【盘面信息】焦煤主力合约大跌，价格跌至布林带下轨附近

　　【信息整理】2026年入夏，极端高温率先在印度拉开序幕。4月全国用电峰值飙升至260.45吉瓦，创下历史新高，同比涨幅达9.4%；夜间电力缺口峰值达5.4吉瓦，相当于270万户家庭的用电需求被切断，农村地区日均停电时长更是长达6到8小时。新德里今年4月就首次突破7000兆瓦的用电峰值，预计夏季峰值将突破9000兆瓦。 2026年4-5月，日本燃煤发电量同比回升11.1%，创下近一年最快增速，同期燃气发电量下滑12.9%；韩国直接取消了燃煤发电量80%的上限限制，煤电同比大增39.7%，创下2019年以来最大增幅；越南4月燃煤发电量达到17864吉瓦时，同比增长超过15%，原本计划2030年前退役的12台煤电机组全部重启保供。

　　【南华观点】焦煤供应端整体维持较高生产水平，但实际增量有限，当前市场情绪趋于谨慎，下游采购节奏有所放缓，中间环节投机需求减少，整体成交表现平淡，部分高价资源报价出现小幅回调，不过煤矿精煤库存处于低位，暂无明显库存压力，企业挺价意愿较强。

　　需求端，焦煤刚性需求仍有支撑，当前铁水日均产量超 240 万吨且后续有望缓慢上行，钢厂对焦煤的采购节奏较为积极，焦化企业生产积极性较高、出货顺畅，不过钢厂利润已见顶走弱，五大材表需偏弱，焦钢博弈仍在持续，四轮提涨预计落地，但整体需求呈现刚性不弱、弹性有限的特征，后续提涨能否顺利落地存疑。

　　库存端，当前焦煤产业链库存压力边际有所增加，五大材产量超季节性上升但表需走弱带来库存累积，热卷库存走平且表现弱于季节性，不过焦企厂内库存多维持低位甚至零库存状态，下游补库积极性有所提升，整体库存未出现大幅累库，呈现结构性分化态势。

　　估值端，焦煤期货持续回调，盘面已先于现货调整且估值偏低，现货跌幅有限，基差显著走强，若无明确保供增产预期，事故影响影响下供给偏紧，三季度蒙煤涨价预期叠加成本抬升将支撑 09 合约底部，短期盘面或触底反弹。

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