4.20华东部分主港地区MEG港口库存约97.7万吨附近，环比上期-1万吨。4月受霍尔木兹海峡航运受阻、沙特/ 伊朗等多套装置停产或检修影响，中东货源到港量骤降至低位，全月进口量降至 30 万吨以下；5月虽部分海外装置计划重启，但地缘风险未消、航运效率仍受制约，叠加国内扬子等装置检修导致供应缺口扩大，进口到港量预计维持低位；二季度整体进口量预计在40-55万吨区间，显著低于一季度，推动市场进入快速去库通道。截至4月16日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.65%（环比上期+0.57%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.06%（环比上期-1.67%）。陕西榆林化学180万吨二线开启检修；榆能化学40万吨计划4月中上旬恢复。沙特作为全球乙二醇供应主力，多套装置受此前袭击影响仍处停车状态，7套装置合计417万吨/年产能持续停车，后续供应将边际修复。整体来看，中东核心产区仍有大规模产能处于停车状态，仅少量装置逐步重启，短期外盘乙二醇供应偏紧格局延续，后续需重点跟踪外盘装置开工情况。

　　需求来看，下游聚酯、终端织造3月中旬集中复工复产，聚酯负荷当前86.2%附近，江浙织造进入传统旺季，终端织造开工恢复。截至4月16日，江浙加弹、织机、印染综合开工率分别为67%、59%、82%，环比分别-3%、-1%、+0%，终端外贸订单疲软，涤丝产销维持在9成左右补库意愿薄弱，高价原料抑制下游采购积极性。

　　综合来看，中东进口短期无法恢复，我国乙二醇进口依赖度约28%，中东供应占国内总供应约17%，且均需经霍尔木兹海峡外运。冲突导致沙特、伊朗等装置减产停产，航运受阻，4-5月进口量或骤降，港口库存进入快速去库通道。国内油制装置因成本压力降负，煤化工春检集中，进一步加剧供应缺口。下游聚酯刚需支撑，新装置投产提供增量需求，二季度乙二醇受进口大幅缩减与国内检修双重驱动，短期价格偏仍有支撑，预计2609合约价格维持4600-5300。

　　原油及PX方面，美伊冲突不确定加大但市场倾向于认为仍可通过外交途径解决冲突问题，当前市场对地缘局势脱敏，短期油价走势波动反复，继续关注后市美伊局势动向。本周国内外PX开工进一步走低，国内金陵、中海油惠州检修/降负，5月扬子、中金海炼等将加入检修；海外部分装置检修延长，亚洲整体开工下滑，石脑油供需弱化导致PXN阶段性改善，PX供应收缩预期强化，PXN周均价环比回升至200美元/吨以上。展望二季度PX计划外停车4-5月为检修高峰，月度供应损失峰值达35-40万吨，供应收缩有望进一步推动 PX-石脑油价差走高。

　　独山能源300万吨、能投100万吨检修，个别装置负荷小幅调整，至4.16国内PTA负荷下降至72.2%（-4.4%），聚酯负荷略下调至86.2%，PTA供需格局环比改善。库存方面，本周PTA社会库存量约在436.7万吨，环比+2.29万吨，PTA累库节奏放缓。下游聚酯部分企业开工小幅回升，PTA多采取按需采购模式，当前终端对高价原料抵制情绪较强。4-6月将PTA迎来集中检修潮，预计开工率降至69%以内，二季度产量同比下降5-8%。出口方面，印度阶段性取消中国PTA进口关税，带动出口持续增长，缓解国内供应压力，行业逐步进入加速去库阶段。

　　综合来看，整体商品市场受中东局势暂缓预期主导，当前 PTA仍受PX成本支撑、行业无新增产能且加工费偏低，二季度检修及聚酯需求恢复出口带动基本面有所改善迎来去库节奏，核心受PXN低迷限制成本支撑、终端需求疲软压制反弹空间，2609合约运行区间5900-6900；中期来看，2026年PTA 无新增产能投放，低加工费背景下老旧高成本产能出清提速，行业供应收缩逻辑持续兑现，叠加 2026 年上半年PX供需缺口明确令成本端支撑不断强化、聚酯行业刚性需求稳定，PTA 供需格局有望持续优化、期价重心逐步上移。

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