行情表现

日内消息
　　1、刚果金铜企硫磺库存分化，部分库存告急
　　根据SMM实地调研，刚果金当地铜冶炼企业硫磺库存分化明显，库存水平从半个月到3个月不等，部分逼近警戒线。
　　2、国内市场电解铜现货库存26.42万吨，较30日增0.55万吨
　　今日国内市场电解铜现货库存26.42万吨，较27日增0.23万吨，较30日增0.55万吨；上海库存20.3万吨，较27日增0.25万吨，较30日增0.08万吨；广东库存1.75万吨，较27日增0.39万吨，较30日增0.38万吨；江苏库存4万吨，较27日降0.37万吨，较30日增0.05万吨。节后国内社库表现累库，各市场均有不同程度增幅；其中上海以及江苏市场国产货源入库有限，节假期间冶炼厂发货量仍相对较少，虽进口铜亦有到货流入补充，但部分仓库出库量仍表现尚可，整体库存因此累库幅度有限。(我的钢铁网)

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　5月6日上海1#电解铜现货价格报价102530.00元/吨，相较于期货主力价格（102660.00元/吨）贴水130.0元/吨。

机构观点
　　南华期货：铜阻力/支撑位下移
　　

　　【盘面回顾】隔夜Comex铜收于5.989美元/磅，涨2.44%；LME铜收于13100.5美元/吨，涨0.8%。节前沪铜主力最新报价收于101030元/吨，国际铜收于89460元/吨。

　　【产业信息】1、截至5月1日，全球铜显性库存在120.5万吨。具体去看，Comex铜库存61.51万吨，中国铜库存19.2万吨，LME铜库存39.86万吨。上期所铜注册仓单96664吨，LME铜注册仓单346250吨，注销仓单52425吨，LME欧洲仓库库存在40025吨，LME北美洲仓库库存在133075吨，LME亚洲仓库库存在225575吨。

　　2、国际铜研究组织（ICSG）最新预测显示，2026年全球精炼铜市场将出现9.6万吨供应过剩，较2025年10月预计的15万吨短缺出现显著逆转。ICSG还将2026年全球铜消费增速从此前的2.1%下调至1.6%，归因于伊朗危机“可能削弱全球经济前景并对铜需求产生负面影响”。ICSG同时大幅上修2025年全球铜供应过剩至45.5万吨，是去年10月预估17.8万吨的两倍多。2025年全球精炼铜产量同比增长4.5%，远高于此前预计的3.4%，其中中国产量增长9%、相当于额外增加100万吨。

　　3、国际铜研究组织（ICSG）表示，智利、印度尼西亚和刚果（金）的产量冲击持续发酵，预计2026年全球铜矿产量增速从此前的2.3%下调至1.6%。铜精矿市场持续紧张——冶炼加工费处于历史低位——预计将限制2026年精炼铜产量增幅至仅0.4%。尽管如此，伊朗危机对需求的潜在冲击盖过了供应端约束。ICSG指出，霍尔木兹海峡关闭对铜价既是利好也是利空：海湾地区是硫磺主要出口地，采用浸出技术的铜矿需要大量硫酸（溶剂萃取-电积工艺占全球精炼铜产量的四分之一），但能源价格上涨引发的经济放缓可能抑制制造业活动和铜需求。

　　4、4月30日国内市场电解铜现货库存25.87万吨，较23日降1.47万吨，较27日降0.32万吨；上海库存20.22万吨，较23日降0.38万吨，较27日增0.17万吨；广东库存1.37万吨，较23日降0.13万吨，较27日增0.01万吨；江苏库存3.95万吨，较23日降0.89万吨，较27日降0.42万吨。国内社库延续去库趋势，但去库幅度明显放缓，其中上海、广东市场有所增加，仅江苏市场继续下降。由于周内冶炼厂发货仍相对较少，加之节前下游备货需求有所显现，江苏市场因此库存继续下降；上海市场受当月发票紧缺影响，市场交易活跃度有所下降，加之近期进口窗口打开，进口铜到货增量较多，库存因此小幅增加。

　　【南华观点】节前有色金属板块资金明显流出，投机度持续处于低位，多空均无动机炒作期铜。此次假期较长，节后企业开工偏慢，除了铜板带企业开工率未大幅降低，铜杆等企业开工率普遍大幅下调，且多数企业因终端提货速度放慢导致成品累库，继而减少原料采购。我们预计，节后铜价波动重心下移，关注10万关口支撑力度，波动区间看98000-100000。

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