春节假期期间，外盘金银呈先抑后扬走势，暂仍未脱离近期的震荡区间，但总体偏强。2月20日，美国最高法院以6比3推翻特朗普“IEEPA关税”。特朗普随即宣布依据122条款对全球加征10%的关税，21日提高至15%。2月17-18日，美国与伊朗举行第二轮谈判，双方仅就程序性指导原则达成微弱共识，核心议题分歧较大。2月19日，特朗普称若无法在10-15日内达成“有意义的协议”，美国或将采取“进一步军事行动”。美国四季度实际GDP环比年化增长1.4%，弱于市场3%的预期，政府关门影响较大。美国2025年12月核心PCE物价指数同比增长3.0%，高于预期的2.9%，前值为增长2.8%；美国2025年12月核心PCE物价指数环比增长0.4%，亦高于预期的0.3%，前值为增长0.2%。特朗普表示，根据对美国最高法院裁决结果的审查，“对全球多国的关税”税率将即刻从10%上调至15%。接下来几个月里，美国政府将确定并颁布新的“合法关税”。芝商所FedWatch工具显示，市场目前预期美联储今年将三次降息，每次25个基点。

　　证券时报报道，当地时间2月22日晚间，阿曼外交大臣巴德尔在其社交平台发文称，美伊下一轮谈判将于26日在瑞士日内瓦举行。巴德尔表示，各方正积极努力推动最终协议的达成。目前美伊官方对此暂无回应。此外，伊朗总统佩泽希齐扬22日在社交媒体平台发文称，近期伊朗与美国的谈判“带来了令人鼓舞的信号”，伊朗正持续密切关注美国的行动，并已针对任何可能出现的局面做好了一切必要准备。 假期期间，海外金银市场整体呈现先抑后扬的走势。假期前半段，因美股市场情绪依然脆弱，金银价格受流动性影响出现回调。

　　然而，随着中东地区谈判再度陷入僵局，地缘政治风险升温；同时，美国最新经济数据显示，第四季度GDP增长大幅低于预期，而12月PCE却意外高于预期，这加剧了市场对美国经济陷入“滞胀”的担忧。金银价格由此逐步企稳并小幅反弹。更值得注意的是，对市场冲击较大的事件是美国最高法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)实施的关税无效，此后特朗普宣布计划对全球加征15%的关税。这一变化可能在短期内导致全球关税税率出现技术性下调，但我们认为并未改变关税作为长期政策工具存在的格局，全球贸易政策的不确定性依然存在。并且美国法院的裁决结果也引发了是否退税以及如何退税的猜测，若实行退税，预计将进一步加剧美国财政的压力。

　　综合来看，地缘政治风险持续、美国经济滞胀风险上升以及美国贸易政策再度进入博弈阶段，这些因素共同构成了对金银价格的支撑。预计在不确定性笼罩的宏观背景下，贵金属市场仍将保持其避险吸引力。

　　总体看，黄金白银市场通过前期大幅调整，近期海外市场有企稳迹象，黄金仍然强于白银，支撑黄金的主要因素包括美债信誉问题、美元长期走弱的趋势、各国央行购金及地缘政治等都没有大的变化，所以黄金市场未来仍然以震荡偏强看待。(银河期货)