摘要

　　观点：高产量、高库存与弱基差，05多单止盈

　　短期（未来1-2周）

　　走势：高位震荡，MA605价格区间[2700，3300]。

　　逻辑：（1）产量与库存极高，短期供应无忧；（2）基差与5-9价差过低，05合约高估。

　　策略：MA605多头止盈。

　　风险：无。

　　中期（未来1-2月）

　　情景一：冲突缓和

　　走势：价格冲高回落，MA605价格区间[2600，3300]。

　　策略：卖出MA605虚值2-4档看涨期权。

　　情景二：冲突升级

　　走势：远月合约补涨，MA609价格区间[2650，3450]。

　　策略：做多MA609。

　　风险：中东冲突发展方向与预期不符。

　　逻辑与指标

　　Logic and Indicators

　　图1. 产业链矛盾

　　来源：隆众石化、兴业期货投资咨询部

　　说明：↑、↓与→分别代表增加、减少和无明显变化

　　图2. 周度核心指标

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图3. 月度平衡表

　　来源：隆众石化、兴业期货投资咨询部

　　图4. 月度表观需求及增速

　　来源：隆众石化、兴业期货投资咨询部

　　隆众石化、兴业期货投资咨询部

　　图5. 交易日历

　　来源：郑州商品交易所、兴业期货投资咨询部

　　隆众石化、兴业期货投资咨询部

　　01

　　价格

　　期货与现货的价格、价差

　　图6. 价格指标汇总

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图7. 期货价格

　　来源：兴业期货投资咨询部

　　图8. 期货价差

　　来源：兴业期货投资咨询部

　　图9. PP-3MA价差

　　来源：兴业期货投资咨询部

　　图10. 期货历史波动率

　　来源：兴业期货投资咨询部

　　图11. 国内现货价格

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图12. 国际现货价格

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图13. 跨区域价差

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图14. 基差季节性

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图15. 代表上游现货价格

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图16. 代表下游现货价格

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图17. 成本与利润

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　02

　　供应

　　产量、进口量及库存

　　图18. 供应指标总览

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图19. 国内外产能

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图20. 国内外开工率及产量

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图21. 周度到港量与月度进口量

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图22. 工厂及港口库存

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图23. 生产企业订单

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　03

　　需求

　　甲醇制烯烃、传统下游

　　图24. 需求指标总览

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图25. 烯烃

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图26. 甲醛

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图27. 冰醋酸

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图28. MTBE

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图29. 二甲醚

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图30. BDO

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　图31. 产业链利润

　　来源：隆众石化，兴业期货投资咨询部

　　编辑日期：2026/3/23

　　研究员：杨帆

　　从业资格编号：F3027216

　　投资咨询编号：Z0014114

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