1、近期炼焦煤市场的基本面如何？

　　沈垚犇：从钢联数据来看，上周样本矿山的精煤产量环比基本持平，洗煤厂精煤产量环比小幅下降，并且蒙煤通关量虽仍保持同期最高水平、但较1月中旬的高点出现小幅回落，因此整体的焦煤供应压力有所缓解；需求层面，受到节前终端需求淡季，以及铁矿港口库存持续上行、成本支撑减弱，导致样本钢厂盈利率再度出现环比回落的情况，铁水产量环比微幅下降，焦化厂与钢厂的焦炭产量环比基本持平，因此焦煤的刚需并未出现增量；库存方面，上周的焦化厂与钢厂的焦煤库存环比均是增加，下游节前的刚需补库仍在持续，是当前焦煤需求的最大亮点，为焦煤现货市场提供有力支撑，上游矿山与洗煤厂精煤库存环比回落，因此当前焦煤整体库存自上而下发生转移、库存结构转好；总结一下，上周焦煤供应端压力有所放缓，需求缺乏明显增量，但在下游节前刚需补库的影响下，焦煤库存结构优化。

　　2、如何看待后市煤价的表现？

　　沈垚犇：首先从基本面的变化来分析，随着节后复工复产的推进，钢材终端需求的季节性改善势必会带动铁水产量回升，进而提振焦煤需求，供应层面又存在核查超产的中长期制约因素；从消息层面来看，部分房地产企业已不再被监管部门要求每月上报“三道红线”相关指标，受此消息影响上周地产股表现强势，此外，上周末印尼煤炭矿业协会表示，年度工作计划批准的产量配额远低于去年的吨位数，或导致印尼部分煤矿关停，虽然我国进口印尼煤占总消费的占比并不大，但从印尼进口的低卡煤在部分地区较难用其他煤种直接替代，因此印尼矿山减产与否的动向需要持续关注；整体来看，节后焦煤基本面的季节性改善，叠加地产端的政策利好与进口端扰动带来的不确定性，以及国内适度宽松的货币政策营造的有利宏观环境，我们仍维持焦煤价格震荡偏强的观点。

　　分析师：沈垚犇从业资格号：F03148029交易咨询号：Z0022842

　　研究局限性和风险提示

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