豆粕 备货行情悄然启动

　　近期，受美联储加息靴子落地和人民币贬值预期增强的双重因素共振，资金涌入跌幅巨大的大宗商品，连豆粕主力1605合约有效突破前期振荡区间上沿。随着节前贸易商备货的介入，预计豆粕将在春节前出现一波强劲反弹。

　　美联储加息奠定大宗商品上涨基调

　　美联储加息之后，美元强势将成为一种趋势，非美货币将会弱势，在这种情况下，人民币对美元的贬值压力将进一步上升。就国内期货市场而言，人民币贬值将直接和间接对国内商品价格形成支撑。其中，直接方面主要体现为大部分需要大量进口的大宗原材料商品进口成本将增加，而我国大豆主要来自海外进口。如果人民币此时持续贬值，大宗商品跌势或将出现停滞或跌势放缓，到国内以人民币计价，本币贬值将使内外价格比值重心抬升，从而支撑国内商品市场。

　　豆粕现货价格缓慢上移

　　截至12月21日，山东日照地区油厂43%蛋白豆粕价格为2570—2590元/吨，较上周末上涨10—20元/吨；天津地区油厂43%蛋白豆粕价格为2530元/吨，较上周末持平；秦皇岛地区油厂43%蛋白豆粕价格为2540元/吨，较上周末持平；江苏连云港(601008,股吧)地区油厂43%蛋白豆粕价格为2640元/吨，较上周末上涨50元/吨；广东东莞地区油厂43%蛋白豆粕价格为2540—2550元/吨，较上周末上涨10-30元/吨；广西防城港地区油厂43%蛋白豆粕价格为2460—2520元/吨，较上周末上涨40元/吨。

　　截至2015年11月，能繁母猪存栏量为3825万头，同比减少12.4%；生猪存栏量为38806万头，同比减少10%。虽然同比数据仍在减少之中，但是同比下跌幅度已经明显收窄，生猪存栏量在创出8年新低后也出现止跌。目前，反映养殖市场景气程度的两大指标均处于历史相对低位水平，这意味着生猪养殖市场对饲料以及饲料原料的消耗进度有所放缓，国内生猪养殖业状况依然未发生实质性的恢复和改善。饲养市场恢复仍需时日，终端市场消费依旧不佳。

　　根据生猪存栏和猪肉价格的比价关系来看，2015年生猪供给减少并没有推动猪肉价格大幅上涨，一方面是因为国内储备冻猪肉的抛出；另一方面是因为健康理念的普及到位，居民的膳食营养更趋于减少红肉，增加绿叶蔬菜的生活方式，这样就造成了对猪肉的需求减少，间接影响了生猪的补栏回升。并且能繁母猪存栏量也在不断的探底之中，这样就造成仔猪来源的减少。因此，预计明年生猪存栏难以呈现大幅回升，那么对豆粕的有效需求也不能得到增长。

　　原料供给充足，压制豆粕期价

　　海关数据显示，今年1—11月，我国累计进口大豆7257.3万吨，同比去年增加970.1万吨，增幅15.42%。预计12月进口量将达到810万—840万吨，预计全年我国大豆进口量将达到8067.3万吨，比去年增长13%，再创历史新高。以往推动我国大豆进口量增加的主要原因在于蛋白粕需求的增长，但是2015年以来，我国生猪存栏大幅下降，豆粕需求减弱，粕强油弱的格局彻底改变，油厂更愿意顺价销售豆粕。因此，长期来看，豆粕弱势格局将会继续。

　　综上所述，虽然豆粕市场供需面未发生实质性的改变，这注定豆粕长期将保持弱势格局，但是鉴于资金面较为强劲以及美联储加息靴子落地，预计春节前豆粕将会有一波比较可观的反弹。操作上，建议多单可继续持有，贸易商可积极点价1月豆粕的销售合同。 （作者单位：格林大华期货）