美元指数延续2025年的弱势基调持续承压，继1月27日创下四个月新低后，1月28日早盘震荡下探，触及年内新低96.1575。截至当日10时08分，美元指数报96.224，较前一交易日下跌0.7932点，跌幅0.82%，开盘97.0259，日内波动区间为96.1575-97.2896。多重利空因素叠加下，美元指数下行趋势明确，但关键支撑位附近的技术缓冲与政策不确定性，令短期走势陷入多空博弈。

　　美元指数持续走弱的核心逻辑，源于美联储宽松政策预期与全球央行政策分化的双重挤压。2025年美联储已完成三次降息，市场普遍预测2026年将延续宽松路径，摩根士丹利预计全年可能有两次25个基点的降息操作。这一预期背后，是美国劳动力市场恶化、通胀水平可控的基本面支撑，叠加美国政府为降低债务利息支出、提升债务可持续性的政策诉求。更值得关注的是，2026年上半年美联储主席将迎来更迭，美国总统特朗普任命的新主席大概率推行更鸽派的货币政策，进一步削弱美元资产的吸引力。

　　与美联储的宽松倾向形成鲜明对比，欧洲央行、英国央行等主要经济体央行态度偏稳健，大概率维持现有利率水平不变，部分新兴市场央行甚至可能提前开启加息。这种“多速并行”的政策格局，导致美欧利差持续收窄，美元的相对收益优势逐步弱化。与此同时，美国自身的政策风险加剧了美元的内生疲软，创纪录的财政赤字、激进的关税政策以及对美联储独立性的担忧，持续动摇市场对美元的信心，2025年美元指数全年跌幅超9%，创下2017年以来最差年度表现，颓势在2026年得以延续。

　　近期全球市场的多重外部因素，进一步放大了美元的弱势。1月27日，日本疑似启动汇市干预推动日元强势反弹，叠加国际金价站上5100美元/盎司的高位，避险资金流向非美资产与贵金属，美元的避险属性失效。此前，中东局势、俄乌冲突等地缘风险曾短暂支撑美元，但美国自身政策的不确定性让市场形成“美元才是最大风险”的认知，避险资金对美元的青睐度大幅下降。

　　技术面来看，美元指数正处于关键支撑测试阶段。当前96.20-96.35区间形成双重强支撑，既重合2025年低点，又与前期震荡平台底部叠加，同时96关口作为重要心理支撑位，支撑动能相对充足。指标层面多空信号交织，RSI指标已进入超卖区间(低于30)，预示短期存在技术性反弹潜力；但MACD线下穿信号线，表明下行趋势尚未逆转，初步背离信号则暗示趋势可能在震荡中酝酿变化。市场普遍认为，若非关键经济数据爆雷、全球危机升级等极端情况，指数跌破95的概率极低，但若失守96.20关键支撑，可能触发技术性抛盘，进一步下探94区间。

　　对于美元指数后续走势，机构观点存在明显分歧，但多数认为全年将维持宽幅震荡。Seeking Alpha指出，上半年美元指数或持续下探至94低位，下半年随着美国通胀回升、美债收益率反弹，叠加日本大选、中东局势等事件的阶段性缓解，有望反弹至99以上。中金公司、荷兰国际集团等机构则强调，美联储与全球其他央行的政策分化将贯穿全年，美元指数中枢大概率持续下移，预计年底仍有约3%的下跌空间，全年运行区间或在93-102之间。

　　短期来看，本周美联储FOMC会议成为关键风向标。市场预期会议将维持中性指引，若美联储不释放激进宽松信号，美元有望获得短期支撑并转入震荡整理。此外，本周大型科技公司盈利数据也需重点关注，Morningstar警示，若盈利大幅不及预期，可能击穿96.20关键支撑，打破当前平衡格局。长期而言，美元正处于历史上典型的下行周期，过去三轮美元周期显示下行期通常稳定在7-10年，当前下行趋势或仍将持续。

　　美元指数走弱背景下，非美货币呈现差异化表现。欧元受益于欧元区经济边际改善与欧洲央行稳健政策，2025年对美元涨幅超13.4%，2026年表现仍被机构看好；澳元则因澳洲联储可能结束降息周期并开启加息，利差优势有望改善，走势预期乐观。与之相反，日元受美日利差高企、日本财政隐忧等因素影响，弱势格局难改，摩根大通等机构预测年底前日元兑美元或跌破160关口；英镑、加元则受自身经济基本面制约，涨幅相对温和。

　　后续市场需重点跟踪美联储政策表态、美国非农及通胀数据，以及全球地缘局势变化，这些因素将直接决定美元指数在关键支撑位的表现的与后续走势方向。整体而言，美元指数中期下行趋势明确，但短期震荡整理概率较大，政策与情绪的博弈将主导市场节奏。