汇通财经APP讯——2月5日（周四），欧洲央行（ECB）将召开2026年首场货币政策会议，这场会议堪称近期欧元交易的“风向标”。

　　对交易端而言，利率是否维稳并非核心，真正值得紧盯的，是会议释放的政策指引、机构对欧元走势的多空解读，以及基本面与政策的共振效应。

　　会议核心预期：利率“五连稳”，话术弹性决定短线波动

　　市场已充分消化“存款便利利率（DFR）维持2%不变”的预期，核心逻辑在于当前欧元区基本面不支持政策调整——通胀基本贴合目标，经济增长处于趋势水平，劳动力市场韧性十足，薪资和服务业通胀还在持续回落，欧洲央行没有理由贸然动利率。

　　交易端需重点关注会议声明的“话术弹性”：本次会议不发布新的宏观经济预测，声明大概率会强调“逐次会议、数据依赖”的思路，既不给出明确的加息或降息指引，也会特意提及“所有政策选项均开放”。

　　尤其在欧元近期持续升值的背景下，这种模糊表述本质是“口头干预”的预警，若拉加德在发布会中重点提及欧元走强的通缩效应，可能会压制欧元短线涨幅，反之则会给欧元多头提供发力空间。

　　债市信号传导：利差变化主导欧元短期交易节奏

　　欧元的短期走势，与欧元区债市的利差变化深度绑定。

　　当前欧洲债市收益率曲线已呈现陡峭化形态，这一信号直接影响欧元交易策略：短期收益率随经济复苏预期小幅走高，长期收益率则因德国国债增发预期上涨而大幅上行，长短端利差走阔的趋势已然成型。

　　交易层面，这一趋势带来两个明确思路：一是对德国国债维持净空头头寸，市场情绪回暖、财政政策加码叠加国债供给放量，三重因素大概率推动德债收益率上行，进而通过利差支撑欧元；

　　二是偏向配置意大利、西班牙、希腊等外围债，这些品种凭借基本面韧性（西班牙受益于能源成本下降，意大利有欧盟资金加持且财政纪律稳健），利差压缩行情仍有空间，而外围债的走强也会间接提振欧元的风险偏好。此外，收益率曲线陡峭策略的盛行，也会通过利差驱动，为欧元提供短期支撑。

　　机构共识与分歧：欧元走势的多空博弈核心

　　多家头部机构对欧元的交易判断存在“共识中有分歧”的特征，这也是后续交易需厘清的关键：

　　共识方面：PIMCO、法国外贸银行资管、TwentyFourAM等机构均认为，欧洲央行短期内不会调整利率，欧元也不会出现趋势性行情。

　　核心依据是欧元区2026年增长1.2%、通胀1.9%的预测已支撑利率中性，即便欧元升值带来通缩效应，欧洲央行也会优先选择口头干预，而非立即降息。这意味着，短期欧元交易需以区间震荡思路为主，不宜盲目追多或追空。

　　分歧面在于：“欧元过度升值的影响”，忠利资管明确提出，欧元有效汇率已较欧央行12月预测的1.6%涨幅超涨至2.2%，而欧元每升值1%，一年后通胀会下降0.04%，叠加美国关税和其他国贸易竞争的外部压力，若欧元继续走强，输入型通缩可能触发降息。

　　这一观点与“欧元走强倒逼宽松”的市场炒作形成呼应，也意味着中期欧元走势存在隐忧——若欧元持续升值，降息预期升温可能压制其涨幅；反之，若欧元回调，宽松风险缓解则会迎来反弹机会。

　　经济复苏基本面：欧元中期走强的底层支撑

　　尽管短期受政策信号牵制，但欧元的中期走势仍锚定经济复苏基本面。

　　当前欧元区已显现明确的复苏信号：综合PMI连续两个月稳定在51.5，2025年四季度GDP环比增长0.3%，并未如市场预期般放缓；1月消费者信心创下2025年初以来新高，贷款增长持续改善，失业率更是处于6.3%的历史低位。

　　更重要的是，德国财政“火箭炮”政策的落地、通胀的持续放缓，以及全球环境的改善，都在支撑欧元区内需复苏和制造业企稳。

　　这些基本面因素构成了欧元中期走强的底层逻辑，也意味着若后续经济数据超预期，欧元大概率会突破区间震荡，迎来趋势性上涨。

　　交易风险预警：三大变量或引发欧元剧烈波动

　　无论短期震荡还是中期复苏，欧元交易都需警惕三大下行风险，一旦爆发可能引发盘面大幅调整：一是贸易冲突再度升级，外部需求走弱会直接拖累欧元区经济，进而压制欧元；

　　二是金融部门出现脆弱性，若欧元区银行体系或债市出现流动性问题，会引发避险情绪，导致欧元被抛售；

　　三是欧元进一步升值，这会加剧通缩压力，倒逼欧洲央行释放宽松信号，成为欧元中期走势的最大“雷点”。

　　总结与技术分析：

　　综合来看，本次欧央行会议不会改变欧元的短期震荡格局，交易端需聚焦声明话术和拉加德的发布会表态，把握欧元的区间波动机会。

　　由于美元近期已经充分反映了政府停摆结束，鹰派联储主席继任者宣布，美元可能展开回落，导致欧元小幅反弹。

　　技术面欧元近期调整较大，一度回调了61.8%，属于弱势回调，目前依托原始上升趋势线，但未来欧元可能难以继续保持近期较高的汇率，所以欧洲央行大概率依然会维持利率不变，因为如果汇率无法长期维持高位自然也没有通缩压力。

　　北京时间19:08，欧元兑美元现报1.1811/12。