资金管理决定了每笔交易的风险暴露程度。即使胜率只有50%，合理的资金管理也能实现稳定盈利；反之，即使胜率70%，糟糕的资金管理也可能导致重大亏损。本文介绍几种实用的仓位控制技巧。

单笔止损限额法：每次亏损不超过总资金的1%-2%。例如总资金10万，单笔最大亏损2000元。根据止损幅度反推仓位：仓位 = 最大亏损 / 止损幅度。如果止损幅度5%，则仓位 = 2000/5% = 4万元，占总资金40%。这种方法将风险控制在可接受范围。

固定比例法：每笔交易投入固定比例的资金，如每次使用总资金的5%。净值增长后仓位自动放大，净值缩水后仓位自动缩小，起到保护作用。适合多策略组合。

凯利公式：根据胜率和盈亏比计算最优仓位。公式 f = (bp - q)/b，其中b为盈亏比，p为胜率，q=1-p。例如胜率60%，盈亏比2，f=(2*0.6-0.4)/2=0.4，即40%仓位。但凯利公式波动大，建议使用“半凯利”（f/2）即20%。适用于稳定盈利的策略。

风险平价：让每个资产对总风险的贡献相等。例如，股票波动率20%，债券波动率5%，则股票权重应为债券的1/4，使两者贡献相同。在股票策略中，可以根据波动率调整仓位：仓位 ∝ 1/波动率。波动率大时降仓，波动率小时加仓。

金字塔加仓：盈利后逐步加仓。例如，初始仓位20%，盈利5%后加仓10%，再盈利5%再加仓10%。加仓必须建立在浮盈基础上，不能亏损摊平。金字塔加仓适合趋势策略。

马丁格尔法：亏损后加倍下注，风险极大，不推荐。在A股市场可能导致爆仓。

量化策略中的仓位管理：在QMT/PTrade中，可以使用order_target_percent函数直接按比例下单。回测时要模拟仓位变化。对于多策略，可以分配资金权重。仓位管理的核心原则是：生存第一，盈利第二。不要重仓单只股票，不要满仓一个方向。国金证券的量化终端支持灵活的资金管理，10万资金即可开通。量化社群中有现成的凯利公式实现代码和风险平价模板。无论策略多好，仓位控制是长期盈利的基石。