能化早评 | 2026年3月13日

　　原油

　　供应端：目前主要因素在于霍尔木兹海峡的封锁，美国法国等国均在讨论军事护航，根据美国能源部长的采访，实际落地或需等到月底。而伊朗最高领袖则继续释放强硬信息，尤其是强调了霍尔木兹海峡必须继续保持封锁。尽管特朗普表示战争或很快结束，但霍尔木兹海峡的死结并不支持美国单方面退出战争。G7开始讨论抛储抑制油价，但每日流量或有限，远远不足以弥补当前的供需缺口。

　　需求：EIA数据显示美国汽柴油表需正常，美国PMI仍在扩张，显示当前经济仍有韧性。

　　库存价差：截至3月6日，EIA原油库存上升382万桶，汽油库存下降365万桶/日，馏分油库存下降135万桶/日。

　　观点：目前主要矛盾在于美伊战争，主要关注美伊边打边谈，霍尔木兹海峡解封预期和各国抛储预期三大主要因素的变化，近期主要变化是市场开始认识到军事护航的难度，而伊朗也是继续强调霍尔木兹海峡的封锁，使霍尔木兹海峡问题短期成为死结，特朗普释放的结束战争信息和IEA抛储都难以改变市场预期，油价或继续向上，直到看到通航希望。

　　周一大榭160万吨PX装置突发事故停车。隔夜原油大幅下跌。周二日本280万吨PX装置宣布不可抗力。

　　周三PTA逸盛一套360万吨装置开始降负。

　　1、原油大涨。伊朗战争引发原油脉冲式上涨。但当前原油抛储、护航、战争预期下降下，市场情绪转弱。

　　2、伊朗地缘冲突，引发霍尔木兹海峡持续封闭预期。对乙二醇，伊朗装置占比低，但海峡封闭导致中东出口受影响，预计影响过半进口量（约国内10%供应）；同时亚洲炼厂缺原料开始降负荷，也开始影响PX供应。PTA暂无影响，但若缺原料，后续也只能降负。

　　结论：短期伊朗地缘事件冲击，一是通过能源大涨带来成本抬升，二是中东海峡封闭，切实影响部分品种进口（直接的进口影响，间接的亚洲炼厂负荷）；而目前亚洲炼厂降负才开始兑现，仍建议回调多PXPTA。关注海峡通行实际情况，化工的减供应才开始。

　　中石化泉州发布不可抗力。

　　传国内暂不考虑抛储，中石化部分工厂仍将继续降负或停车。

　　供应端：隆众数据，截止3.6日，开工率65.7%（-0.5）。煤头边际成本3600元/吨。MEG2026年仍有持续投产，过剩加剧格局明显。但短期中东出口受阻影响国内10%供应，同时亚洲乙烯裂解多个装置降负，国内也开始切实影响到乙二醇开工。

　　观点：短期受伊朗战争影响，整个中东难出口（影响国内10%左右供应）、能源成本抬升、以及亚洲乙烯降负驱动。若海峡持续关闭，05合约仍低估值，但目前煤头利润高，关注后续真实去库情况。

　　甲醇

　　甲醇：

　　传宝丰4月甲醇检修，但MTO端不停车全部外采甲醇。本周港口库存大降13万吨。

　　1、伊朗战争持续，影响7%供应。伊朗产能全球占比10%，占我国进口50%，中东总进口占比7成（约7%国内供应量）。国内4、5月春检预计仍减少。目前原油抛储、护航、战争预期下降下，市场情绪转弱。

　　2、需求暂持稳，MTO还有回升预期。MTO利润大幅回升，开工还有回升预期；传统需求季节性回升。

　　3、估值上升。煤价大体持稳，目前甲醇的化工及燃烧性价比均较高，以聚烯烃算目前甲醇上边界在2800。

　　结论：伊朗地缘战争爆发后，通过直接供应影响及能源成本抬升驱动。甲醇格局上，伊朗不重启，MTO不停车，港口就会大幅去库。目前下游跟随原油涨价后，利润修复，预计甲醇偏强震荡。

　　后续关注：关注原油抛储备、护航、战争下下降预期兑现情况；MTO装置情况；库存情况。

　　硅 链

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