能化早评|2026年1月30日

　　原油

　　供应端：OPEC+在新一轮会议上维持产量不变，主要干扰仍在地缘。委内瑞拉局势趋稳且变为了增产预期。美国遭遇严重寒潮，或短期冲击页岩油产量。美伊外交未取得进展，特朗普威胁伊朗时间不多，伊朗或在霍尔木兹海峡军演，市场对供应中断担忧加强。

　　需求：EIA数据显示美国表需恢复，美国零售超预期，显示当前经济仍有韧性，美元大幅走弱利好非美需求。

　　库存价差：截至1月23日，EIA原油库存下降170万桶，汽油库存上升22万桶/日，馏分油库存上涨33万桶/日。

　　观点：目前仍然是过剩的现实和地缘风险发酵之间的震荡格局，短期市场仍然聚焦美伊局势，若冲突爆发油价还将大幅走高。

　　传广东石化PX260万吨推迟至12月检修【原计划10月】；盘锦PX计划提早至年中投产；中化泉州PX80万吨本周按计划重启。

　　1、资金配置驱动。能化板块低估值，上周股市化工板块强势，同时也有其他商品板块资金流入化工推动大涨；随着短期热度下降，短期有减仓迹象。

　　2、成本原油驱动。短期地缘预期扰动大；上半年基本面格局仍偏空。

　　3、PX供需格局紧，明年上半年预期好，短期有负反馈。PX近两年无投产，缺供应弹性；在Q3新装置投产前格局紧，特别Q2检修季存硬缺口，预计库存将进入历史低位。短期部分计划检修有延迟迹象，PX累库预期加强，PTA平衡将转累库，下游平衡转累库期，终端淡季。

　　结论：短期主要受原油驱动，自身面临一定的负反馈压力。但PX供应紧弹性小、格局较好，仍存在配置潜力，中期仍低多持多观点；PTA目前开工仍有弹性，高加工费难维持，主要趋势仍跟随PX；聚酯主要也成本驱动。

　　伊朗40万吨装置重启，国内部分装置按计划重启中。但中东局势有上升预期。

　　观点：上周受低估值+装置异动影响大涨；近期成本及板块走弱、供应回升带动减产下跌。周期看2026年乙二醇投产高，仍是过剩加剧格局；目前供需看仍在累库，即便进口有下降预期，也只能维持短期平衡，近4000的价格已能触发开工回升，仍倾向于情绪过后保持板块内的空配观点。

　　甲醇

　　甲醇：

　　本周港口库存微升至147万吨；工厂库存持稳，内需略升。本周MTO负荷继续下降。

　　伊朗地缘冲突预期影响。宁波富德60万吨MTO装置已按计划1.25日重启；斯尔邦80万吨MTO计划2月初检修。

　　2、需求转降，负反馈压力大。MTO利润进入历史低位，部分装置降负，检修增加预期上升；传统需求淡季开工偏低。

　　结论：伊朗装置重启前保持去库，05偏多观点；短期受化工板块走强及伊朗地缘驱动，基本面暂无实质大变化，但地缘继续发酵情况下不排除继续冲高，关注负反馈情况。

　　硅 链

　　1、成本驱动。暂未跟随焦煤节奏。以目前最低硅煤计算成本在8300-8800，成本有支撑。

　　传1.28日工信部召开光伏行业会议，“反内卷”是光伏行业规范治理的主要矛盾。

　　1、反内卷驱动不强。因1月反内卷暂被叫停，进行反垄断整改，市场对收储不乐观。通威一季度仍带头减产，联盟暂无崩溃迹象。

　　2、监管持续加强，流动性大降，仓单量持续上升。广期所监管严格，流动性被严重控制。同时预计后续交割规则也将也更贴近现货，仓单难有溢价。

　　3、光伏股票和期货联动效应暂不强。光伏股票板块震荡。

　　4、供需远弱于预期，硅料、硅片现货差。目前硅料1月、2月产量预计继续下降；下游硅片、电池片、组件受出口退税取消政策影响，一季度光伏有抢出口动力(暂未听闻订单放量，排产预计小幅上调)，但近两周硅料、硅片现货差持续跌价。

　　结论：多晶硅反内卷仍是大方向，但因前期反垄断市场对后续收储不看好；短期现货远不及预期，同时仓单大增驱动盘面走弱，基本面2、3月去库但后续供增需弱预期仍在，有支撑难见驱动。中期择机成本区域低多，但上涨需要看到收储真实进展或者供需有持续好转才有驱动。

　　后续关注：行业开工、收储进展、需求情况。

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