截至2026年2月27日

　　截至2026年2月27日15:00收盘，国内期货主力合约涨跌互现。沪锡涨超8%，铂涨超5%，硅铁涨超3%，钯、锰硅涨超2%。跌幅方面，氧化铝跌超3%，丙烯、甲醇、塑料、PVC跌超2%。

　　截至2026年2月27日2:30收盘，燃油涨近5%，低硫燃料油（LU）涨近4%，沪金主力合约涨1.31%，沪银主力合约涨6.95%，SC原油主力合约涨3.74%沥青、甲醇、淀粉涨超1%；跌幅方面，20号胶、橡胶跌近1%。

　　1、 中共中央政治局2月27日召开会议，会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强。持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发展。更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防范化解和安全能力建设。要加强政府自身建设，牢固树立和践行正确政绩观。

　　2、 2月27日讯，中国人民银行发布消息，为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，中国人民银行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。下一步，中国人民银行将继续引导金融机构优化对企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　3、 据多方媒体报道，以色列于周六对伊朗首都发动了“预防性”袭击，此次以色列对伊朗的袭击是与美国协调进行的。伊朗最高国家安全委员会发布第1号公告说，伊朗武装部队已对美国和以色列的军事行动予以坚决回应。据伊朗国家电视台：伊朗绝不宽容或妥协，伊朗对以色列和美国的回应将持续到他们战败为止。美国在陆地、海洋和空中的所有利益都是合法的攻击目标。

　　4、 据伊朗方面消息，伊朗最高领袖哈梅内伊在2月28日上午遇袭身亡。

　　5、 国务院关税税则委员会公告，自2026年3月1日至2026年12月31日，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于加拿大的部分进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第3号）规定的加征关税措施，不加征对原产于加拿大的油渣饼、豌豆加征的100%关税以及对原产于加拿大的龙虾、蟹加征的25%关税。

　　【贵金属】

　　【行情回顾】截至2026年2月27日15:00，铂主力合约收涨5.34%，钯主力合约收涨2.77%。夜盘时段，沪金主力合约收涨1.13%，沪银主力合约收涨6.95%。

　　【核心观点】受中东地缘局势骤然升温影响，贵金属板块整体获得提振。消息面上，2月28日美国与以色列对伊朗发动打击，随后伊朗展开报复性行动，并向多个海湾国家方向发射导弹，区域冲突升级预期明显升温，市场避险需求随之抬升。 整体来看，地缘风险扰动之下，避险情绪正加快向贵金属板块传导，黄金凭借更强的避险属性与配置价值，价格韧性或相对更强；白银与铂在板块共振上行过程中，弹性通常相对更大。与此同时，也需关注铂、钯自身工业属性较强，若后续市场对全球增长及工业需求的担忧同步升温，其上行动能仍可能受到一定掣肘，需警惕工业属性带来的阶段性波动风险。

　　【氧化铝】

　　【行情回顾】截至2026年2月27日15:00，氧化铝主力合约收跌3.65%。夜盘时段，氧化铝主力合约收跌0.4%。

　　【核心观点】春节后，国内氧化铝市场整体库存小幅下降，行业供需格局虽边际转向，但过剩态势仍未根本扭转。生产端呈现区域性分化：北方部分企业进行检修与减产，尽管部分企业恢复满产运行，但整体减量大于增量，导致北方产量收缩；南方地区则保持稳定运行，未受扰动。从当日表现看，氧化铝价格回落，反映出前期上涨后资金获利了结意愿有所升温，同时也显示市场对供应端扰动交易有所降温，盘面开始向阶段性现实供需重新回归，受此影响，短期内氧化铝价格呈偏弱走势。

　　【锡】

　　【行情回顾】截至2026年2月27日15:00，沪锡主力合约收涨8.38%。夜盘，沪锡主力合约收涨5.65%。

　　【核心观点】沪锡表现偏强，反映出市场对锡基本面与风险偏好的阶段性共振修复。一方面，资金层面在有色板块情绪回暖背景下对高弹性品种配置意愿提升，推动盘面价格向上；另一方面，锡价本身对供应扰动、库存变化及下游补库预期较为敏感，易在预期改善阶段形成较强价格弹性。短期看，沪锡快速上行后需关注资金博弈加剧带来的波动放大风险，若基本面配合不足，不排除阶段性高位震荡。

　　【行情回顾】截至2026年2月28日2:30，原油主力2604合约上涨3.74%，多头增仓4861手。

　　【核心观点】当地时间2月28日，美国与以色列对伊朗发动军事打击。受此影响，霍尔木兹海峡周边的航运活动已基本停滞。国际油轮流量监测系统的实时数据显示，目前该海域油轮的航行速度普遍降至零。与此同时，多个欧洲国家政府已向正在航行的本国油轮发出紧急指令，要求严禁驶入霍尔木兹海峡，以规避当前局势升级带来的安全风险。霍尔木兹海峡是全球最重要的海上石油通道，承担着全球20%至30%的海运原油贸易。此次冲突直接威胁该航道的通航安全，全球原油供应面临实质性中断风险。目前伊朗日均原油出口量约为160万桶，任何供应受阻都将加剧市场紧张。此外，航运保险成本大幅上涨，加之贸易路线被迫调整，将进一步推升油价。尽管当前原油市场基本面仍偏宽松，但地缘风险已完全取代供需因素，成为短期油价的主导定价逻辑。

