来源 券商中国

4月8日，A股迎来强势反弹，主要指数全线大涨。其中，上证指数上涨2.69%，报3995点；创业板指单日拉升5.91%，刷新今年以来最大涨幅纪录，同时为2025年至今第二大单日涨幅（仅次于2025年9月5日）。

周三盘后，券商中国记者采访多位券商首席分析师最新研判。受访券商分析师认为，此次大涨是外部风险溢价回落、科技主线强化与蓝筹业绩风险出清共同作用的结果。随着地缘风险缓和，市场焦点重回国内经济企稳与产业转型的积极变化，A股中期韧性凸显。

外部风险缓释，多重利好共振推升A股

“4月8日A股强势反弹，量能明显放大，市场呈现出典型的‘风险偏好修复+增量资金集中回补’的特征。”中泰证券首席策略分析师徐驰接受券商中国记者采访时表示，此次A股大涨是外部风险溢价快速回落、科技主线再度强化、蓝筹价值板块业绩风险进入尾声三股力量共振的结果。

东方证券研究所所长助理、政治经济研究院院长曹靖楠向记者表示，A股全线大涨，主要是美伊阶段性停火、迎来为期两周的谈判。这个消息，让过去一个月来压制市场最大的地缘风险被暂时放下，避免了中东局势的进一步升级、暂时化解了地面战的担忧。市场也期待，“世界油闸”霍尔木兹海峡会逐步走向通航，对油价和通胀的担忧有所放缓。

国泰海通首席策略分析师方奕向券商中国记者表示，“今天上证指数收于3995点，盘面全线飘红。相较于停火协议，市场更折射并印证的是，美国与伊朗双方的行动均存在各自的约束与边界，这一点或许对理解市场走势更为关键。美国的约束在于通胀，历史上曾有四任总统因通胀失利；伊朗则需要国际社会保持中立。风险定价的终结，并不取决于战争是否结束，而是市场看清了风险的边界”。

方奕指出，今年除无风险收益率下行，资本市场改革的支持外，中国市场上升的新动力来自中国自身的增长逻辑显性化。美伊局势虽备受瞩目，却也容易让市场忽视国内的积极变化，传统经济正逐步企稳，转型领域投入持续加快。中国的产业转型与内需企稳本身具有打破滞胀风险叙事的有利条件。

德邦证券首席经济学家、研究所所长程强告诉记者，此前A股在外部不确定性压制下的情况下弱势震荡，市场此前的悲观预期已充分定价。伊美达成临时停火、霍尔木兹海峡恢复通航，随着重磅消息的落地，市场风险偏好明显修复，刺激包括A股在内的亚太股市主要股指集体上涨。

国信证券首席经济学家荀玉根则认为，历史上牛转熊的背景是宏观面恶化、市场面过热，本轮始于2024年“9·24”的牛市，核心逻辑并未破坏。近期调整是牛市过程中的“雷阵雨”，从年度振幅视角看，后市仍可积极乐观，美伊局势缓和则提供了雨过天晴的重要契机。

外部扰动不改A股中期韧性

从中期视角来看，受访分析师普遍对A股抱有信心，即便海外存在滞胀压力，中国市场仍有望展现出独立韧性。

“从中期视角来看，无论战事如何发展，油价中枢都可能维持在高位，如果海外能源危机导致欧美经济持续滞胀，中国股市很可能仍有例外的韧性。”东方财富证券首席策略分析师陈果告诉券商中国记者，参考20世纪70年代，在持续滞胀之中，美国股市持续低迷，日本凭借产业转型、节能技术和工会等独特因素胜出，日股在经历波动回调后走出长牛，显著跑赢美股。

陈果进一步表示，面对当前能源危机，中国能源主动转型可为全球能源安全提供方案，众多产业具备全球竞争力与高性价比优势，内需市场回旋余地广阔，政策空间依然充足。在底线思维下，即便经历外部风浪，依旧对A股中期表现抱有信心。

“当然美伊的谈判或许不会一蹴而就，目前美国的15项谈判诉求和伊朗的10项停战条款仍有较大差距，2周内未必能达成最终的和平条款。所以后续仍然有边打边谈、导致市场出现震荡的可能性。”曹靖楠说。

曹靖楠表示，美伊双方现在都表现出一定的谈判意愿、不愿陷入大规模地面战争，那么可以预见战争烈度已经接近见顶，后续即使战争延续，但对经济和市场的冲击将逐渐趋于收敛。市场风险偏好有望提升，短期内利好此前受到情绪压制的科技等高风险板块。中长期市场会回归理性，在大制造和大周期板块寻找更具确定性的结构性机会。

徐驰则提示，此次上涨更像是快速风险修复后的再定价，而非所有板块同步进入无差别主升浪。一方面，4月是年报与一季报集中披露期，市场关注点将从题材催化逐步转向业绩兑现，板块表现大概率从普涨转向分化；另一方面，此轮上涨建立在外部风险阶段性缓和基础上，若后续停火安排出现反复，或海外风险资产再度波动，A股仍可能重回结构分化格局。

程强认为，市场风险偏好修复有望持续，同时随着业绩披露期的临近，市场或将聚焦景气线索更清晰的方向。随着国内经济温和复苏，企业盈利逐步改善，叠加长线资金入市、流动性保持合理充裕，市场有望继续“慢牛”行情。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊告诉券商中国记者，短期内，由于地缘政治风险所带来的不确定性仍有所扰动，投资者应相对均衡配置成长与价值以及大盘与小盘。待市场企稳后，中期看好成长风格与周期风格，因为“慢牛”行情利好成长风格，而PPI的跌幅收窄甚至回正叠加工业企业利润增速回升，有望带动周期风格跑赢。

孟磊还指出，从边际新增资金净流入的视角来看，ETF、杠杆资金、私募资金以及保险资金将会是下一个阶段A股市场中最为重要的增量资金来源。

科技及内需受关注

站在当前时点，多位分析师对后市节奏与配置方向给出明确判断，科技制造与稳内需成为诸多分析师共识方向。更有分析师称，二季度A股有望完成 “爬坑”，三季度或将再创新高。

“我们维持判断：中国市场将在二季度完成‘爬坑’，三季度创出新高，以新兴科技为主线，价值板块也将迎来修复窗口。本轮反攻行情，看好科技制造与稳内需相关方向。”方奕表示。

他进一步指出，放眼全球，中国稳定的安全形势、平稳的经济社会环境、积极推进的新兴产业进展，以及全球化制造业优势壁垒的形成，均属于稀缺资源，也将推动社会资本和海外资本重新认识中国经济和中国市场。

荀玉根表示，随着本轮牛市持续演绎，市场结构有望更为均衡，可关注三大配置线索：一是以AI应用为代表的科技产业链，当前全球仍处在科技浪潮驱动的向上周期，除前期硬件端外，可关注AI应用、上游能源电力；二是与国家安全相关的战略资源领域；三是估值偏低的“老登”资产，低估的地产、白酒板块或存在修复机会。

程强建议，配置上以科技创新与新质生产力为长期核心，紧扣产业趋势和政策导向，通过高景气的成长资产做组合超额收益；同时以高股息与优质现金流资产作为组合“压舱石”，在市场回调阶段能有效平抑波动。

徐驰认为，后市仍可继续看多A股，围绕具备产业趋势和业绩支撑的方向进行结构性配置。重点可关注 AI 算力链、半导体设备、商业航天等中期景气方向，同时配置一定比例电力、银行、煤炭等低估值红利资产，对冲外部变量反复带来的市场波动。