【盘面回顾】周内沪铜加权指数交易量环减少62.37%，沪铜加权指数持仓量环比减少11.2%。市场投机度回归至50中位值下方波动。

　　沪铜主力合约价格位于101659附近上下波动，波动区间在【97920，105810】，周五夜盘收于101490元/吨，周内减仓19504手，周内跌1.72%，振幅7.75%。

　　LME铜价主要位于【12414.5，13526】区间波动，最后收于13059.5美元/吨，周内仓差-903手，环比涨1.24%，振幅8.62%；COMEX铜价主要位于【556.4，611.55】区间波动，最后收于588.75美分/磅，周内仓差-5990手，环比上涨0.94%，振幅9.46%。

　　近一周LME铜价走势明显强于Comex铜价，这使得LC价差倒挂程度加大。数据显示，LC活跃合约价差在200美元/吨上下。同时远月合约倒挂程度也在加大，比如4月/5月合约价差倒挂100-200美元/吨左右，继续拖累Comex铜累库的速度（每日库存增幅已经缩小至2000吨上下）。

　　【产业信息】1、2月6日，上期所铜注册仓单160172吨，上期所铜库存248911吨，LME铜注册仓单163975吨，注销仓单19300吨，LME铜库存183275吨，COMEX铜库存589081吨。LME铜总库存数量环比回升，体现在注册仓单持续大幅回升，而注销仓单趋势回落。截至2月6日，LME美国仓库库存在22100吨，较上周五增加7600吨。

　　2、英美资源同步调整铜产量中长期指引，将2026年铜产量目标由76-82万吨下调至70-76万吨，2027年目标从76-82万吨微调至75-81万吨，2028年则设定为79-85万吨。公司表示，2027年铜产量有望回升，2028年智利地区铜产量较2025年将增加12.5万吨 。

　　3、自2026年2月9日（星期一）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为10%（+1%），套保持仓交易保证金比例调整为11%（+1%），一般持仓交易保证金比例调整为12%（+1%）。国际铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为10%（+1%），套保持仓交易保证金比例调整为11%（+1%），一般持仓交易保证金比例调整为12%（+1%）。

　　【南华观点】上周初铜价在流动性逐渐枯竭和投机情绪减弱下跌停，后又在铜的“收储”政策提振下反弹，铜价波动率达到阶段性高点。临近春节，投机交易活跃度将下降，对于布局中线投资者来说，技术面可关注98000-100000区间的波动情况。但节前以短线区间操作为主，谨慎追涨杀跌 。

　　【盘面回顾】上一交易日，沪锌加权合约收盘价24484元/吨。其中成交量为23.97万手，持仓19.06万手。现货端，0#锌锭均价为24550元/吨，1#锌锭均价为24480元/吨。

　　【核心逻辑】上一交易日，锌价日内窄幅震荡，节前资金离场，且宏观上还需要观望，因此夜盘维持窄幅震荡行情。基本面上，节前供需双弱，供给端进口tc下滑，原料偏紧。需求端下游大规模放假。库存方面，并没有出现累库的趋势，验证供需双弱逻辑。同时海外能源成本大幅上升到情况下，欧洲可能出现复产不及预期的情况，海外矿可能即便在进口窗口不打开的情况下也进入国内。因此可在能源成本居高不下的情况下，少部分布局买外盘卖内盘的内外反套。展望未来，技术调整下，或仍维持宽幅震荡，调整为主。

　　【南华观点】关注本周就业数据，偏弱则对价格形成支撑

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