美伊冲突始于 2026年2月28日 ，由美以联军对伊朗发动军事打击拉开序幕。截至3月19日，战争已进入第20天，尽管冲突初期美方曾预测战争将在数日内结束，但伊朗展现出强大的抵抗能力，使得战事不断延长。截至3月19日16:35，布伦特原油价格涨至110.05美元/桶，日内涨幅2.60%，自2月28日以来累计涨幅超50%。

　　然而，近期国际金价却不涨反跌，同期COMEX黄金价格跌至4698美元/盎司，日内跌幅2.44%。对此，北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时表示，从目前情况来看，美伊军事对抗仍在持续，双方的核心立场还未出现实质性松动，短期缓和迹象较为微弱。如果中东冲突持续到4月，预计对全球经济的冲击将从“短期脉冲”升级为“中期滞胀压力”，其影响广度、深度与持续性都将显著放大。

　　霍尔木兹海峡封锁难缓解

　　美伊冲突进入第20天之际，双方暂无实质性缓和迹象，整体局势呈现出冲突逐步升级、焦点转向能源、双方高度僵持的态势。3月14日美军空袭伊朗哈尔克岛，针对军事目标而非油气设施，并威胁若伊朗继续封锁海峡，将打击其油气设施，以此作为施压伊朗并促使其结束海峡封锁的手段。伊朗随即反击，袭击中东地区美资银行及阿联酋油气设施。

　　“据公开信息，在此次美伊冲突爆发后，伊朗方面多次强调油气设施为红线，如果遭到袭击将报复中东地区所有油气设施。然而，北京时间3月18日夜间，伊朗国家电视台称，南帕尔斯天然气田部分区域遭到袭击。伊朗革命卫队警告，沙特阿拉伯、阿联酋和卡塔尔三国石油设施将成为合法打击目标，敦促相关区域民众撤离。”创元研究院能化组组长高赵在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　与此同时，高赵表示，伊朗方面在宣称要攻击海湾地区所有油气目标后，对卡塔尔实施打击，并向沙特发射了导弹。随着美伊以之间的对抗由军事目标全面转向能源核心设施，地区冲突已进入能源全面博弈的高危阶段，局势失控与外溢的风险急剧攀升。

　　此外，冲突持续进行，当前霍尔木兹海峡通航量未见回升，仍处于近乎停滞状态。2025年霍尔木兹海峡日均通行船只数量约为116艘，包含油轮、LNG/LPG船、集装箱船、散货船等。据船视宝数据，冲突爆发后，3月1日通行量骤降至50艘以下。

　　3月2日至18日累计通行仅81艘，3月18日当日油轮通行量为6艘，在这期间日均不足5艘，较常态水平下降约96%。受袭船风险、保险停保等因素影响，全球数百艘商船停滞在海峡两侧等待，导致可用运力大幅收缩、运费飙升、实际成交低迷。

　　“据悉，霍尔木兹海峡通行船舶以伊朗关联船舶与方便旗船为主。据Kpler公布的数据，目前穿过海峡的伊朗石油大多由‘影子船队’运输，这些老旧油轮常关闭自动识别系统（AIS）。而此前美财长贝森特的表态也默许了部分船只通行。据多方数据，在海峡关闭的情况下，伊朗的原油出口并未受阻，伊朗3月初的出口量在110万桶/日以上，部分时段甚至高于战前水平。”高赵称。

　　此外，霍尔木兹海峡通行受阻后，沙特决定改变原有的运输路线。对此，高赵表示，沙特计划通过红海输出原油的方式具备一定可行性，但难以完全替代霍尔木兹海峡通道。沙特东西输油管道连通东部油田和红海延布港，运输能力为700万桶/日。

　　据Vortexa数据，延布港出口量已从通常的100万桶/日升至目前的300万桶/日，但延布港的装卸能力约450万桶/日，加之红海地区油轮供应不足，限制了沙特全面改道运输的能力。也有业内人士表示，如果红海周边的武装势力扩大封锁范围，红海航线的实际安全性将明显低于市场预期。

　　“值得关注的是，绕行红海运往亚洲的船只还需要通过另一重要海运要道，即曼德海峡。在美伊冲突爆发后，胡塞武装曾警告要对该海峡实施封锁。回顾巴以冲突时期，胡塞武装也曾多次袭击过往商船，且其在立场上与伊朗高度协同。因此，绕行同样具有一定的风险。”高赵称。

　　澳洲央行率先加息

　　据了解，由于霍尔木兹海峡的石油运输量占到全球供应的20%，目前尚无能够完全替代该海峡的渠道，这也就意味着海峡关闭会导致全球原油供应紧张，对原油价格形成明显的提振作用。对此，高赵表示，从生产端来看，原油为交通运输、化工化纤等众多行业的重要燃料和主要原料，油价上涨将直接推高生产成本。

　　另外，通过产业链传导，上游成本上升会逐步影响下游产品，如塑料制品、服装、包装等，最终反映在消费品价格上。因此，油价上涨会同步推高PPI与CPI，带动通胀率整体走高。不过，区别于需求拉动型通胀，油价剧烈上涨为成本推动型通胀。

