东北证券(17.24, 0.15, 0.88%)：

　　市场运行仍将处于上涨无力、无量阶段，年内最后一周可能会是最近三年来表现最平淡乏力的一周。操作上，可布局但需缓慢、渐进，宜围绕“心安”主线。

　　中信证券(19.590, 0.03, 0.15%)：

　　本周央行很有可能通过降准来平稳度过年末的流动性风险点，同时在供给侧改革推进过程中需要积极的财政政策予以配合。政策暖风将有效提升市场风险偏好，支持市场维持震荡上行走势。

　　国海证券(12.46, 0.10, 0.81%)：

　　1月份利好政策的出台频率和密度可能会大幅下降，对股市的助力因此将减弱。而1月8日后减持禁令的解除将给市场带来不确定性，建议短期以控制风险为主。

　　华泰证券(19.970, -0.20, -0.99%)：

　　11月底至12月底是震荡消化潜在风险的一个月，股指区间震荡，同时风格向大盘蓝筹倾斜。预期岁末年初，新机会将渐行渐近，2016年1月份市场看涨。

　　渤海证券：

　　本周是2015年的最后一个交易周，考虑到年末因素，市场活跃度可能会出现回落。在配置方向上建议关注高送转及摘帽行情，此外可关注农业板块和无人驾驶概念。

　　湘财证券：

　　上周动量组合跑输基准指数，反转组合跑赢基准指数，预计本周市场仍将整理巩固，上证指数波动区间为3580-3680点。

　　万事皆备 暖情依旧 积极操作

　　国金证券(16.100, 0.16, 1.00%)

　　近期降准等宽松政策预期有所抬升，流动性充裕环境将持续。今年11月中国外汇储备单月下降872亿美元，创8月以来最大降幅。同时11月央行口径人民币外汇占款下降至25.56万亿元人民币，环比减少3158.02亿元。由此市场预期央行可能会采取包括降准、公开市场操作、SLO在内的多种方式进行积极对冲，以确保国内流动性充裕和货币市场利率的稳定。总体而言，我国货币宽松大环境并未因美联储加息而发生变化。

　　年内最后一批新股申购结束，周一迎来打新资金回流高峰，接下来市场将面临新股发行真空期。年内新股对A股市场的冲击终告段落，最后8只新股申购结束，周一迎来打新资金回流高峰，单日解冻资金约为1.03万亿。关于后续新股发行的节奏，鉴于证监会尚未披露新股发行规则修订的正式文件，新规下的新股发行预计要等到明年春节之后，这也就意味着接下来一段时间内新股发行可能进入真空期。

　　注册制在加快推进，但对市场短期影响有限。12月27日股票发行注册制授权决定获全国人大常委会审议通过，明年3月1日施行。目前来看，注册制实施还需经过三步走程序：1）国务院对具体事项作出相关制度安排，出台相应的文件；2）证监会根据国务院的制度安排制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件；3）向社会公开征求意见后宣布启动实施注册制。

　　至于具体何时宣布注册制启动实施依赖于市场大环境，我们倾向于最早也要在明年二季度中后期。关于注册制的改革方案中是否会对限售股、待减持股等有新的规定，有待进一步观察。

　　无需过度夸大明年1月7日的减持禁令到期对市场的冲击，预计监管部门近期将出台相关政策避免非理性冲击。2015年7月在市场大幅调整背景下，证监会于7月8日出台“大股东减持禁令”限制大股东及董监高的减持行为：从公告之日起6个月内，大股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。随着6个月之期即将到来，预计监管部门近期将出台相关政策避免非理性冲击，我们认为无需过度夸大减持禁令到期对市场的冲击。

　　回顾历史上减持的量与市场涨跌，其方向上没有绝对的正相关性。减持对市场的影响是逐步承压过程，存在资金面供需的拐点，但不一定发生在明年1月份。

　　不必寄希望于“春季躁动” 配置偏防御

　　广发证券(20.04, 0.04, 0.20%)

　　上周市场的中观变化相对比较积极：1、30个城市地产周度销售增速继续小幅下滑，乘用车周度销售加速；2、11月工业利润降幅略有收窄；3、国内工业品价格除水泥外基本都小幅上涨，而海外大宗品价格也基本上涨；4、融资融券余额结束连续三周下跌，大股东连续第23周净增持。

