金银 | 铂钯 | 碳酸锂 | 多晶硅 | 氧化铝 | 乙二醇 | 原油 | 集运指数（欧线）

　　金银

　　金银：美联储稍显鹰派 但金银不改强势

　　1.金银市场：昨夜今晨，伦敦金持续上涨，在美联储议息会议后站上5400新关口，最终大涨4.52%，报5415.89美元/盎司；伦敦银震荡上行，最终上涨4.2%，报116.605美元/盎司。受外盘驱动，截至夜盘收盘，沪金主力合约收涨3.36%，报1196.8元/克，沪银主力合约收涨1.46%，报28885元/千克。

　　2.美元指数：因美国财长贝森特的站台，美元指数小幅回升，收涨0.13%，报96.343。

　　1.美国政府：美国财长贝森特称美国始终奉行强势美元政策，（谈美联储）利率由美联储自行决定。关于美国政府可能再度面临停摆的风险，目前形势尚不明朗，

　　2.地缘政治：①美国总统特朗普警告称，一支庞大舰队正迅速驶向伊朗，规模甚至超过此前派往委内瑞拉的舰队。特朗普表示，伊朗绝不能拥有核武器，并威胁对伊朗的下一次袭击将严重得多。②伊朗方面表示，若遭美国逼迫，将作出“前所未有的”回应。

　　4.美联储会议：维持利率水平在3.50%-3.75%不变。新闻发布会—①利率前景：利率处于中性区间上端；政策没有预定路线，用数据说话；如果关税通胀触顶后回落，将表明可以放松政策；加息并非任何人的基本假设。非票委也广泛支持本次利率决定。②经济前景：美国经济根基稳固；经济活动前景已明显改善，经济总体而言比12月预测更为强劲。③就业前景：劳动力市场在逐渐走软后可能正在趋于稳定；通胀和就业两者风险都已减弱。④通胀前景：通胀仍略高于目标，12月核心PCE通胀可能上升3%；预计关税通胀今年年中见顶。⑤政治表态：在敏感议题上守口如瓶；尚未决定美联储主席任期结束后的计划；建议下任主席远离政治。

　　5.美联储观察：美联储到3月降息25个基点的概率为13.5%，维持利率不变的概率为86.5%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为24.1%，维持利率不变的概率为74%，累计降息50个基点的概率为2.0%。

　　今晨的美联储会议维持利率不变，和市场预期相符。新闻发布会上，鲍威尔提及经济前景改善，劳动力和通胀风险均有所减弱，措辞中性略偏鹰。但金银市场在短暂受到冲击后很快重拾涨势，或是由于本次结果已在更早些时候被市场消化，且当前市场更侧重于交易可能在今年年中见顶的通胀以及认为未来的新主席将更为鸽派——意味着下半年仍有降息空间。叠加当前关于中东、格陵兰岛的地缘事件仍悬而未决，特朗普暗示弱美元（尽管贝森特出面缓和市场担忧），美国政府月底仍有停摆风险，金银总体延续此前的强劲走势。

　　1.单边：沪金背靠5日均线持有多单；沪银背靠5日均线支撑谨慎持有多单。

　　2.套利：沪银择机多外盘空内盘。

　　3.期权：沪金、沪银牛市看涨价差策略。

　　铂钯

　　铂钯：联储议息会议无超预期表态 贵金属涨势延续

　　铂钯市场：外盘，昨日铂钯宽幅震荡，截至今日上午8点，伦敦铂交投于2701.10美元附近；伦敦钯截至上午8点，交投于2047.50美元附近。昨日，广期所铂、钯合约高开后震荡走弱，截至下午3点，铂主力PT2606收跌0.17%，交投于694.80元/克；钯主力PD2606收跌1.80%，交投于504.00元/克。

　　1.美联储如期暂停降息，暗示不急行动，但美联储主席人选沃勒支持再降25基点；鲍威尔：加息并非任何人对下一步行动的基本假设，关税通胀预计今年年中消退，不会置评美元走势。

　　宏观方面近期对于贵金属行情影响较为有限，主要以地缘影响引发市场冲击为主。美元兑日元汇率持续下跌引起美元指数下行，利多贵金属定价。美联储如期暂停降息，暗示不急行动，但美联储主席人选沃勒支持再降25基点，市场预期后续继任者有偏鸽的立场，市场降息预期走强。

　　此前，美军对委内瑞拉突袭的地缘政治黑天鹅事件引发市场避险情绪走强，尤其是美国此番军事威胁将对后续如哥伦比亚、丹麦、伊朗等地区稳定造成极大不确定性甚至引发地缘连锁反应，贵金属尤其是黄金表现较为强势，对其余贵金属如白银、铂、钯构成板块支撑。

　　从2026年的供需平衡表来看，铂金总体呈现紧平衡格局，钯金则由过去十年的供需缺口专向供给过剩格局，从两者的基本面情况来看，铂金较钯金具有更强的向上驱动。近期铂族金属矿企将公布2026产量指引，关注最新供给变化

