［货币秩序重构趋势下，黄金牛市未尽。疫情和俄乌冲突后，信任美元的国家仍选择美元，不信任美元的国家则转而寻求黄金作为替代品，形成“一个黄金，两种定价”的格局。寻求“去美元化”的国家愿意支付高昂的“保险费用”持有黄金，推动黄金价格逆势上涨。黄金价格自2022年低点以来最大涨幅约为2.5倍，与历史上黄金牛市行情的幅度与时长相比仍有差距，尤其是在国际货币秩序重构加速和强化的背景下，当前黄金牛市行情的演绎可能仍不充分。］

　　近期，国际黄金价格在历史高位附近进入震荡阶段，市场情绪逐渐从此前的快速上涨转向观望。美伊冲突一度推升避险情绪，推动金价快速冲高，但随着市场逐步消化地缘风险冲击，黄金上涨动能明显减弱。多位业内人士认为，在通胀预期升温、美联储降息节奏可能推迟及资金阶段性获利回吐等多重因素影响下，短期金价突破前高的难度有所加大。

　　金价再破新高须新催化因素

　　近日，国际金价呈现高位震荡态势，截至3月9日撰稿时，伦敦金价格位于5082美元/盎司附近震荡，较前期高点出现小幅回调，未实现持续冲高态势。美伊冲突爆发后，作为传统避险资产的黄金虽短期受避险情绪提振价格冲高，但后续涨势乏力。

　　在此背景下，市场普遍聚焦核心疑问：短期内金价有望再破新高吗？针对这一问题，多位业内分析师的核心共识为：短期内金价再破新高的难度较大，仍需要更多催化因素支撑。

　　中粮祈德丰(北京)商贸有限公司衍生品部总监张盈盈认为，美以对伊朗的军事冲突对市场冲击最剧烈的阶段可能已过。事实上，自2022年俄乌冲突以来，黄金价格已对全球地缘政治风险有所计价，地缘风险虽会限制金价回调空间，但要再破前高，还需要更多催化剂支撑。

　　高级黄金投资分析师徐世伟表示，短期金价可能无法再破新高。主要原因在于，冲突引发能源价格上涨，通胀预期抬头，面对这一情况美联储大概率不会袖手旁观，当前的降息路径可能被打破。据悉，美联储决策者将于3月18日召开会议，市场普遍预期将维持利率不变，而降息预期的改变，对于当前已充分计价的黄金而言是利空因素，会对金价形成打压。

　　嘉盛集团资深分析师陈杰瑞(Jerry Chen)则指出，近期市场焦点已转移至原油和美元，黄金并未受到避险需求的青睐，短时间内难以形成强劲的上涨动能，因此短期内破新高的可能性较低。

　　金价短期被压制

　　长期配置价值不变

　　地缘局势的不确定性持续扰动全球金融市场，原油、黄金等核心资产价格波动加剧，市场对冲突的持续时长及后续影响充满担忧。此次美伊冲突仅会引发短期市场震荡，还是将演变为长期对峙，进而重塑全球资产配置逻辑？业内人士虽对冲突持续时间的判断存在分歧，但均认为美伊冲突对通胀走势及黄金资产的长期影响不可忽视。

　　徐世伟认为，冲突演变为长期冲突的可能性不大。美以此次军事行动主要以空袭为主，基本不会考虑派遣地面部队进入伊朗，这就决定了冲突难以扩大化。最有可能的演变路径是持续低烈度冲突，即伊朗发射导弹还击，而美以通过空袭进行压制。由于伊朗导弹数量有限，预计1个月后冲突就会逐步降温。不过，市场对于油价供应的不确定性不会很快消失，通胀将会随之抬头，短期内会压制金价；而一旦形成确定性的通胀预期，可能引发滞涨，从长期来看又将利好黄金。

　　张盈盈则持不同观点，她表示目前市场普遍预期冲突短期内难以结束，其对原油市场的影响首当其冲，导致金油比下行。冲突爆发以来，市场对通胀的预期升温，同时也预期美联储年内降息时间会推后，但对于黄金而言，长期的宏观叙事依然支持其价格维持在高位。

　　山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧认为，此次冲突并非短期局部摩擦，而是美国、伊朗、以色列长期矛盾的集中爆发，有较大概率演变为长期冲突，并持续支持资金流向黄金等大宗资产。冲突长期化的核心原因是，此次矛盾是数十年积累矛盾的一次总爆发，缺乏短期和解的基础。

