首先我们来看一下两个板块的联系。从估值的角度，自今年一月底贵金属涨至高位后，贵金属的估值达到历史最高，也带动了有色板块估值创近年新高；而反观其他板块，包括化工、黑色和农产品整体估值都是非常低的。正是因为不同板块的估值存在差异，我们也提出了板块轮动的想法。即贵金属和有色上涨完毕后，市场将出现新的上涨板块。那有朋友估计会问，既然有三个板块都是低估值，为啥轮动到化工板块？这就不得不提各个板块的特点。

　　贵金属、有色和黑色金属比较类似，都能反映宏观和国内经济发展状况，由于全球及我国都在选择“新质生产力”发展方向，贵金属和有色出现同涨，而黑色金属被冷落；化工品，则与宏观经济周期紧密关联，尤其受到原油价格影响，所以强宏观炒作完毕后，市场便聚焦能源板块；而能源上涨会影响农产品的成本，所以只有化工品上涨后，农产品这个具有强季节性和周期性的板块才会上涨。

　　板块特点搞明白后，我们再看问啥贵金属和化工会成为跷跷板。主要原因就在于贵金属具备的避险、抗通胀、货币等价物三大属性，需求端以投资需求、央行购金、避险买盘为主，工业需求占比偏低，受经济周期波动的直接影响较小，通常在经济不确定性上升时需求走强。而化工板块则是纯粹的顺周期工业板块，下游覆盖房地产、汽车、纺织、基建、制造业等多个核心领域，需求高度依赖实体经济景气度。同时，化工品成本端高度绑定原油，原油价格波动既会通过成本端支撑化工品价格，也会通过通胀传导影响货币政策，进而间接影响贵金属。二者的需求底层逻辑完全对立，决定了价格走势难以同步，天然形成跷跷板格局。

　　总的来说，当前全球市场正处于地缘冲突扰动和通胀预期反复的复杂阶段，贵金属与化工板块的跷跷板效应大概率持续下去。另外跟随板块轮动，我们觉得下一个会强势上涨的板块就是农产品，这也是我们持续唱多农产品的核心原因。

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