有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9500元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格下跌50元至9300元/吨。期货主力合约SI2609收跌0.91%至8715元/吨。主力持仓量减少3.38万手至32.72万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为585元/吨；华东地区421#基差为-15元/吨，(基准合约为SI2609)。

　　目前仓单数量为29338手，环比+1110手，变化主要来自特变电工(建发天津东丽，+1050手)。

　　【重要资讯】

　　1、工信部发布关于组织开展2026年度工业节能监察工作的通知：为强化节能降碳全流程监管，大力推进工业节能降碳，积极稳妥推进和实现碳达峰，现组织开展2026年度工业节能监察工作。有关事项通知如下：重点行业领域能效监察。按照有关行业强制性能耗限额标准以及能效标杆水平、基准水平等要求，对钢铁、合成氨、炼油、乙烯、烧碱、纯碱、甲醇、聚氯乙烯、电解铝、工业硅、水泥、平板玻璃、建筑和卫生陶瓷、算力设施等行业领域企业开展节能监察，原则上于2026—2027年对本地区上述行业企业实现节能监察全覆盖(2026年应对电石法聚氯乙烯生产企业实现全覆盖)。

　　【交易策略】

　　分析：从基本面看，工业硅过剩压力未有改善，且5-6月份西南将逐步进入丰水期，前期拉高为企业提供了不错的套保利润。需求端多晶硅及有机硅等增量较为有限，无法带动库存大幅去化。因此价格呈现上有压、下游支撑的态势。昨日，工信部发布2026年工业节能监察工作通知，通知明确将工业硅行业纳入重点监察范围，需要关注后续监察结果，若有能耗未达标的企业，可能会被要求减停产。

　　单边：已有空单持仓需做好止盈设置，新单宜观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业按需买入保值。

　　套利：买421#-卖期货正套持有，并做好风险/止盈管理。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于34500元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于34000元/吨。

　　期货主力合约PS2606收跌4.67%至36430元/吨。主力持仓量增加0.1万手至6.88万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-1930元/吨；(基准合约为PS2606)。

　　目前仓单数量为46050吨，环比+510吨，变化主要来自国贸泰达包头亚硅品牌(+840吨)、中物流(石河子)新特能源(-480吨)。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM讯，近期四川新增多晶硅基地计划投料复产，预计将于6-7月正式出料，涉及年产能约6万吨。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅供应过剩格局暂难看到扭转迹象，即将到来的丰水期是个压力，价格拉至高位后吸引硅料厂参与套保，锁定未来产能利润，从而增加产业的出清难度。近期有消息表示6-7月西南有硅料厂复产出量，供应压力只增不减。因此，丰水期的复产对价格有压制，预计短期价格仍在寻底，而中长期，可待丰水期再次探底后再观察是否有做多机会。

　　单边：新单观望。

　　期权：轻仓持有虚值卖看涨期权，并做好风险管理。

　　套保：上游中等比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例(总体低比例)。

　　套利：买现-卖06及之后合约剩余仓位继续持有，11-12反套持有，需做好风险/止盈管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨500元至200500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨500元至196000元/吨。期货主力合约LC2609收跌1.6%至201960元/吨。主力持仓量减少1.79万手至51.95万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为-1460元/吨。

　　目前仓单数量为47720吨，环比+1766吨，变化主要来自天诚高新(+620吨)、外运龙泉驿(+500吨)、五矿无锡(+250吨)。

　　【重要资讯】

　　1、5月1-10日，全国乘用车市场新能源零售22.6万辆，同比去年5月同期下降13%，较上月同期增长27%，今年以来累计零售298.4万辆，同比下降17%；5月1-10日，全国乘用车厂商新能源批发19.3万辆，同比去年5月同期下降16%，较上月同期增长23%，今年以来累计批发414.7万辆，同比下降2%。

