作为全球最重要的央行，美联储的利率决议和资产负债表操作深刻影响黄金与石油的定价。

对黄金的影响： 黄金对美联储政策极为敏感。当美联储降息或扩表（量化宽松），名义利率下降，若通胀预期稳定或上升，实际利率下行，金价上涨。当美联储加息或缩表，实际利率上行，金价承压。但值得注意的是，黄金通常交易“预期”。例如，2018年底美联储从加息转向暂停加息，金价提前三个月见底。2023年市场预期美联储加息结束，尽管利率仍在5%以上，金价已开始上涨。因此，分析黄金不仅要看当前利率水平，更要关注政策转向的预期。

对石油的影响： 石油主要通过两条渠道受美联储影响。第一，利率影响经济活动——加息抑制经济，减少石油需求，打压油价；降息刺激经济，增加需求，提振油价。第二，美元汇率渠道——加息通常推高美元，美元计价石油对非美国家变贵，抑制需求，反之亦然。但石油供应端（欧佩克+决策、地缘政治）的影响往往强于需求端。例如，2022年美联储激进加息，但油价因俄乌冲突仍处于100美元以上高位；而2024年当加息预期消退但经济软着陆时，油价更多受欧佩克减产支撑。

一个容易误解的点是：许多人认为“美联储印钞必然导致油价和金价同步上涨”。实际上，历史上两者并不总同步。1970年代两者齐涨；2008年后黄金先涨，油价后涨但幅度不同；2020年疫情后两者同涨但节奏分化。关键在于石油还受供应冲击和能源转型约束。