　　近期与不少机构投资者进行了交流，普遍感受是不好赚钱、不想减仓。“不好赚钱”的原因在于11月中旬以来市场几乎一直呈震荡横盘态势，且风格和热点均在快速轮动，对习惯于右侧投资的机构投资者来说有点无所适从；而“不想减仓”的原因除了年底排名压力外就是大家对即将到来的“春季躁动”充满了期待——大家普遍认为每年一季度市场肯定都会有一波行情，即“春季躁动”。背后的促发因素在于年初信贷释放带来的流动性宽松、经济数据缺失带来大家对基本面的乐观预期，以及保险等机构投资者的“习惯性加仓”。

　　就此问题，我们的看法是：

　　1、如果就一季度整个时间窗口来看，并没有上涨概率大的明显规律。2000年以来上证综指在一季度上涨的概率为62.5%，小盘股在一季度上涨的概率为75%。但很多年份一季度虽然是上涨的，但是涨幅其实并不大。如果统计一季度涨幅在10%以上的概率，则上证综指和小盘股指数分别只有43.8%和37.5%，这样的概率从指导投资操作角度来看并没有实际意义。

　　2、每年一季度期间基本上会出现一波小盘股或主题投资持续5-10周的“主升浪”，大盘股机会相对较少。考虑到有时候大盘上涨并不是贯穿整个季度的，因此我们又进一步统计了每年一季度是否存在一波15%以上的“主升浪”。结果显示，上证综指在每年一季度出现15%以上主升浪的概率也很低，只有37.5%；但是小盘股在每年一季度出现15%以上主升浪的概率则达到了62.5%，尤其是2009年以来几乎每年都能够在一季度出现一波15%以上的主升浪（2013年除外），且持续时间在5-10周。

　　3、小盘股的“春季躁动”呈热点散乱、轮动较快特征，操作起来也并不容易。而最近两个月的市场也有非常类似的特征，我们担心这本来就是对明年“春季躁动”的透支。如果观察2010年以来每次小盘股“主升浪”中表现最好的主题，我们会发现基本不重样，只有石墨烯、稀土永磁、在线教育这三个主题曾经在连续两年的“春季躁动”中涨幅靠前，而其他主题几乎都是昙花一现。我们认为，因为大家在“春季躁动”中的操作本身就是“求新求快”，这对稳健风格的投资者来说赚钱难度其实很大。回顾最近两个月的市场特征，可以看到一些老主题基本都是横盘，但是虚拟现实、保险举牌等新主题横行，和“春季躁动”的特征非常类似，我们担心这反而会透支明年的“春季躁动”。

　　海通证券(16.060, 0.09, 0.56%)

　　守望春风

　　年初解禁不足虑，守望春风。（1）对年初解禁潮无需过虑，减持不改市场趋势。全国人大常委会审议通过股票发行注册制改革授权决定，市场短期对此已有预期，关键看未来的发行数量。投资者眼下的担忧是1月8日“减持禁令”到期，但同样无需过虑。根据解禁金额和减持比例估算规模小于1400亿，而从历史看减持并不改变市场趋势。（2）11月下旬市场震荡蓄势源于市场环境变化使得风险偏好下降，目前这些利空因素都已经靴子落地，后市风险偏好有望重新回升。此外，回顾过去年初市场上涨概率大，核心原因是年初基本面数据相对空窗、资金面宽松、政策亮点多，市场风险偏好高，目前均具备。

　　风格暂时难以切换，持有成长。（1）春季风格切换存在两大误区，即险资爱蓝筹和钱多利好大盘股。误区一：险资天生爱蓝筹。2014年四季度金融蓝筹最疯狂时险资主板持仓占比一度提升至95%，但进入2015年后随着中小创快速上涨，险资主板持仓迅速回落，2015年上半年险资新增资金的配置主要集中在中小创；误区二：增量资金入场更有利于大盘蓝筹。一种直观感受是大盘蓝筹盘子大，钱多才能推动股价上涨，但从交易额看，2013年至今创业板成交已明显大于上证50。2015年上半年增量资金加速入市时，创业板成交额相比上证50明显放大，股价表现更优，可见钱多钱少同样跟风格关系不大。（2）2012年12月、2014年11月两次切换都是暴风骤雨式，一来需要刮大风，二来呈阶段性，当下没有大风，切换时机尚不成熟。

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