ROE（净资产收益率）= 净利润 / 平均净资产，衡量股东资本回报效率，是巴菲特最看重的财务指标。杜邦分析将 ROE 拆解为净利率 × 资产周转率 × 权益乘数，全面揭示盈利驱动因素。

净利率反映产品盈利能力，越高产品竞争力越强。高净利率行业：白酒、医药、互联网。资产周转率反映资产运营效率，越高运营能力越强。高周转率行业：零售、家电。权益乘数（资产 / 净资产）反映杠杆水平，越高负债越高。金融、地产行业杠杆较高。

优质企业通常 ROE 持续＞15%，且驱动因素健康。靠高净利率与高周转率驱动的 ROE 更可持续；靠高杠杆驱动的 ROE 风险较高。ROE 趋势比单期数值重要，持续上行表明盈利能力提升，持续下行需警惕竞争力下滑。

ROE 需结合净利润增速、现金流分析。ROE 上升但净利润增速下滑，或经营现金流低于净利润，可能存在财务操纵风险。同时对比行业平均 ROE，高于均值说明企业具备竞争优势。

ROE 是筛选优质企业的核心指标，但需结合行业特性、发展阶段综合判断。

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