锰硅：短期SM2605或维持区间震荡。中长期需重点关注3月矿山报价落地情况及终端钢材需求恢复进度。

　　PVC：预计短期PVC期货价格仍将维持弱势震荡格局。

　　燃油：预计短期内燃油期货将维持震荡走势。市场将重点关注美伊谈判结果、OPEC+增产动态及原油库存变化等因素。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【锰硅】【PVC】【燃油】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　基本金属领涨，航运板块承压

　　2月26日，国内期货市场呈分化走势，基本金属板块表现强势，沪锡、碳酸锂、铂等品种涨幅居前；航运、化工板块承压，集运欧线、丁二烯橡胶、多晶硅等品种跌幅显著。

　　沪锡主力合约收盘涨3.32%，报414,180元/吨。核心驱动为印尼研究禁止精炼锡出口，叠加缅甸矿供应偏紧、LME锡库存低位，全球供应收缩预期强化。

　　碳酸锂主力合约收盘涨3.47%，报173,660元/吨。电池级碳酸锂现货价格连涨8日，累计涨幅超3.9万元/吨，下游新能源需求复苏及原料端供应紧张推动价格上行。

　　集运欧线主力合约收盘跌5.19%，报1,236点。市场担忧3-4月季节性淡季叠加出口订货数据下滑，供需偏弱格局下价格承压。

　　短期来看，基本金属板块或延续偏强震荡。

　　锡、锂等品种受供应端扰动及需求复苏支撑，仍具上行动能；铜价受宏观面与基本面博弈影响，或维持区间震荡。

　　航运板块需关注出口数据及行业政策变化，化工品则需跟踪原油价格及下游复工进度。

　　2月26日席位动向

　　东财席位加多玻璃

　　平安席位空转多纯碱

　　瑞银席位加空菜粕

　　乾坤席位空转多豆粕

　　东证、永安、海通席位加空焦煤2605

　　东证、永安、光大席位加空纯碱2605

　　东证、中信、永安席位加空玻璃2605

　　锰硅

　　报告日期 | 2026年2月26日

　　2月26日锰硅期货主力合约SM2605开盘5,748元/吨，日内震荡上行，最高触及5,968元/吨，最低下探5,740元/吨，收盘5,918元/吨，较前一日上涨2.85%。

