【盘面动态】聚丙烯2605日盘收6709（-28）；夜盘收于6746（+37）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为6520元/吨，华东现货价格为6600元/吨，华南现货价格为6700元/吨。

　　【基本面】供应端，本期PP开工率为76.02%（+0.4%）。虽然近期部分PDH装置如预期进入检修，但月底多套装置复产，供应压力有所回升。需求端，本期下游平均开工率为52.53%（+0.34%）。其中，BOPP开工率为64.02%（+0.46%），CPP开工率为55.57%（+1.34%），无纺布开工率为42.33%（0%），塑编开工率为42.04%（-0.56%），改性PP开工率为70.88%（+0.25%）。本周PP下游综合开工率回升，近期膜类下游情况较好，订单天数上升，工厂拿货积极性转好，短期对PP需求形成一定支撑。库存方面，PP总库存环比下降2.2%。上游库存中，两油库存环比上升8.7%，煤化工库存下降8.6%，地方炼厂库存下降10.4%。中游库存中，贸易商库存环比下降6.14%，港口库存下降7.51%。

　　【南华观点】昨日宏观情绪有所降温，化工板块普跌。而其中聚烯烃表现相对抗跌，其主要原因是当前现实端压力相对有限。1月上旬随着盘面回升中游爆发较强烈的补空情绪叠加下游亦处于节前补库阶段，需求情况尚可，库存维持在偏低水平。并且现货方面，在昨日盘面回调之下，现货价格走弱的幅度有限，基差变化不大，现货端当前压力不大。从基本面情况看，近期PP基本面略强于PE，其支撑依然是来自于对PDH装置检修的预期。当前PDH装置利润仍维持低位，所以2月存在装置降负或停车的可能，短期供应压力预计不大。需求端，当前下游膜类工厂订单和利润情况尚可带来需求增量。但随着春节临近，需求增量空间亦比较有限。因此PP预计呈现供需双弱状态，压力暂不明显，但也缺乏新的上行驱动，L-P价差能够进一步压缩的空间有限。综合来看，当前波动更多是由宏观情绪所主导，不确定性较高。后续主要关注宏观局势变化以及PDH装置检修动态。

　　PE：基本面偏弱格局不变

　　【盘面动态】塑料2605日盘收于6899（-36）；夜盘收于6926（+27）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为6760元/吨，华东现货价格为6830元/吨，华南现货价格为6930元/吨。

　　【基本面】供应端，本期PE开工率为84.67%（+3.08%）。多套装置复产，开工率快速回升，叠加近期全密度装置也有向线性转产的消息传出，供应压力偏大。需求端，本期PE下游平均开工率为40.93%(-1.4%)。其中，农膜开工率为36.32%(-0.61%)，包装膜开工率为44.96%(-3.19%)，管材开工率为29%(-0.33%)，注塑开工率为47.55%(-1.4%)，中空开工率为40%(+1.18%)，拉丝开工率为29.52%(-0.4%)。本周下游开工率延续下滑趋势，其中包装膜开工率下滑较为明显，结合季节性趋势来看，包装膜下游企业或提前进入春节停工状态。库存方面，本期PE总库存环比下降2.66%，上游石化库存环比下降2%，煤化工库存下降17%；中游社会库存下降1%。目前PE库存压力不大。

　　【南华观点】昨日宏观情绪有所降温，化工板块普跌。而其中聚烯烃表现相对抗跌，其主要原因是当前现实端压力相对有限。1月上旬随着盘面回升中游爆发较强烈的补空情绪叠加下游亦处于节前补库阶段，需求情况尚可，库存维持在偏低水平。并且现货方面，在昨日盘面回调之下，现货价格走弱的幅度有限，基差变化不大，现货端当前压力不大。而从基本面预期看，PE实则呈现偏弱格局：供应端，上周多套装置复产，开工率上升，加之全密度装置陆续转产线性，标品的供应压力加大。需求端，当前PE下游正处于淡季，又逢春节临近，需求面临季节性下滑，所以需求端能够提供的支撑亦相对有限。综合来看短期内，PE仍将主要受到宏观情绪波动的影响，不确定性较高，建议以观望为主。后续主要关注供应回升所带来的库存压力。

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