铁矿：仍然以区间震荡偏弱为主。

　　铁矿前期资金持续交易供应端扰动，盘面估值推升至高位，而随着近期市场预期有所转弱，矿价高位持续回落。基本面方面，1-3月份国内进口铁矿同比增加 2900 万吨,供应宽松格局得到延续;需求端,1-2月份国内固定资产投资增速较快好转基建和制造业领域出现积极修复，但实际终端用钢需求仍未看到实质好转。当前市场进入终端用钢需求实质验证期,今年上半年国内终端用钢需求在去年同期高基数背景下难以看到好转，国内终端用钢可能贡献减量。具体来看，一季度国内终端用钢需求同比下降超 300万吨，且3月份国内用钢下降幅度有所扩大，即使考虑春节因素，3月份开始实际终端需求可能已经出现较快回落。

　　需求端，钢厂按计划复产、铁水产量延续季节性增加，需求短期对价格仍有一定托底作用。上周247家钢厂高炉日均铁水产量环比增加1.99万吨至239.38万吨，处近三年来历史同期最高水平。不过铁水复产空间仍然受制于利润和需求表现，当前钢厂利润尚未出现亏损，4月铁水预计继续增加；下游钢材供需格局表现为供需双增，整体矛盾并不突出，不过今年上半年国内终端用钢需求在去年同期高基数背景下难以看到好转，国内终端用钢可能贡献减量。海外铁矿发运继续回升，供应宽松预期并未改变。本期全球铁矿石发运总量环比增加84.4万吨至3186.2万吨，处于历史同期偏高水平，主因澳洲发运继续恢复，周环比大增超1成至1914.8万吨。受前期低发运影响，本期中国47港铁矿到港总量下降521.1万吨至2174万吨，创去年11月份以来新低。消息称BHP铁矿石谈判取得进展，市场反映倾向于利空出尽。此外需关注柴油短缺对非主流矿的影响，高运费对矿价仍有支撑。铁矿港口库存高位施压，五一前钢厂或有补库需求。

　　上周周全国47个港口进口铁矿库存总量环比下降56.31万吨或0.32%至17693.48万吨，同比增加19.3%，依旧处于历史高位，在港船舶数量回落2条至106条。然而钢厂按需采购，进口铁矿石库存周环比下降39.08万吨至8894.84万吨，创近年来同期新低，库存消费比30.13天，环比减0.35天，注意钢厂五一假期前有补库需求。

　　美伊战事只要不走向极端，对铁矿成本的推升难以扭转供需宽松的定价逻辑。随着铁矿基本面持续转弱，矿价预计偏弱运行为主。但远月合约已经跌至估值中性水平，所以后期铁矿仍然可能以区间震荡但偏弱为主。