“没想到抄底抄到山腰上。今年1月份的时候，黄金价格大涨，市场都预测黄金会站上6000美元/盎司，有些甚至预测到8000美元/盎司，我买了一块50克的投资金条，差不多花了6万元。但是现在这个投资金条的回收价格不到5万元。”投资人赵女士表示。

　　黄金现货价格在两个交易日内，盘中连续击穿4600美元/盎司、4500美元/盎司两个重要支撑位。5月18日盘中(截至北京时间17点30分，下同)一度触及4480.01美元/盎司，创4月以来的新低。饰金价格也跟着同步调整，目前集体下破1400元/克。沪金主力合约的价格跌破1000元/克，收盘报999.8元/克。

　　由于黄金走势疲软，又有一家国际大行下修黄金的价格展望，至此今年已经有三家大行修改未来行情研判。

　　降息预期弱化压制金银走势

　　黄金自今年1月底触及5598.75美元/盎司的高点之后，就遭遇“乱流”，出现持续的波动。整体来看重心持续下移，上周五(5月15日)，黄金盘中击穿4600美元/盎司之后，本周一黄金盘中又击穿了4500美元/盎司的重要关口，最低探至4480.01美元/盎司。

　　白银的波动更大，白银5月18日最低跌至73.816美元/盎司，沪银主连早盘的跌幅超过了10%，不过目前跌幅有所收窄。

　　金银价格缘何出现大幅回落？

　　排排网财富研究员张鹏远的判断是：宏观预期逆转是核心驱动。美国4月通胀数据超预期上行，彻底扭转了市场对美联储年内降息的预期，甚至引发了加息讨论。高利率环境大幅提升了持有无息贵金属的机会成本，伴随加息预期，美债收益率大幅攀升，吸引资金从贵金属流向生息资产。实物需求受挫构成直接打击，全球主要消费国印度大幅上调了金银进口关税，抑制了实物购买需求。市场情绪转变则放大了波动，此前累积了较大涨幅，在宏观风向转变后，获利了结盘与投机资金集中离场，引发了技术性抛售。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，在截至5月12日的统计周内，黄金市场的投机性交易者将净多头持仓量上调了4963手，总规模达到100627手。白银方面，投机者的净多头头寸同样出现增长，增幅为5254手，最终持仓规模为16195手。三家机构修改预测价格

　　随着黄金陷入调整，机构开始修改“小作文”。摩根大通将2026年黄金平均价格预测从每盎司5708美元下调至5243美元，理由是黄金的短期需求趋于疲软。该行分析师在5月17日发布的一份报告中表示：“这种沉寂体现在交易活动和需求指标的停滞上。COMEX黄金期货总持仓量和成交量持续低迷，管理基金期货净持仓量在低位徘徊，ETF资金流入也较为清淡。”

　　尽管下调了预测，该行仍维持看涨预期，预计随着下半年需求增强，金价将在2026年底前攀升至每盎司6000美元，“我们维持中期的看涨预期，并预测在巨大的能源和通胀不确定性消散后，2026年下半年来自投资者和央行的黄金需求将再次增强”。

　　这是今年第三家对黄金价格进行下调的机构。上周澳新银行也将年底黄金目标价从5800美元下调至5600美元，将金价达到6000美元的目标时间从2027年年初推迟至2027年年中。

　　5月初，摩根士丹利已经大幅下调黄金价格预期，该行认为金价近期猛烈下跌，这一轮行情转变并非偶然。该行将2026年下半年的最新黄金目标价下调至5200美元/盎司，远低于此前5700美元的预期，属于重大下调。

　　 Kitco News的每周黄金调查也显示，短期内市场对黄金仍持有一定担忧。在13位华尔街分析师中，只有2位预计未来一周黄金价格上涨，占比仅为15%；而多达10位分析师预测价格将进一步下跌，占比高达77%。华尔街的情绪已深深陷入熊市领域，专业投资者对黄金的短期前景普遍持悲观态度。

　　不过桥水基金创始人Ray Dalio(瑞.达利欧)仍在强调黄金的不可替代性。他近日公开表示：“因为在经济形势非常糟糕的时候，黄金往往能发挥最大的作用。回顾历史，在所有类似的时期，所有法定货币都会贬值，而黄金则会升值。”

　　他还强调，任何投资组合都应该包含5%至15%的黄金。

　　目前，黄金已是全球央行第二大储备资产，仅次于美元，排在欧元和日元之前。达利欧认为，黄金具备央行背书、无信用风险等独特优势，而全球正进入“货币贬值与主权信用恶化”周期，去美元化需求将系统性推高金价。

　　各国央行也是黄金的拥趸，波兰央行今年4月再度大举增持黄金，使该国黄金储备逼近600吨大关。按照当前购金节奏，波兰有望在2026年跻身全球官方黄金储备前十国家之列。根据波兰央行公布的最新官方储备数据，截至2026年4月底，其“货币黄金”账面价值已升至约884亿美元，较3月底增加近30亿美元。

　　波兰并非孤例，近几年全球央行购金潮持续升温，尤其是新兴市场国家。世界黄金协会数据显示，2022年至2025年，全球央行年度购金量连续维持在千吨以上，创下布雷顿森林体系瓦解以来最高水平。

　　数据显示，2026年4月，中国央行黄金储备增加26万盎司，创下近两年来最大单月增幅，此前3月增持规模为16万盎司。除中国和波兰外，印度、土耳其、新加坡、中东多国央行近年也持续增加黄金配置。