　　原油成本上移将推动全产业链波动，国内石油化工品存上涨预期。成本抬升将直接带动石脑油、烯烃、芳烃等基础化工原料价格走强，进而推动聚乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯、聚酯产业链等下游产品跟涨。对于炼油行业而言，油价上行会带动成品油、燃料油等产品同步走强。

　　【行情回顾】截至2026年2月27日15:00，LU燃油2605合约上涨1.01%，空头减仓12264手。截至2月28日2:30，上涨3.97%，多头增仓973手。

　　【核心观点】低硫燃料油方面，目前市场矛盾相对有限。随着Dangote炼厂RFCC装置重启，科威特供应从高点回落，叠加船燃加注需求从中东部分转移到亚太地区，近期低硫油基本面边际改善，春节假期期间外盘裂解价差、月差有所回升。但在估值修复后，低硫燃料油对汽油的价差已大幅回落，这将抑制RFCC装置利润与开工率，从而降低对低硫油组分的分流效应，抑制低硫燃料油裂解价差的上行空间。

　　【甲醇】

　　【行情回顾】截至2026年2月27日15:00，甲醇2605合约下跌2.37%，空头增仓85947手。截至2月27日23:00，甲醇2605合约上涨1.42%，空头减仓63900手。

　　【核心观点】2026年2月28日爆发的美伊冲突，对高度依赖伊朗进口的全球甲醇市场，产生了直接冲击。作为全球第二大甲醇生产国及我国最大的进口来源国，伊朗的供应稳定性至关重要，冲突导致其多套计划重启的装置推迟，2月发货量明显下降，加剧了供应短缺的预期。同时，霍尔木兹海峡的航运基本停滞，船舶避行与战争风险保险费率暴涨，运输成本急剧攀升。这一局面迅速传导至国内市场，甲醇作为与伊朗局势紧密相关的化工品，价格存在走强的预期。从短期来看，地缘政治风险已完全取代供需基本面，成为定价的核心逻辑，市场聚焦于冲突是否会升级以及霍尔木兹海峡的通航状况。

　　【行情回顾】截至2月27日15:00，受生物燃料需求前景改善推动，隔夜美豆油再创新高，主力期价突破61美分，带动BMD毛棕榈油期货止跌反弹，期价重回4000令吉以上，但反弹空间相对有限，国内油脂期货跟涨也较为乏力，棕榈油主力合约小幅收涨0.1%，市场继续消化马棕出口疲软和高库存的现实，豆油同样窄幅震荡调整，主力合约窄幅收涨0.17%，菜油主力小幅收跌0.17%。周五夜盘油脂板块有所反弹。

　　【核心观点】周末地缘政治冲突升级，海外原油价格大涨，油脂板块受生柴利润带动工业需求增加，预计将逆势走高。据财联社消息，消息人士称，特朗普政府计划将至少50%已获粉免的生物燃料混合义务重新分配给大型炼油企业，并暗示这一比例可能会更高。这一消息坐实前期政策利好预期，隔夜美豆油涨幅超1.5%，美国环境保护署(EPA)25日向白宫管理和预算办公室提交了2026年生物燃料强制令，供其审查，美国生物柴油政策很快明朗，短期继续关注生柴政策进展。当前马棕产量延续季节性回落，但减产幅度未超预期，并且2月马棕出口数据持续疲软，高频数据显示，2月1-25日出口环比降12%:16%，马棕库存去化节奏或缓慢，整体库存仍处历史同期偏高水平。短期来看，减产季尚未结束为价格提供底部支撑，但出口疲软压制盘面，市场等待新驱动，关注3月后出口能否回暖，美国生柴政策落地情况以及原油走势。国内油脂现货随盘波动，节后购销氛围尚未完全恢复。近期棕榈油到港较为集中国内库存持续累积，不过随着豆棕价差逐步修复，关注后续替代需求能否出现。节后油开机率回升，进口压榨菜油产量预计增加，而终端采购以刚需为主，需求支撑有限。

　　【行情回顾】截至2月27日15:00，白糖主力2605合约上涨0.83%，多头增仓11268手。夜盘跌0.4%。

　　【核心观点】原糖近几个交易日的上涨主要受到印度实际产糖量不及预期的影响，实际上，除了印度之外，中国、泰国实际产糖进度也是不及预期估值，这种预期差逐渐的成为现实驱动。此外市场已经在预期巴西下个榨季的产量稳中略减的情况。综合来看，当前白糖市场估值已处偏低水平，供需基本面的利多驱动蠢蠢欲动，白糖期货重心预计将逐步抬升。