　　1.单边：铂金、钯金背靠MA5谨慎试多，铂钯无夜盘且振幅巨大，注意仓位管理。

　　碳酸锂

　　碳酸锂：监管降温，供需偏紧，节前高位运行

　　1.1月28日(周三)，由于位于加拿大的北美锂矿(North American Lithium，NAL)运营环境充满挑战，导致2025年12月季度的回收率和精矿产量受到影响，在澳洲证交所上市的Elevra锂业公司已调整其2026财年的产量、销售额和成本预期。该公司周三发布公告称，已对未来几个季度采取更为保守的展望，下调预期，直至品位控制钻探力度加大和矿石混合工艺改进带来的效益得以显现。Elevra指出，目前的运营状况并不能代表矿山寿命期内的矿体状况，此次调整仅适用于短期预期。（文华财经）

　　2.1月27日(周二)，智利锂生产商SQM公司周二表示，其与国有企业Codelco旗下锂业部门的合并已全面完成，此前智利最高法院驳回了阻碍该交易的上诉。该交易使两家公司能够在智利的Atacama盐沼生产锂，这是智利政府为扩大国家对该行业的控制并提高产量而采取的举措之一。（文华财经）

　　锂价每次回调，下游均出现一定补库。目前调研下游个别大厂检修放假，大部分不放假，上游检修的也不如预期，以四川部分盐厂检修为主，2月春节上下游生产积极性都比较高。月末陆续出下游排产数据，2月预期环比降10-15%，考虑到工作日自然减少10%，该降幅并不悲观。冶炼厂库存偏低，2月检修减产，有惜售情绪。1月目前去库709吨，关注今日库存数据，2月预计延续去库，节前锂价仍将保持高位运行，回调深度有限。但因波动率较高，且受监管降温制约，冲高容易出现大幅回调，也不建议追多。

　　1.单边：调整结束后低多思路对待。

　　多晶硅

　　多晶硅：短期关注现货成交情况

　　日前，能源智库Ember发布的《欧洲电力回顾》显示，2025年欧盟太阳能发电量创纪录达到369太瓦时（TWh）。这一结果较2024年增加62太瓦时，也较2020年的145太瓦时实现了翻倍以上增长。Ember表示，过去五年太阳能发电量年均增速达21%，远超任何其他能源。

　　近期白银等辅材价格大幅上涨，光伏电池、组件成本激增，对冲出口退税收益，部分电池和组件企业已放弃抢出口份额。在抢出口不及预期的背景下，多晶硅需求羸弱。供应方面，通威股份停产、协鑫科技减产后，多晶硅月度产量降低至9万吨附近，预计2月份降低至8.5万吨以下。政策层面，反垄断并未否定反内卷，后市的反内卷或遵循市场化、法制化原则，在此背景下，考虑价格法的约束，后市多晶硅现货价格向下支撑参考（42000，45000）。会议结果落地，关注现货成交情况，期货价格参考（45000，55000）。

　　氧化铝

　　氧化铝：阶段性减产规模扩大 氧化铝反弹

　　1.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2610元持平；全国加权指数2611.4元持平；山东2540-2570元均2555持平；河南2620-2650元均2635跌10元；山西2600-2640元均2620持平；广西2650-2720均2685持平；贵州2720-2760均2740持平；新疆2880-2920均2900持平。

　　1.上期所数据显示，1月28日上期所氧化铝仓单注册量增加3591吨，总量159119吨。

　　2.阿拉丁（ALD）调研了解，近期河南地区成交万吨以上现货氧化铝，成交价格介于2620-2640元/吨之间，氧化铝企业直销贸易商为主，发货方向主要为省内和青海。企业利用进口矿维持常态稳产，库存小幅增加。

　　3.山西某大型氧化铝企业于近日开始弹性生产，同时对产线进行升级改造，溶出环节亦受影响，年化运行产能降至200万吨左右，恢复时间待定。此前，贵州某氧化铝企业已经于本周初开始焙烧检修工作，春节之前暂定日产降至1500-2000吨间弹性压产。

　　5.1月27日，北方铝土矿价格回落，其中山西孝义地区A/S 5.0AI58%资源降50元/吨，主流报至530元/吨(裸价到厂)。河南平顶山地区A/S5.0A158%资源再降10元/吨，主流报至500元/吨(裸价到厂)

　　供应端存短期检修压产产能增加情况，氧化铝近日存在减仓窄幅反弹情况，后续继续关注氧化铝开工实质性变动及西南地区一季度新投进展；需求端国内电解铝存超预期增量、短期或带动少量备货需求。成本下降拖累仍在。

　　1.单边：短期震荡反弹

　　乙二醇

　　乙二醇：连云港装置转产，春节前累库压力依然明显

　　1.期货市场：昨日EG2605期货主力合约收于3970（+32/+0.81%），夜盘收于3932（-38/-0.96%）。

　　2.现货方面：目前本周现货基差在05合约贴水122-125元/吨附近，商谈3826-3829元/吨，下午几单05合约贴水124-125元/吨附近成交。下周现货商谈在05合约贴水112-115元/吨附近。2月下期货基差在05合约贴水80-83元/吨附近，商谈3868-3871元/吨，下午几单05合约贴水81元/吨附近成交。

