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　　截止收盘，大宗商品下跌为主，跌幅方面，欧线集运跌超5%，合成橡胶跌超3%，焦煤、甲醇、钯、PVC跌超2%；涨幅方面，碳酸锂、沪锡涨超3%，锰硅涨超2%。

　　非洲出口管制政策扰动，锰硅主力合约涨2.95%

　　今日收盘，锰硅主连合约价格报价逼近6000元/吨，较前一交易日大幅涨超3%，一举收复近一周跌幅。消息面上，国际锰矿供应端出现政策变数。国投期货在2月25日的观点中提示，需关注加纳对于未加工锰矿出口禁令开始时间的影响。此类出口限制政策一旦实施，将影响全球锰矿贸易流，可能引发市场对远期供应的担忧。此外，工业和信息化部公示了首批符合《钢铁行业规范条件(2025年版)》的企业名单，标志着行业规范化管理和供给侧结构性改革的深入推进。国内钢铁行业供给侧政策预期不断增强，间接利好锰硅需求。

　　国投期货观点指出，需重点关注加纳锰矿出口禁令的实际影响。当前现货锰矿成交价格小幅抬升，使得期货盘面进入无套利空间，价格下方支撑相对较强。然而，硅锰库存呈现小幅累增态势，价格同时受到供应过剩压力与行业“反内卷”政策预期反复发酵的影响，市场或将维持震荡格局。

　　光大期货分析认为，当前市场成交仍偏淡，但成本支撑显著。节后锰矿价格表现平稳，工厂备矿接近2月底，目前采购动力不强。需求端，因节前下游钢厂锰硅库存可用天数创下2024年以来新高，短期补库动力有限。综合来看，市场对于后市矿价上行仍有预期，短期建议以震荡格局对待，需密切关注成本变化及黑色板块整体走势。

　　跌跌不休！焦煤主力合约重挫超2%，报价向下突破1100元整数关口

　　春节假期结束，钢焦企业均有不同程度累库，焦企库存明显低于去年，但钢厂焦炭降库不明显，节后市场采购积极性不高，叠加3月初钢厂限产预期，铁水产量或阶段性下滑，焦炭供强需弱格局显现，价格承压。供应端，焦化厂春节期间生产稳定，部分焦企略有累库，节后出货积极，焦炭整体供应充足；需求端，得益于春节期间铁路发运顺畅，汽运比例明显降低，节后钢厂焦炭库存下降不明显，而钢材去库压力大，3月初铁水有下滑预期，钢厂对焦炭控量、降库操作，焦炭需求端支撑偏弱。成本端，煤矿节后复产较快，但下游钢焦企业利润不佳，采购偏谨慎，焦煤价格承压偏弱。整体看焦炭成本端、需求端均无利好，焦炭价格稳中承压运行。

　　南华期货分析称，焦煤焦炭反弹持续性不足。华北部分钢企已接到临时自主减排通知，要求企业在3月4日至3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排。

　　产业政策层面，昨日公布的上海楼市新政降低了购房门槛，起到增强局部地区房屋成交活跃度的作用，对中长期黑色产业链需求的带动作用有限，本轮反弹的持续性可能不足。基本面方面，国有煤矿陆续复产，民营煤矿复产略慢，国内煤炭销售稳步恢复中。进口煤方面，蒙煤通关恢复，通关车数重回高位。近期澳煤指数小幅下跌，但内外煤价倒挂仍较严重，预计后续炼焦煤到港量将处于低位。焦炭第一轮提涨落地，入炉煤成本弱稳，即期焦化利润改善，预计后续焦企开工率将小幅回升。目前高炉钢厂目前处于有序复产阶段，叠加矿山矿山环节停产，焦煤供需格局改善。焦炭方面，供需两端同步恢复，基本面矛盾暂不突出。后续需重点关注春节后矿山与高炉钢厂的复产节奏。在海运煤进口持续偏紧的背景下，若节后国内矿山供应出现扰动，同时配合下游钢厂积极复产，可能引发短期焦煤供需错配行情。反之，考虑到今年春节时间较晚，节后终端复工节奏可能偏慢，若出现“国内矿山复产超预期”与“宏观情绪转弱”的组合，节后煤焦价格或将面临较大的下行压力。

　　广州期货：AI交易热情提振锡市投机情绪

　　美东时间25日周三，英伟达公布，在截至2026年1月31日的公司2026财年第四财季(“四季度”)，营收达创纪录的681亿美元，同比大增约七成，重新点燃市场对AI交易的热情，提振锡市投机情绪。现货方面，当前市场仍处于节后恢复初期，现货市场表现清淡，锡锭库存季节性累增中，但幅度相对有限，预计锡价维持高位震荡偏强运行，SN2603合约波动参考39-43万。节后需重点关注国内复工后的实际消费强度，及政策预期交易。