　　【行情回顾】截至2月27日，鸡蛋主力2604合约收涨0.65%，报收3267点。

　　【核心观点】节后鸡蛋市场逐步恢复流通，销区采购成本整体平稳，仅局部小幅上调，市场到货量略有增加，贸易商多以按需补货为主，价格保持稳定。养殖端出栏节奏平稳，库存小幅下降，养殖环节因低价出现惜售情绪，对现货形成一定支撑。综合来看，当前处于春节后消费淡季，整体走货速度一般，叠加供应端依旧充裕，鸡蛋基本面维持偏弱格局。

　　【行情回顾】截至2月27日，生猪主力2605合约涨幅0.57%，报收11485点。

　　【核心观点】春节后，猪肉消费需求进入季节性淡季阶段。随着节日氛围的消退，旅游及堂食需求显著降温，居民消费多以消耗节前库存为主，加之学生尚未返校、务工群体未集中返程等因素叠加，导致下游白条走货持续不畅，终端需求低迷。与此同时，供应端压力正集中显现，出栏延续节前来集中释放态势，养殖端降重出栏意愿较强，随着出栏量的增加，市场短期内将面临较大的供给压力。综合来看，节后呈现出明显的供强需弱格局，猪价重心承压下行。不过主力合约节前走势偏弱，部分兑现了节后看空预期，短期盘面偏弱格局下，下方空间谨慎看待。

　　【行情回顾】2 月 27 日，A 股震荡分化。沪指收涨 0.39%，深指收跌 0.06%。IF主力合约上涨0.07%，IC、IM 主力合约涨超1%。市场成交额超 2.5 万亿元，交投保持活跃。钢铁、有色、林木等板块涨超3%。软饮料、建材、算力硬件等板块回调。

　　【核心观点】 春节假期假期第一周，A股震荡攀升。周末美国以及以色列同伊朗战争爆发，周一市场开盘避险情绪或升温。当前热点题材较多，有色板块回暖。美元资产今年以来走势较弱，新兴市场权益逐步受到市场青睐。A股今年以来整体呈现震荡上涨走势，市场情绪以及基本面向好情况依旧。冲突爆发后，股指短期或面临小幅调整，但中长期向好趋势不变。

　　【行情回顾】2026 年 2 月 27 日国债期货窄幅震荡、多数收涨，呈现短中端走强、长端微跌的分化格局：10 年期主力合约 T2606 收 108.400 元，涨 0.05%；5 年期主力合约 TF2606 收 106.020 元，涨 0.04%；2 年期主力合约 TS2606 收 102.446 元，涨 0.02%；30 年期主力合约 TL2606 收 112.140 元，跌 0.01%。

　　【核心观点】中共中央政治局2月27日召开会议，会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。当前资金面平稳宽松，央行对于资金面依然保持呵护的态度，债市大幅调整幅度有限，而向上若无其余利多因素影响，上方突破存在一定困难。后续需要继续关注货币政策表态，今年降准降息仍有一定空间，货币政策整体偏宽松，关注两会后的降准敏感窗口期，主要关注央行工具的选择，如果通过MLF、买断式回购等补充流动性，资金成本可能略有抬升。如果通过购债 投放流动性，则对短端形成利好。关注30年期与10年期国债的利差走扩趋势。

　　【行情回顾】截至2月27日15:00，焦煤主力合约收跌0.73%，焦炭主力合约收跌1.03%。夜盘，焦煤主力合约收跌0.42%，焦炭主力合约收跌0.31%。

　　【核心观点】春节期间，国内煤矿绝大多数处于停产放假状态，产量季节性下滑。海外市场，节前印尼煤炭RKAB审批引发市场对印尼煤炭供给减量的担忧，海外煤价延续节前偏强走势。春季期间，523家炼焦煤矿山开工率为48.89%，周环比下降32.5个百分点；原煤日均产量为108.6万吨/天，周环比下降39.93%；精煤日均产量为45.88万吨/天，周环比下降38.22%。库存方面，上下游库存去库为主。展望后市，成材累库幅度不及去年同期，在复产复工及部分区域低库存的支撑下，双焦需求或有所好转，价格底部有支撑。

　　07 航运指数

　　【行情回顾】截至2026年2月27日，EC2604合约下跌0.94%。

　　【核心观点】上海出口集装箱结算运价指数下滑，其中欧洲航线结算运价指数环比下跌2.1%至1573.51点;美西航线结算运价指数报1112.01点，下跌1.7%。即期运价方面，部分航司宣涨；3月第一周主流报价在大柜2000-2500美元附近，对短期价格形成支撑，但落地情况还有待观察。需求端：国内工厂逐步开工，市场需求缓慢恢复。供给端：2-3月运力仍偏宽松，短期供给压力下运价仍有下行扰动风险。中东风险上升抬高红海—苏伊士通行不确定性，航司更倾向绕行好望角，航程拉长导致“有效运力”收缩、班期紊乱与箱源回流变慢，同时战争险与安保成本上升、油价/燃油成本抬升，都会推动亚欧航线综合运价中枢上移；若后续局势缓和、航线恢复通行，运力周转修复则可能带来阶段性回落。