　　2、雅化集团5月13日透露，公司津巴布韦锂精矿出口手续已完成，并已启动发运。公司硫酸锂工厂项目正在推进中，预计明年建成。

　　【交易策略】

　　分析：昨日SMM公告调整碳酸锂周度库存数据，其并不影响对基本面现状的认知。另外马诺诺锂矿预计6月投产，并计划于年底投产硫酸锂产能(符合年初给的计划)。目前大厂锂矿短期复产有难度，其他供应缩减的扰动也无法被对冲(5月初开始去库)，除了津巴布韦运输到港进度(最早也得到6月底有锂矿集中到港)、马里恐袭的潜在威胁、澳洲柴油供应及格林布什下调产量预期等，市场还关注江西锂矿停产换证和复产进度。需求端，新能源车产销回暖以及单车带电量提升，储能订单也维持高景气，未来出于能源安全考虑或更多国家或地区布局新能源，预计对碳酸锂的消耗处于较高水平。

　　短期内，供应端的扰动部分兑现，5-6月供需错配下价格强势运行。后续需关注锂盐厂复产进度以及下游是否存在负反馈。价格涨到当前高位，对多空消息都较为敏感，操作上需要做好风险管理。

　　单边：中长期可持逢回调买入思路(不追高)，同时需严格做好仓位/风险管理。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游适量增加卖保比例(参与交割，同时需要做好资金管理)，下游中等比例买保。

　　套利：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。

　　能 源化工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约震荡调整，价格跌势趋缓。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1250-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约28元/吨，华中重碱09合约基差约-72元/吨，基差变动不大。价差方面，纯碱09&01价差约-57元/吨，变化不大。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约为3962张，环比前期减少343张，减量来自云图控股150张，河北中储193张。目前仓单主要分布在云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯市场信息显示，装置方面，安徽红四方计划15日检修，预期一个月左右。江苏井神计划15日检修，预计半个月，低负荷生产。下游补货意向不强，多按需采购为主。浮法玻璃市场，沙河市场大板价格较为稳定，部分小板市场价格小幅走高，整体成交尚可。华中市场变化不大，价格持稳为主。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱低位调整，价格进一步下探动能趋缓。基本面来看，近期部分装置检修陆续开启令供给端存部分缩量预期，进而对盘面形成部分利多提振。但终端需求的弱势依旧仍令盘面缺乏足够上行驱动。目前浮法、光伏日熔量延续低位波动，后续恐或难有实质性改善。供需同减加剧市场多空博弈，预估短期或延续低位震荡概率较大。套利方面，产业累库压力以及需求疲弱拖累下纯碱09&01价差低位弱势波动。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约弱势回落，下行调整趋势延续。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1770-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1830元/吨附近，菏泽市场参考价格1830元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约-50元/吨，河南09合约基差约-30元/吨，基差环比小幅走弱。价差方面，UR07&09价差约-3元/吨，维稳运行；UR09&01价差约-12元/吨，变动不大。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为14648张，环比上期减少216张，减量来自中农云仓225张，安徽中能6张，增量来自惠多利农资。目前仓单主要分布在中农控股、云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素企业总库存量57.15万吨，较上周期增加10.65万吨，环比增加22.90%。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、海南、河北、河南、湖北、江苏、江西、内蒙古、宁夏、山东、山西、陕西、新疆、云南、重庆。企业库存减少的省份：黑龙江、青海、四川。此外本周尿素企业预收订单天数6.12日，较上周期减少0.82日，新单跟进有限，国内尿素企业主流订单天数减少。

　　【交易策略】

　　近期尿素下行调整延续，盘面弱势难改。基本面来看，近期供需矛盾进一步凸显，日产高负荷运行依旧，但下游工农业需求逐步弱化，供增需弱加剧产业累库风险。本周尿素库存环比继续增加，加之煤炭价格调整令短期尿素表现乏力，短期来看国内尿素在保供稳价背景下，价格或偏弱运行。套利方面，产业持续累库令UR09&01价差偏弱运行。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2606夜盘收涨0.71%至4426元/吨。5月13日，沥青现货价山东4370(±0)、华北4350(±0)、华东4600(±0)、华南4530(±0)元/吨，华东山东现货价差230元/吨(±0)。

