2026年开年电解铝市场迎来历史性行情，1月上旬创下历史新高后，下旬在美元、贵金属、地缘等扰动下再度冲高后深度回撤。回顾本轮行情，美元重挫是核心驱动，特朗普第二任期后的关税博弈、对美联储施压、地缘上的破坏规则等，加速了世界范围内去美元化进程，贵金属站在前沿，主导了基本金属的波动。

　　近期表现：28-30日资金轮动加速，沪铝主力站上26000元/吨上方后深度回撤。上旬铝价突破后铝价回归震荡，现货铝价维持24000元/附近波动，下方反复确认支撑。临近月末转折点出现，28日特朗普对美元的不负责任表态引发美元信用的加速丧失，结合近期其对于格陵兰岛的觊觎，欧洲国家借手美债施压，资金加码金属板块，贵金属及铜此前上涨幅度较大，估值相对较低的铝成为本轮有色行情的导火索，随后29日贵金属引领金属板块继续冲高。

　　随后欧洲国家的施压与美元的加速下跌使得特朗普表态变软，表达出对美联储方面的妥协态度，偏向鹰派的美联储前理事沃什当选概率迅速攀升至90%以上，美元强势修复，资金流出商品市场，有色金属遇重挫。

　　回顾今年的美元与铝价，可以发现自特朗普上台后，便是本轮美元走弱的开始，去美元化与多元化的进程正在加速。在这个背景之下，我们几乎可以大胆推断，在去美元体系与新货币体系的进程之中，无论是地缘、能源、化工、矿产金属、农产品等的博弈，都是围绕着这个进程进行，在这样的进程下以贵金属及铜铝为代表的具有良好基本面结构与价值承载体的商品，必然易涨难跌。

　　后市来看，铝价再次突破新高回撤后，短期或延续宽幅震荡局面。近期的情绪集中释放后，春节前后一周的情绪端或相对为温和，弱基本面的压力施压，铝价或承压震荡，综合来看预计2月运行区间或放大至23000-24500元/吨。

　　宏观情绪将延续主导，对有色金属有强支撑：关注美联储下届主席人选最终的落地；另外市场或围绕着格陵兰岛引发美欧贸易局势的不确定性交易；中东局势反复，尽管中东铝资源供应在全球流通占比有限，但情绪端推动避险。美元信用持续下滑，铜、铝的资源属性持续加强，未来1-2年周期方向延续向上。

　　基本面结构相对良性，春节后社库累积或超100万吨，施压现货市场。需求端呈现分化局面，表现压力与支撑并存。部分下游减停产范围扩大，节前的备货行为几乎停滞，但规模厂对需求有托底支撑，且仍有关于需求端的积极叙事，负反馈传达不足。综合来看，预计宏观驱动占据主导而基本面压力与支撑并存，2月铝价振幅将有放宽，运行中枢维持高位。

　　就未来三个月来看，在美元信用秩序走弱背景下，贵金属及有色金属这类优质资产的上涨皆有流通属性的支撑，地缘扰动、美联储、国内的宏观调控、需求端的良好叙事等因素最终导向利多的概率皆被放大，因而一季度铝价预计维持强势局面，但随着板块的轮动与实际需求的负反馈传达，因此预计3月份基本面配合带动铝价再上新高，月均价或涨至24500元/吨左右, 利好的减弱或在二季度出现，4月情绪阶段性降温，均价或回撤至24000元/吨以下。