【市场表现】

　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.10%报111.960元，10年期主力合约涨0.02%报108.260元，5年期主力合约涨0.06%报105.905元，2年期主力合约涨0.03%报102.414元。银行间主要利率债收益率涨跌不一。10年期国开债“25国开15”收益率上行0.30bp报1.9610%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.30bp报1.8120%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.15bp报2.2500%。

　　【资金面】

　　央行公告称，2月3日以固定利率、数量招标方式开展了1055亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1055亿元，中标量1055亿元。数据显示，当日4020亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2965亿元。银行间市场资金面整体平稳，跨月后需求端压力暂时不大，DR001加权平均利率降约5bp至1.31%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.3%有逾千亿供给；非银机构质押信用债融入隔夜报价则在1.5%附近。虽然暂时流动性压力尚好，不过考虑到本周后期地方债发行较为集中，还需警惕叠加效应影响。

　　【消息面】

　　央行公布2026年1月各项工具流动性投放情况，中央银行贷款方面，常备借贷便利（SLF），净回笼79亿元；中期借贷便利（MLF）净投放7000亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放1744亿元；公开市场业务方面，7天期逆回购净投放1678亿元，公开国债买卖净投放1000亿元；中央国库现金管理净回笼600亿元央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月4日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。数据显示，2月4日有7000亿元91天期买断式逆回购到期，因此本次操作后将实现净投放1000亿元。

　　【操作建议】

　　昨日权益市场反弹略压制长债情绪，不过央行公告一是1月买债1000亿元，二是3个月买断式逆回购净投放1000亿元，资金面宽松预期支撑短端相对走强，关注周四周五政府债供给压力。在没有进一步催化的情况下，10债或仍在1.8%-1.85%区间波动，T2603合约波动区间或在108-108.3区间震荡。单边策略上仍建议维持区间操作。曲线策略上，考虑到春节前资金利率季节性走高，叠加风险偏好下行或利好超长端，建议可以适当关注做窄超长端与其他品种利差策略。移仓策略上，下月面临春节，建议投资者在节前提前安排移仓，以防节后流动性不足。

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