　　成交量722.558手，持仓量451,708手，量能显著放大，资金入场推动价格突破前期震荡区间。

　　现货市场方面，2月26日硅锰FeMn65Si17主流报价呈现区域分化态势。

　　宁夏地区市场价报5,600元/吨，较前一日上涨50元/吨；内蒙古地区维持5,600元/吨；天津地区前一日报价为5,650元/吨。

　　锰矿价格保持坚挺，天津港加蓬产Mn44.5%锰块报价42.8元/干吨度，澳大利亚产Mn46%锰块报价43.5元/干吨度，与前期持平。

　　生产端方面，内蒙古地区个别前期点火合金厂假期期间出铁量增加，合金产量存在增加走势，但工厂以交付前期订单为主，因春节物流迟缓，库存少量累积。

　　宁夏地区硅锰生产维持稳定，个别大厂负荷恢复到正常水平，少数小厂下调负荷，整体生产与节前差异不大。

　　南方地区因2026年南方电网取消峰平谷电费政策，工厂成本上升，叠加电费高位，大部分工厂停产检修，现货资源较紧张。

　　SM2605合约当日收盘价站稳5日均线，运行于布林带上轨区域。

　　MACD指标红柱显著扩大，DIFF与DEA在零轴下方形成金叉，RSI指标回升至62，显示多头动能增强。

　　当前锰硅市场处于“成本支撑强化、需求恢复滞后、库存高位压制”的平衡状态。

　　期价受锰矿挺价及资金情绪推动震荡上行，但现货成交清淡与库存压力制约升水空间。

　　短期SM2605或维持区间震荡。

　　若锰矿到港不及预期或钢厂复工提速带动需求回暖，价格有望进一步突破；反之，若库存持续累积或需求兑现不及预期，或回落支撑。

　　中长期需重点关注3月矿山报价落地情况及终端钢材需求恢复进度。

　　PVC

　　报告日期 | 2026年2月26日

　　今日（2026年2月26日）PVC期货主力合约呈现弱势震荡走低走势。

　　开盘价4,950元/吨，盘中最高价4,961元/吨，最低价4,848元/吨，最终以4,855元/吨收盘，下跌2.1%。

　　当日成交量达1,298,994手，持仓量为1,218,764手，较上一交易日增加88,890手，显示市场参与度有所提升。

　　2026年2月26日，中国PVC现货领先价格为4,694元/吨，中国聚氯乙烯价格指数为4,776元/吨。

　　期货主力合约收盘价4,855元/吨与现货价格存在223元/吨的基差，期货价格高于现货价格，市场呈现期货升水格局。

　　3.1 供需基本面

　　当前PVC行业开工率维持在80.09%的中性水平，供应相对充足。下游需求方面，仍处于传统淡季，企业复工进度缓慢，需求端支撑不足。

　　3.2 库存压力

　　2月13日数据显示，中国PVC社会库存量为741,600吨，处于相对高位，库存压力对市场形成压制。

　　3.3 成本端

　　上游西北地区电石价格较春节前大幅下跌165元/吨，成本支撑减弱。

　　同时，PVC生产企业仍处于亏损状态，电石法利润为-763.08元/吨，乙烯法利润为-544.5元/吨，企业生产压力较大。

　　3.4 宏观经济

　　房地产行业持续调整，2025年房地产投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，房地产改善仍需时间，间接影响PVC需求预期。

　　预计短期PVC期货价格仍将维持弱势震荡格局。

　　尽管市场对春节后需求恢复存在一定预期，但当前基本面尚未出现明显改善信号。

　　供应端，企业开工率维持高位，新增检修较少，供应压力依然存在。

　　需求端，下游企业复工进度缓慢，实际需求释放有限，短期内难以对市场形成有效支撑。

　　库存方面，社会库存仍处于高位，去库存进程缓慢，对价格形成压制。

　　成本端，电石价格近期有所下跌，成本支撑减弱，企业生产压力较大，但短期内大幅减产的可能性不大。

　　1）下游企业复工进度及实际需求恢复情况；

　　2）生产企业库存变化及去库存进程；

　　3）上游原材料价格波动；

　　4）宏观经济政策特别是房地产相关政策的变化。

　　若后续需求端出现实质性改善，或能对PVC价格形成一定支撑，否则市场仍将维持弱势震荡格局。

　　燃油

　　报告日期 | 2026年2月26日

　　2月26日，SHFE燃油主力合约(FU.SHF)开盘价2,966元/吨，收盘价2,987元/吨，最高价3,014元/吨，最低价2,964元/吨。

　　当日上涨1.81%，成交量956,656手，持仓量289,860手。

　　整体呈现高开高走态势，价格波动区间为2,964-3,014元/吨，最终收涨，显示市场做多情绪积极。

　　图1：燃油fu2605分时图 20260226

　　数据来源：同花顺期货通

　　2.1 原油市场波动

　　2月26日亚市时段，美原油价格小幅上涨，现交投于每桶65.50美元附近，日内涨幅约0.17%。

　　WTI原油价格日内突破66美元/桶，涨幅0.36%，原油价格波动对燃油成本端形成直接影响。

　　2.2 地缘政治因素

　　市场静待2月26日晚些时候的美伊日内瓦谈判，双方在导弹射程评估上存在明显分歧。

　　谈判结果将直接影响地缘风险溢价及油价走势，若外交突破有望缓解供应担忧，若谈判破裂则可能再度推升油价波动。

　　2.3 供应端因素

　　OPEC+可能在下次会议上再度讨论增产，美国原油库存大增，截至2月20日EIA原油库存上升1,599万桶，供应端利空市场。

　　同时，渣油、蜡油市场因供应紧缺支撑价格稳定。

　　3. 行情展望与要点

　　预计短期内燃油期货将维持震荡走势，主要波动区间可能在2,950-3,020元/吨。

　　市场将重点关注美伊谈判结果、OPEC+增产动态及原油库存变化等因素。

　　若谈判破裂或地缘风险升级，可能推动价格突破上行；若供应增加或需求持续疲软，则价格面临下行压力。