　　在对全球资产配置逻辑的影响方面，梁永慧进一步分析，黄金的“对冲系统性风险”功能将被强化，长期配置价值持续提升。2025年以来，美国持续以关税扰动全球经贸形势，俄乌和平谈判进展缓慢；2026年，美国更是加大了以军事行动对主权国家的干预，如逮捕委内瑞拉总统、军事打击敦促伊朗核谈判等，地缘风险持续存在，全球秩序面临失序风险，这将对贵金属价格形成长期支撑。

　　同时，全球央行持续购金趋势、“去美元化”进程深化、主要经济体货币政策宽松预期等底层逻辑，推动黄金成为资产组合中对冲“全球秩序失序风险”的核心标的。

　　3月金价仍高位震荡

　　长期牛市格局未改

　　3月份，金价将呈现高位震荡态势，短期波动受多重因素牵制，但长期支撑逻辑未发生改变，黄金牛市的底层基础依旧稳固。

　　徐世伟预计，短期内，通胀预期抬头会压制金价，前期涌入的投机资金离场也会对价格产生一定冲击；但长期来看，央行购金、“去美元化”的核心逻辑未变，央行会逢低吸纳黄金，为金价提供足够支撑。

　　张盈盈表示，金价下方有地缘风险、关税、通胀等因素形成支撑，上方则受到美联储降息预期延后的限制；同时，由于金价前期涨幅较大，已经在一定程度上计入了地缘冲突的相关因素，难以形成持续单边上涨。

　　梁永慧认为，金价短期虽有获利回吐压力，但整体维持偏强趋势，易涨难跌。

　　对于金价上行趋势的核心支撑，梁永慧进一步解释：一是短期地缘冲突引发的避险情绪仍是重要驱动力，美以突然打击伊朗令市场意外，后续负面消息将推动金价冲高，且霍尔木兹海峡运力受限将逐步传导至全球能源市场，油价走高带来的通胀预期也会对黄金形成支撑；二是中长期基本面逻辑未变，为金价构建了安全垫，全球央行购金、去美元化进程、主要经济体货币政策宽松预期这些底层逻辑，并未因此次冲突而改变，反而强化了黄金的价值，因此即便金价出现回调，也会吸引长线资金逢低布局，为金价提供强劲支撑。

　　不过梁永慧也提醒，仍需防范获利回吐压力引发的金价回调。2月27日以来金价大幅上涨，3月2日开盘高开后，金价部分计入冲突风险；从历史行情来看，地缘冲突引发的黄金上涨往往伴随高波动，追涨资金的反复进出会进一步加剧价格波动。当前市场须重点关注冲突是否出现阶段性降温，即便目前缺乏和解可能，但随着市场逐步计价、美以空袭及伊朗反击力度减弱，甚至出现调停谈判等信号，避险情绪都将快速退潮，进而导致金价回调。

　　尽管短期金价波动性仍然偏高，但黄金的长期避险需求依旧稳固。全球央行持续大规模增持黄金储备，零售投资者对金条的需求也保持强劲，本轮伊朗相关冲突的升级，将进一步强化并放大市场对避险资产的需求。

　　大华银行市场分析与策略主管王君豪表示，团队进一步上调了对金价的积极预测，预计金价将在2026年第二季度升至5400美元/盎司，第三季度升至5600美元/盎司，第四季度升至5800美元/盎司，2027年第一季度升至每盎司6000美元。

　　格林大华期货有限公司副总经理、首席专家王骏指出，中长期而言，在全球地缘政治不确定性高企、相关法定货币信用预期走弱、各国央行持续扩增黄金储备、全球AI(人工智能)算力及数据中心建设需要大量金属原材料的背景下，贵金属商品中长期上涨框架并未发生明显松动，国际黄金和白银价格可能再次冲击1月份的前高，分别超过5600美元/盎司和120美元/盎司。

　　中金公司的研报也提到，货币秩序重构趋势下，黄金牛市未尽。疫情和俄乌冲突后，信任美元的国家仍选择美元，不信任美元的国家则转而寻求黄金作为替代品，形成“一个黄金，两种定价”的格局。寻求“去美元化”的国家愿意支付高昂的“保险费用”持有黄金，推动黄金价格逆势上涨。黄金价格自2022年低点以来最大涨幅约为2.5倍，与历史上黄金牛市行情的幅度与时长相比仍有差距，尤其是在国际货币秩序重构加速和强化的背景下，当前黄金牛市行情的演绎可能仍不充分。