镍的库存走势，结合宏观情绪，建议镍价偏多看待，上方空间关注前高。

　　风险提示：宏观情绪超预期变化。

　　锡

　　LME锡收报53795美元/吨，较上一交易日跌0.75%；沪锡主力收报415320元/吨，跌幅1.03%。供应端，缅甸4月进口量为5677实物吨，5月逐步进入雨季，截至目前成交约3000实物吨，预计5月环比小幅下降；印尼贸易部公布4月出口量2254.83吨，5月截至目前交易所已成交1040吨，预计5月成交量环比小幅修复。需求端，锡价前期盘面下行刺激部分刚需订单回补，但整体仍偏谨慎。展望后市，尾盘受市场风险偏好回暖提振强势走高，目前基本面维持紧平衡格局，预计沪锡短期偏强运行。

　　风险提示：宏观情绪反复、非洲疫情扰动、印尼税费政策调整以及半导体行业景气不及预期等。

　　多晶硅

　　上一交易日工业硅主力合约收涨-0.30%至8440元/吨，持仓增-1406手。工业硅期货价格再次回落至震荡区间下沿，下方面临成本支撑考验。基本面暂无起色，供给小幅复产，需求延续疲软。西南地区丰水期复产动作较为缓慢，复产计划多集中在五月下旬和六月，后续开工节奏和意愿受丰水期电价和工业硅价格影响。工业硅价格五月以来冲高后再度回落，此前价格给予硅厂9000元/吨以上的套保利润，叠加丰水期电价下调影响，市场对后市供给开工存在担忧，市场回归基本面逻辑，拖累工业硅价格走势。展望后市，工业硅价格预计延续区间震荡走势，价格区间【8300-9000】元/吨，价格上方空间需重点关注丰水期多晶硅行业的开工修复情况。

　　风险提示：供需扰动，情绪扰动，政策影响

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约LC2609收涨-1.45%至177600元/吨，增仓908手。本周SMM库存去库755吨，较上周去库幅度收窄；新大库存样本137260吨，较原本样本多3.6万吨，较上周去库1115吨。近两日市场成交明显回暖，下游进场采购，但同时进口量超预期，库存去库幅度未扩大，市场价格多空博弈中。展望后市，价格受到消息面刺激调整，但后续需求韧性较强，新产能投产带动需求边际增加，对价格形成一定支撑，价格观点维持震荡整理，近期观望此前四月底横盘震荡区间17.5-18万/吨的支撑力度。

　　投资策略：观望，下游可考虑分批采买备库

　　风险提示：基本面不及预期，情绪扰动，政策变化