导语

　　3月华南PP市场预计将重心上移，但价格反弹高度预计受限。成本端，地缘局势影响原油走势，短期成本端支撑稳固；供需基本面，供应端虽有装置集中检修利好及两会政策预期等利好，但需求端仅靠季节性恢复难以消化当前的高位产量与社会库存压力。总体来看，市场处于多空交织格局，价格反弹高度受限。

　　成本支撑稳固且基本面向好 助推华南市场小幅上涨

　　春节期间，地缘政治风险影响下，原油表现偏强，成本端支撑较为稳固，加之节后首日PP期货盘面涨幅较大，现货市场随之小幅探涨，而3月份来看，地缘风险犹存，PP成本端支撑仍在。基本面来看，月内华南地区检修装置存增加预期，检修损失量预计同比高位，供应端压力可控，而下游工厂虽陆续复工，需求逐步回暖，但恢复节奏偏缓且华南部分工厂原料库存仍相对充足，对采购预期难有较强提振。因此，综合多因素考虑，3月华南价格预计小幅上涨，但上行空间受限，以拉丝为例，价格运行区间预计在6650-7000元/吨。

　　检修损失量高位叠加库存可控 供应端存底部支撑

　　节后上游库存压力可控，同时3月预计检修损失量处于高位，供应端支撑预计有所增强。具体来看，由于部分企业节前预售表现良好，库存处于低位，据卓创资讯数据统计，节后首日，主要生产企业库存在94万吨，虽较节前累库48万吨，但仍低于去年同期水平，因此综合来看库存虽节后惯性累积，但整体上游库存压力可控。且据卓创资讯跟踪，3月份检修装置有所增加，检修损失量预计居于高位，据统计，3月份PP装置检修损失量预估在78万吨，环比增加9.06%，而华南地区来看，装置检修力度预计亦有所增强，虽广西鸿谊装置近期计划重启，但东莞巨正源双线（60万吨/年）、中景石化（60万吨/年）装置仍处于停车状态，且东华能源茂名（45万吨/年）计划3月中旬检修，同时古雷石化、广州石化3PP月内均有停车检修计划，因此综合来看，华南地区3月份检修力度预计明显增强，供应压力可控，对市场底部支撑仍在。

　　下游节后采购谨慎 预计后市刚需托底为主

　　2026年春节时间较往年延后，部分下游工厂复工时间也相对偏缓，加之考虑到节前部分下游备货较为充分，节后来看，部分工厂原料库存和成品库存亦相对充足，整体入市采购需求偏淡，情绪上偏向谨慎观望。进入3月来看，宏观面存两会政策利好预期，且金三需求旺季或仍有兑现预期，但结合去年需求淡旺季表现来看，实际需求落地仍需时间，因此新订单释放有限或导致工厂对原料端的采购积极性相对欠佳。从华南区域来看，预计塑编及注塑等传统领域需求恢复力度较弱，BOPP及薄壁注塑或呈现少量亮点。总体需求端对PP市场或刚需托底为主，难以形成持续的放量支撑。

　　地缘影响原油走势 短期成本端支撑稳固

　　春节期间，因中东局势紧张，油价持续走高。预计短期地缘溢价一直存在，短期油价偏强波动。目前市场在美伊核谈前持谨慎态度。但进入3月，美伊分歧难以快速完全达成一致，或使油价仍存地缘不确定性带来的支撑，若地缘溢价风险持续存在并支撑油价高位震荡，则能够为PP提供成本支撑预期，但风险点在于地缘局势降温，原油市场关注点或逐渐回归基本面，“过剩担忧”叠加累库预期或对油价形成抑制，因而成本端支撑或随之弱化。综合来看，预计3月份布伦特原油均价在67.27美元/桶，届时油制PP成本或达7033元/吨，较2月下跌1.13%。

　　从原油趋势来看，美伊核心分歧迟迟不能解决，地缘悬而不决背景下，油价或延续高位震荡态势，PP成本支撑仍在。综合基本面和宏观面来看，供应端检修利好，且3月存两会政策利好预期，但考虑到缺乏强有力的宏观政策刺激，且需求端仅凭季节性恢复难以消化目前释放PP产量和社会库存累积的压力。综上，预计3月华南PP市场重心上移但涨幅有限。