　　1.据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午4点附近平均产销估算在2-3成。直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销60%。

　　2.据CCF统计，华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近，环比上期增加6.3万吨。

　　连云港一套90万吨/年的乙二醇装置计划于2月中前后停车转产，重启时间待定，该装置目前满负荷运行中。2月中连云港90万吨停车转产抵消年初巴斯夫释放产能，近月合约走强，中沙古雷、华锦阿美均投产在下半年。本周乙二醇华东港口库存小幅去库，沙特sharq145万吨/年的乙二醇装置目前已经停车检修，预计2月底3月初前后重启，新加坡Aster90万吨装置、马来西亚石油75万吨装置年内无重启计划，兑现至中国市场的抵港量收缩将体现在2月底左右，三月起乙二醇进口量将回落至60万吨附近，乙二醇进口存下降预期，供需平衡来看乙二醇春节前累库压力依然明显，注意市场情绪切换。

　　原油

　　原油：地缘局势加剧驱动油价上行

　　WTI原油期货上涨1.8%，报63.21美元/桶；ICE布伦特原油期货上涨1.6%，报68.4美元/桶；NYMEX汽油期货上涨1.7%，报1.8923美元/加仑；NYMEX柴油期货下跌0.7%，报2.6661美元/加仑；NYMEX天然气期货上涨7.3%，报7.46美元/百万英热单位

　　1.美联储以10比2的投票结果维持利率不变，政策声明称失业率有企稳迹象，暗示对利率调整会更为审慎。主席鲍威尔预计未来一年经济将明显改善。

　　2.特朗普称留给伊朗的时间所剩无几，德黑兰需尽快与美国达成核协议，否则将面临远比去年6月更为猛烈的军事打击。伊朗表示，若被步步紧逼，将做出前所未有的回应。

　　3.美国原油库存上周下降230万桶，降幅明显高于一份备受关注的行业报告所预测的水平。

　　4.美国财政部长斯科特·贝森特表示美国继续奉行“强势美元”政策，否认干预汇市之后，一项美元指数反弹，进一步限制油价涨幅。美元走强削弱以美元计价的大宗商品的吸引力。

　　5.伊朗驻联合国代表团在X上发帖重申已准备好在相互尊重和照顾彼此共同利益的基础上进行对话。

　　特朗普威胁将再次打击伊朗，敦促德黑兰进行磋商以达成核协议，原油升至四个月高点。欧美寒潮导致的供应关停驱动国际油价，本期原油库存低位也利多油价。由于伊朗原油供应面临的潜在风险驱动油价上行，预计国际油价震荡偏强，Brent主力合约关注66～68美金区间。

　　1.单边：震荡偏强，多单继续持有。

　　集运：伊朗地缘预期主导盘面，关注地缘动态

　　1.特朗普警告对伊朗下一次袭击将更严重，称后者时间不多了。伊朗常驻联合国代表团回应称，伊方愿在相互尊重基础上与美对话。

　　(来自金十数据APP)

　　2.以色列国防军北方司令部司令米洛少将在2026年1月25日表示，以色列正为美国袭击伊朗可能引发的报复做准备。以色列媒体《i24新闻》报道，美国考虑对伊朗实施海上封锁，阻止伊朗石油出口。

　　3.马士基：天气干扰也影响了往返北欧的货运流量。地中海西部的码头已停止运营，目前尚无明确迹象表明何时能恢复运营。团队正全力以赴，通过应急预案、时刻表恢复以及其他力所能及的措施，最大限度地减少对供应链的影响。(来自金十数据APP)

　　MSKWK7-WK9上海-欧基港2000美金/HC，现货调降速率放缓叠加中东地缘升级提振市场情绪，EC盘面震荡偏强。现货运价方面，MSKWK7-wk9上海-鹿特丹报价2000美金/40HC，环比上周降100，其他港口40HC报2000-2100。HPL2月中旬线上降至2000附近；OA整体2550-2700附近，COSCO部价格降至2500-2600，长荣2550，月底部分航次降至2300附近，CMA 2月上半月线上降至2300附近；YML2月线下2150附近，青岛报价将至2050附近；ONE1月下半月线下降至2200附近，2月上半月线上降至2200附近；MSC2月上半月线上线下降至2340。从基本面看，需求端，货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端，2026/1/26日，上海-北欧5港1月/2月/3月周均运力分布为28.94/25.07/27.97万TEU。本周排期中1月运力较上周出现小幅下降，环比-4.5%。从传统的季节性看，2-3月份运价逐渐进入淡季，但国家大部分商品4/1起取消出口退税政策出台后，市场存在阶段性抢运预期，目前看抢运力度不及预期。地缘端，地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难，伊朗局势风险尚未解除，需关注后续进展。周转端北欧恶劣天气影响部分港口运营但整体已出现好转，预计继续导致后续船期出现延误，但淡季影响预计相对有限。

　　1.单边：04短期扰动较多，抢运力度仍存分歧，伊朗局势风险尚未解除，短期波动预计较大，单边建议暂时观望。