　　【基差及月差】

　　山东05、06、07、08、09合约基差分别为-145、22、90、152、206元/吨；

　　05-06、06-07、07-08、08-09月差分别为167、68、62、54元/吨；

　　BU与SC主力比价0.9379。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单24200吨(±0)，厂库仓单31220吨(±0)，总计55420吨(±0)。

　　【重要资讯】

　　山东地炼开工率保持低位，炼厂及贸易商惜售情绪增加，需求释放有限，市场成交多集中在低端；华北炼厂及贸易商报价小涨，贸易商惜售情绪增加；华东短期区内停产沥青的炼厂仍无排产计划，市场继续消耗社会库存；华南降雨影响需求释放；东北项目赶工需求释放有限，部分高价货源让利出货，高成本弱需求，贸易商去库为主；西北需求平淡，主力炼厂出货量缩减，库存继续累积，继续稳价销售；西南川渝终端消耗能力有限，中下游采购低价资源为主，重庆前沿库库存中低；云贵社会库存继续缓慢消耗，部分北方低价资源流入，需求清淡。

　　【逻辑分析】

　　炼厂开工率低位，华东主营继续停产沥青，需求释放有限，沥青基本面供需双弱，估值中性，主要跟随成本端波动为主。

　　【交易策略】

　　单边：空单持有；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：买看跌持有。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收跌1.83%至105.72美元/桶，WTI主力收跌1.03%至101美元/桶，SC2606夜盘收跌2.06%至622.2元/桶。

　　【价差】

　　SC2606-2607月差-2.7(+0.5)，SC2607-2608月差2.7(+0.4)，SC2608-2609月差2.4(±0)。

　　【仓单】

　　原油总仓单351.1万桶(±0)。

　　【重要资讯】

　　IEA5月月报：自2月以来，因霍尔木兹海峡关闭造成的全球总供应损失为1280万桶/日。OPEC的产量降至35年来最低水平，备用产能降至历史低点，仅为17万桶/日，本次关于OPEC+的预测考虑了阿联酋。霍尔木兹海峡排雷行动后，出口至少需要2至3个月才能完全恢复正常，海湾国家的产量比战前水平低1440万桶/日，4月OPEC+原油供应量减少83万桶/日。目前，中东地区的石油供应损失已超过10亿桶。预测的基本假设是霍尔木兹海峡的运输流量将从六月开始逐步恢复。预计OPEC+产油国的产量将在2026年下降470万桶/日。全球石油供应在4月份进一步下降180万桶/日，降至9510万桶/日。中东战争正以创纪录的速度消耗全球石油库存，3月至4月期间已减少2.46亿桶，伊朗战争造成的持续混乱可能导致油价进一步飙升。4月份原油和成品油库存以每天近400万桶的速度下降，相当于英国和德国消费量的总和，可能会削弱各国应对供应冲击的缓冲能力。在持续不断的干扰下，缓冲空间迅速缩小，这可能预示着未来价格将出现飙升。受乌克兰加大对能源目标的无人机袭击力度影响，俄罗斯4月份的原油产量较去年同期下降了46万桶/日，降至略高于880万桶/日的水平。自3月以来，乌克兰对俄罗斯西部主要的石油港口发动了一波又一波的无人机袭击，引发了大面积火灾；与此同时，乌方还袭击了炼油厂。受汽油出口禁令及炼油厂开工率下降影响，俄罗斯4月份的成品油出口量较3月份减少了34万桶/日，降至220万桶/日，创下有记录以来的最低水平。俄罗斯4月的原油出口量较3月增加了25万桶/日，升至490万桶/日。受原油日产量1400万桶的推动，美国4月产量达到2190万桶/日的历史新高，预计美国2026年原油供应将增加61万桶/日。预计非OPEC+产量将在2026年增加82万桶/日。2026年全球石油供应增长预测为-390万桶/日，此前预计为-150万桶/日。石化和航空行业受影响最大。受袭击、原油供应减少以及出口限制的影响，2026年全球炼油厂加工量将下降160万桶/日。预计第二季度需求减少245万桶/日，之前预测为减少150万桶/日。受伊朗战争影响，2026年全球原油需求增速预测为-42万桶/日，此前预计为-8万桶/日。受战争影响，石油需求同样面临压力，因为油价飙升不仅会导致需求遭到抑制，还会拖累经济增长步伐。供应量的降幅将超过需求量的降幅，2026年全球石油总供应量将比需求量低178万桶/日，之前预测供应量将比需求量高出41万桶/日。