　　“若消费端无法承接上游价格传导，将引发需求萎缩、企业利润收缩，甚至导致经济陷入滞胀局面。据美国商务部测算，油价每上涨10美元/桶，将拖累美国GDP增速下降0.3个百分点，推高通胀率0.4个百分点。而据国际货币基金组织（IMF）、经济合作与发展组织等机构测算，国际油价每上涨10美元/桶，将推升全球CPI约0.3—0.7个百分点，拖累全球GDP增速约0.1%—0.2%。”高赵称。

　　与此同时，创元期货分析师何燚在接受《华夏时报》记者采访时也表示，国际油价上涨已明显推升美国通胀预期，3月19日凌晨美联储主席鲍威尔在3月议息会议上承认，能源价格上升导致短期通胀预期有所上升，并且将在短期内推高整体通胀。最新的经济预测摘要显示，美联储将2026年底个人消费支出（PCE）通胀率预测从此前的2.4%上调至2.7%，这均显示原油价格上涨为通胀上升提供了驱动。

　　何燚表示，3月19日的美联储会议主要有以下变化：一是维持利率不变，联邦基金利率目标区间继续保持在3.5%—3.75%；二是通胀预期显著上调，核心PCE通胀预期从2.5%上调至2.7%；三是内部出现分歧，美联储理事米兰投下唯一反对票，主张降息25个基点；四是声明新增地缘表述，首次明确指出“中东局势发展对美国经济的影响尚不确定”。4月会议预计不会出现降息，维持利率不变的概率较大。

　　此外，除了美联储议息会议内容出现变化外，目前澳洲央行已经开始进入加息周期，3月18日澳洲央行加息25基点，市场预期后续欧洲央行、日本央行或将加息。对此，何燚表示，如果中东冲突持续至4月，其对全球经济的冲击将显著扩大，形成通胀攀升、增长放缓、政策两难的恶性循环。

　　许亚鑫表示，截至目前，全球央行并未集体从“降息预期”转向“加息预期”，而是进入了降息预期大幅推迟，且加息预期局部升温的分化状态。例如美联储以推迟降息为主，不过欧洲、英国等能源进口国加息预期显著抬升，而澳洲联储本周便扣动了加息扳机，这也是澳洲联储自2023年中以来首次连续两次加息，意味着去年为期六个月、累计75个基点的降息周期已部分逆转。

　　油价飙涨重创降息预期

　　随着国际油价持续波动，影响其价格波动的因素引发外界关注。对此，高赵表示，后续油价主要受地缘进展、政策干预、需求负反馈三大因素影响。一是地缘与海峡封锁，封锁延长或红海航线遇扰，供应风险会继续推高油价；若地缘缓和、海峡复航，油价将失去高位支撑。

　　“二是政策干预，IEA此前大规模释储未平抑油价，主因补缺口速度不足，后续若多国加码释储，或短期压制油价。三是需求负反馈，高油价加剧通胀，或推迟美联储降息节奏、收紧货币环境，同时抑制实际原油消费，进而制约油价上行空间。”高赵称。

　　针对国际油价后期走势，高赵表示，当前美伊冲突无缓和迹象、霍尔木兹海峡依然停滞，中东多国石油生产已因海峡运输拥堵减产超800万桶/日，且伊朗扩大能源打击范围的动作持续加剧供应恐慌，即便海峡逐步开放，油轮运力与港口装卸恢复也需2—4周才能回到正常水平，短期供应缺口难以快速填补，油价大概率维持高位震荡偏强走势，不排除因突发袭击事件冲高的可能。

　　除了国际油价上涨外，近期美元指数持续上涨并突破100关口，这主要受地缘冲突导致流动性收紧、美联储货币政策预期分化等因素驱动。影响美元指数的核心因素首先是中东地缘局势演变，当前已形成“地缘风险—油价上涨—通胀抬升”的传导链条。

　　“伊朗冲突持续推高能源价格，美国作为全球最大石油生产国，受冲击程度小于欧洲、日本等非美能源进口经济体，导致其货币承压，形成‘美元强、非美元弱’格局。其次是美联储货币政策路径。3月会议已释放鹰派信号，鲍威尔强调，如果没有看到通胀进展，就不会降息。”何燚称。

　　因此，何燚表示，市场对年内降息预期已从100%降至50%左右。若通胀因油价维持高位，降息时点将进一步推迟，支撑美元。再次是美欧经济与政策分化，尽管欧洲央行维持鹰派立场，但欧元区经济复苏乏力，市场对其政策可持续性存疑。这种相对强弱关系成为支撑美元的重要因素。

　　针对国际金价后期走势，许亚鑫表示，随着油价的上涨，通胀预期走高会迫使美联储削减未来的降息预期，抬升持有黄金的机会成本，不利于黄金短线走势。不过，从长期来看，世界的乱局还在持续，全球央行的购金趋势还未停止，实物需求非常稳定。美联储放缓缩表速度，有望带来流动性托底，当下的调整更多的还是对1—2月份快速上涨的一种确认，整体长期多头的格局并未发生根本性逆转。