行情表现

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　3月25日全国棉花市场现货价格报价16750.77元/吨，相较于期货主力价格（15340.00元/吨）升水1410.77元/吨。

机构观点
　　南华期货：棉花关注地缘冲突进展
　　

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超0.5%，买盘逢低入场，但美元反弹，且原油上涨带来的通胀担忧仍存。隔夜郑棉下跌近0.5%。

　　1. 截至2026年3月23日，全国棉花累计公证检验量已达759.64万吨，同比增加82.75万吨。

　　2. 据BCO调查显示，截至3月15日，国内棉花工商业库存共613.29万吨，较二月底减少29.39万吨，同比减少0.15万吨，其中商业库存为523.02万吨，工业库存为90.27万吨。

　　3. 根据统计，巴基斯坦2026年2月份的纺织品服装出口额达13.11亿美元，同比减少7.22%，环比减少24.59%；出口棉纱3.09万吨，同比增加56.97%，环比增加1.52%；出口棉布2.59亿吨，同比减少9.2%，环比减少19.37%。

　　【核心逻辑】近期纱厂开机率继续回升，纺企对原料维持逢低采购，但在棉价回调之际企业较为谨慎，下游成品进一步去库，整体压力较小，未来纺企仍存在刚性的采购需求。近期国内进口配额增发政策落地，有利于美棉出口需求提升，促进内外棉价差收缩。中长期来看，国内下游需求存在韧性，在宏观政策的支持及中美贸易向好下，棉花去库速度或仍较快，但新年度种植季即将开启，目标价格补贴政策尚未发布，关注新疆农户植棉意愿，若面积调减不及预期，棉价上方空间或暂有缩窄。

　　【南华观点】短期美以伊冲突导致原油价格波动较大，宏观风险随之提升，且国内配额的下放使得短期供应增加，郑棉有所回落，但当前下游库存较低，成品去化较快，消费表现良好，棉价下方仍存支撑，随着内外价差修复，郑棉上方受美棉的牵制减弱，关注美棉出口情况。

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