　　OPEC5月月报：将2026年对OPEC的原油需求预期下调20万桶/日，至4270万桶/日。预计2026年第二季度全球石油需求为1.0457亿桶/日，此前预测为1.0507亿桶/日；将2026年全球原油需求增速预期从138万桶/日下调至117万桶/日，将2027年全球原油需求增速预期从134万桶/日上调至154万桶/日。将2026年全球经济增长预测维持在3.1%；将2027年全球经济增长预测维持在3.2%；将2026年美国经济增长预测维持在2.2%；将2027年美国经济增长预测维持在2%；将2026年欧元区经济增长预测从1.2%下调至1.1%，将2027年欧元区经济增长预测维持在1.2%。二手资料显示，4月，OPEC+原油日产量平均为3319万桶，比3月减少174万桶，因伊朗战争导致中东成员国减产；OPEC原油产量环比减少172.7万桶/日至1898.3万桶/日。4月，科威特原油产量环比下降56.1万桶/日至60万桶/日；委内瑞拉原油产量环比增加3.7万桶/日至148.6万桶/日；伊拉克原油产量环比下降29.1万桶/日至138.9万桶/日；伊朗原油产量环比下降21.1万桶/日至285.4万桶/日；沙特原油产量环比减少95.8万桶/日至676.8万桶/日。俄罗斯4月份的石油产量较3月份下降了10.7万桶/日至905.7万桶/日。美国石油制品净进口较上轮统计减少266万桶/日至-563万桶/日；中国石油制品净进口较上轮统计减少130万桶/日至1254万桶/日；印度石油制品净进口较上轮统计减少91万桶/日至414万桶/日。

　　EIA，截至5月8日当周，美国国内原油产量增加13.7万桶至1371.0万桶/日；商业原油库存减少430.6万桶至4.53亿桶，降幅0.94%；战略石油储备减少860.5万桶至3.841亿桶，降幅2.19%；库欣原油库存-170.2万桶，汽油库存-408.4万桶，精炼油库存+19万桶，取暖油库存+15.3万桶，新配方汽油库存-0.1万桶，精炼厂设备利用率环比-1.6%至91.7%，投产原油量+37万桶/日，汽油产量+22.2万桶/日，精炼油产量-12.4万桶/日，原油进口-31.8万桶，成品油进口-47.4万桶/日，原油产量引伸需求2022.6万桶/日，车用汽油总产量引伸需求980.19万桶/日，蒸馏燃油产量引伸需求497.89万桶/日。

　　【逻辑分析】

　　IEA下调了对2026年的全球原油需求预期，且将供需松平衡预期调至紧缺。OPEC下调2026年全球石油需求增速预期，并上调了对2027年全球石油需求增长的预测。美伊协议谈判存在分歧，EIA商业原油、战略石油储备、库欣原油、汽油库存均下滑，供应端紧缺支撑油价高位，但美伊冲突再升级可能性偏低，原油空单持有，预计下行之路较为曲折。

　　【交易策略】

　　单边：空单持有；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：买看跌持有。

　　分 析师简介

　　常雪梅(交易咨询号：Z0013236)：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷(交易咨询号：Z0019571)：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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