导语

　　本周原油走势对产业链中下游产品价格影响增加，船用油产业链产品价格多上涨为主。下周船用油需求仍有支撑，预计船用油价格均价或继续反弹。

　　本周原油整体呈现连续推涨走势，周均价环比涨势延续。原油对产业链内中游产品价格影响力度提升，产业链中下游产品价格多上涨为主。

　　一、船用油产业链价格、利润传导图

　　本周船用油产业链价格分化走势缓和，各环节产品价格多上涨。除柴油价格录得下跌外，其余产品价格均收涨。原油短时宽幅反弹，叠加下游刚需好转，业者入市备货意向增加，价格提振上行。

　　二、产业链上下游产品周均价反弹

　　中东局势升级，市场担忧冲突后将导致石油供应中断，原油价格地缘溢价明显。此外，美国极寒天气令产量下行，供应过剩缓和，助推油价上涨。本周原油价格宽幅反弹，三个交易日内WTI原油首月期货累计上涨了4.79美元，涨幅7.9%；布伦特原油首月期货累计上涨了5.12美元，涨幅7.81%。上游氛围烘托下，下游需求有一定启动，本周下游产品价格止跌上涨。

　　柴油是产业链中唯一下跌产品。原油价格短期预计延续偏强行情，因此消息面对国内成品油市场带来了较大支撑，业者补货意愿增强。叠加本周伊始，国内柴油价格一度降至低位，尤其是柴油价格处在近五年低点，业者进购成本较低，且认为节后市场价格将开始回升，因此本周市场成交出现明显好转，亦带动柴油市场价格在下跌后开始推涨。不过因本周柴油起点较低，周均价环比依旧录得下跌。

　　渣油在产业链中涨幅最大。消息面利好支撑，燃料油市场下游备货支撑，价格温和小涨，均价水平小幅上移。

　　三、主力下游利润涨跌互现

　　本周产业链利润来看，焦化利润及船燃调和利润环比走势出现分化。

　　焦化利润：据卓创资讯测算，截至1月28日，本周焦化装置利润均值为210.49元/吨，较上期上涨3.98%。从焦化装置产品与上期均价对比来看，焦化柴油价格跌32元/吨，焦化石脑油价格涨21元/吨，石油焦价格跌48元/吨，液化气价格跌36元/吨，焦化蜡油价格涨45元/吨。本周主要焦化产品价格涨跌互现，而原料渣油价格跌20元/吨，综合影响下本周焦化利润小幅波动。下周下游柴油价格走势偏强震荡，原料渣油价格稳健运行，预计下周焦化装置利润小幅上涨。

　　船燃调和利润：本周调油混兑原料价格整体稳中上涨。页岩油标底环比持平，市场反馈本轮部分流标，成交价格环比持平；低硫渣油/沥青原料价格小幅反弹，空间在10-50元/吨不等。煤柴及水上油价格表现平稳。本周东北地区原料价格小涨，下游业者刚需备货为主，东北批发出库价格反弹，参考价格4650-4680元/吨。综合来看，本周船燃180CST理论调油利润为289元/吨，环比扩大17元/吨或6.20%；如果以水上油替代页岩油，调油商理论调油扭亏为盈，收于3元/吨，环比减亏52元/吨。

　　四、节前备货刚需仍存 船用油周均价或继续反弹

　　国际原油方面，地缘冲突升级的风险较高，恐将提振原油价格走高；美国极寒天气导致供应端缩紧，原油产量恢复不及预期，也为油价提供支撑。因此，原油市场短期可能呈现偏强上涨的行情，特别是冲突发生后的脉冲式上涨风险较高。综合分析下，预计下周美原油均价64美元/桶，波动区间62-66美元/桶。

　　原料方面，受政策影响，甘肃窑街油页岩暂停出货，北票盛泽出货时间点或推迟，其他页岩油生产厂家开工平稳，页岩油供应量平稳；国内主要低硫沥青/渣油生产厂家暂无检修计划，资源外放量充足；水上油及煤柴价格或窄幅调整，供应量充足。混兑调油业者方面，各地区受原料资源到港、政策以及下游需求因素影响，部分厂家新订单接收意愿下降，或集中交付前期订单为主，厂家现货供应或有所收窄。

　　需求方面：下周大概率进入市场春节前最后的备货窗口期，前期持续观望心态客户或减少，下游入市询价意向有一定提升。此外，当前南北线运费高企，一定程度上利好船东出航利润，增强下游刚需韧性。综合来看，预计下周业者按需备货，成交或有所好转。

　　综合分析，预计下周全国内贸船用180CST均价或在4960元/吨附近，小幅反弹。