从历史周期看，黄金的财富积累周期正在急剧压缩：2008至2020年，国际金价从1000美元/盎司涨到2000美元/盎司用了12年；2020至2025年初，2000美元/盎司到3000美元/盎司耗时5年；而2025年1月至8月，3000美元/盎司到4000美元/盎司仅用7个月；2025年9月至今，4000美元/盎司到5100美元/盎司不足5个月。

　　这种加速度式上涨并非基本面持续改善的体现，而是投机资金涌入引发的情绪放大。价格本身成为买入的理由，“因为它在上涨，所以它会继续上涨”的思维开始主导部分市场。这种抛物线式上涨是典型牛市末期的技术特征，它不代表黄金失去了长期价值，但确实意味着短期风险正在快速累积。

　　多重利空因素触发国际金价回调。

　　一是技术性超买与获利了结压力成为最直接的风险。早期入场的投资者获利丰厚，套现意愿强烈，短期抛压极易引发市场的连锁反应。

　　二是美联储降息预期存在修正风险。尽管市场对降息的预期浓厚，但美国经济仍展现出较强的韧性，美联储官员多次强调需谨慎评估数据，若后续通胀回落节奏偏缓、经济数据超预期，降息节奏可能进一步推迟，黄金的货币政策支撑将有所弱化。

　　三是实物消费端的降温难以形成对国际金价的有效支撑。价格的大幅上涨直接抑制了传统消费市场的需求，印度作为全球最大的黄金消费国，2026年初零售购买热情已现低迷，国内金饰品消费也出现观望情绪，实物需求的缺位让国际金价失去了基本面的托底。

　　回到最初的问题：黄金现在还能买吗？

　　对于绝大多数投资者而言，答案是否定的。这不是基于黄金没有价值，而是基于投资的基本原则：不在市场最狂热时追逐，不在情绪最高涨时决策。市场如四季，有播种期、成长期、收获期和休整期。聪明投资者在播种期默默布局，在成长期耐心持有，在收获期从容兑现，在休整期学习等待。而大多数人恰恰相反，在收获期才被吸引入场，误将季节的尾声当作春天的开始。

　　2026年下半年很可能成为这轮贵金属周期的关键转折点。在此之前，市场可能还有最后的狂欢，但音乐停止时，确保你不是那个没有座位的人。最终，投资不仅是对市场的理解，更是对自我的认知。知道自己的能力边界，知道自己的情绪弱点，知道何时进取、何时防守，这比预测下一个价格点位重要得多。在众人贪婪时保持一份恐惧，在市场的喧嚣中守护内心的宁静——这是比黄金更珍贵的投资品质。

　　（作者系中国建设银行湖北省分行高级经济师、研究员）