来源：药明康德、申万宏源证券

4 月 8 日，生物医药板块一季报业绩预告密集发布，创新药、CXO（医药外包）行业预增率超 75%。CXO 龙头药明康德预计一季度净利润 32-34 亿元，同比增长 45%-50%；康龙化成预计净利润 8.5-9 亿元，同比增长 35%-40%。创新药企业方面，恒瑞医药预计净利润 18-19 亿元，同比增长 25%-30%；百济神州预计实现盈利，净利润 8-10 亿元，同比扭亏为盈。

行业高景气主要受益于三大因素：一是全球创新药研发投入持续增长，一季度全球医药研发支出同比增长 18%，CXO 企业订单大幅增长；二是国内创新药审批加速，一季度 12 款创新药获批上市，同比增长 50%；三是海外订单回流，国内 CXO 企业成本优势、技术能力提升，全球市场份额持续扩大。

申万宏源证券认为，生物医药板块估值处于历史低位，业绩高增支撑估值修复。建议关注两条主线：一是订单饱满、业绩确定性强的 CXO 龙头企业；二是产品管线丰富、创新药进入收获期的头部药企。

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