分析师：高明宇

　　期货交易咨询从业信息：Z0023613

　　发布日期：2026年4月28日

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　　1、行情回顾

　　上周原油期货反弹，布伦特原油期货2606收盘价涨14.6%至105.88美元/桶，WTI原油期货2606收盘价跌13%至94.88美元/桶，INE SC原油期货2605收盘价涨0.4%至642.7元/桶。

　　2、供需概览

　　需求：截至4月17日近4周美国成品油表需同比增3%，汽油、柴油&取暖油的需求仍具韧性，航煤近4周表需增速-6.5%构成主要拖累。上周欧美裂解价差走强带动炼厂炼化利润回升，新加坡炼厂利润则继续下行，上周美国炼厂开工率环比下降0.5%至89.1%。上周中国地面拥堵指数同比下降2.3%，高速公路货车通行量同比+1.2%；最新国内执飞航班同比-1.4%，中国与国际、港澳台间的执飞航班恢复至19年同期的83.4%，高油价对国内需求的负面影响陆续在汽车及航空出行中体现。上周主营炼厂开工率环比-0.47%至68.91%；山东地炼开工率+0.7%至56.63%，国内总体炼厂开工率-0.6%至63.28%。主营炼厂开工率现已临近2022年低位，成品油保供要求下汽柴油出率提升，化工品供应进一步受到压缩；地炼企业在不低于近两年平均水平开工的保供安排以及进口配额增发下，开工率稳中有增。

　　供应：截至4月17日当周美国原油产量1358.5万桶/天，近四周产量同比增0.9%，上周美国非墨西哥湾原油钻机数下降2台至397台。冲突以来美洲地区主要出口增量集中在美国，增量出口主要流向东亚、西欧和东南亚市场。美国自4月13日起对所有进口伊朗港口的船只进行拦截和封锁，作为反制上周伊朗强化霍尔木兹海峡的通行管制。霍尔木兹海峡的通行控制权是决定本轮美伊冲突胜负的关键变量，近10日途径霍尔木兹海峡出口的原油货量均值151.5万桶/天已降至冲突前水平的9.4%，且上周伊朗原油装船出口量基本停滞。伊朗最新剩余库容水平相当于20.3天的正常原油出口量，目前伊朗哈尔克岛剩余库容877.9万桶、库容率71%，相当于其5.2天3月出口水平，未来2-3周若伊朗出口持续中断亦将出现被迫减产。

　　3、行情展望&策略建议

　　2月28日中东冲突以来全球石油库存去化2.8%，去库速度达到348.9万桶/天，其中原油、成品油分别去库2.7%、3.4%。在美伊停火延长至伊朗提交和谈方案、黎以停火进一步延长三周的背景下，我们认为目前已基本进入事态缓和的第一阶段---直接军事冲突的平息，而决定本轮中东战争胜负的关键变量---霍尔木兹海峡通行控制权仍处于美国封锁伊朗港、伊朗严控霍尔木兹海峡通行的博弈与较量中。最新消息显示伊朗外长在结束阿曼访问后将在26日重返伊斯兰堡，一位伊朗外交官表示未来几天美伊代表团可能会举行第二轮谈判。考虑到霍尔木兹海峡物流恢复、中东上游油田复产周期在2-3个月左右，缓和情景下原油价格难以快速跌回冲突前水平，预估布伦特初期下跌目标位80-90美元/桶、WTI目标位75-85美元/桶、SC550-580元/桶；而若霍尔木兹海峡延续封锁状态，随着5月下旬、7月下旬全球成品油、原油库存相继回落至近5年同期最低水平的安全临近点之下，油市将面临再次大幅上行风险。

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