【盘面回顾】夜盘炉料端大幅上涨带动成材小幅反弹

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　　3. 根据2026年1月29日钢联数据：五大材整体：产量小幅增加（+3.58万吨），但表现需求转弱（-7.78万吨）。总库存累积21.43万吨，主要压力来自社会库存（+22.27万吨），厂库微降。螺纹钢：产量微增，但需求明显下滑（-9.12万吨），导致社会库存大幅累积（+23.28万吨），库存压力显著增大，呈现供过于求格局。热卷：供需双增，产量增3.8万吨，需求增1.45万吨。由于需求略强于供给，社会库存去化（-2.81万吨），总库存下降，基本面在五大材中相对健康。

　　【核心逻辑】供应端，电炉利润边际走弱，但高炉利润则保持盈利优势且整体利润水平趋于稳定，主要原因在于铁矿估值从高位回落，废钢价格相对坚挺，铁废价差走缩，废钢的性价比走弱，导致电炉利润走弱，而炉料端成本压力缓解，高炉盈利仍能保持稳定，并且盘面利润走强，给了钢厂套保锁定利润的机会，后续短期内钢厂可能会继续增产，大幅减产的可能性在短期内不大。需求端，随着冬季随着气温下降叠加寒潮等极端天气影响，北方户外施工基本停滞，南方施工进度也放缓，建筑基建等螺纹需求季节性走弱，终端采购意愿回落，后续螺纹库存将维持累库的趋势，但属于正常的季节性规律；热卷也会因为季节性规律，需求后续逐渐走弱，库存去库趋势可能逐渐放缓转为累库状态。相较于下游成材端，炉料端的矛盾可能更大，铁矿港口继续累库，创1.7亿吨的新高，铁矿发运量偏中性，海飘库存较高，整体现货不缺，上周价格高位回落，市场前期累计的高估值状态得到部分修正。当前钢厂铁矿库存处于近年同期偏低水平，刚性补库需求迫切，同时钢厂利润回升和盘面利润走强，复产和提产的意愿走强，铁水产量后续可能稳步提升带动铁矿需求，形成对铁矿价格的支撑，限制价格下行的空间。

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