2026年01月27日，中金公司发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，业绩基准改革方案落地，基金业绩分化，周期板块增配。

报告摘要如下：
　　热点关注
　　近日，证监会与基金业协会同步出台公告，标志着业绩基准改革方案正式落地，并明确于3月1日起实施执行。整体来看，正式稿导向及内容相较前期征求意见稿基本一致，但在基准选取、分类评价等维度更为规范细化，并在信息披露、外部监管方面实现全面覆盖，更符合国内公募基金的实际运行现状。
　　市场概况
　　发行增速放缓，转呈谨慎观望。2025Q4新发普通股票、偏股混合与灵活配置型基金数量分别为9只、95只与3只，发行份额分别为71.1亿份、479.2亿份与11.7亿份，平均募资规模为5.3亿元；整体来看，伴随权益市场由前期强劲上行转呈窄幅震荡，权益类产品的发行数量与规模相较Q3基本持平，未能延续前期增速，市场情绪渐趋谨慎。从具体产品来看，科技创新板块依然是基金公司布局的重点方向，红利价值与港股主题跟随其后。
　　数量稳步增加，份额持续回落。截至2025Q4主动权益基金产品数量达4423只，同比与环比增幅分别达5.8%和1.8%；然而整体规模呈现回落，截至2025Q4达3.83万亿元，环比降幅达4.3%，其中净值收跌与份额赎回均呈正向贡献。
　　从基金产品维度来看，规模头部产品表现中庸，绩优基金“吸金”能力突出；从基金经理维度来看，头部基金经理管理规模多呈回落，代表产品业绩分化；从基金公司维度来看，头部机构管理规模排名呈现微幅调整，竞争格局相对稳定。
　　业绩回顾
　　回顾2025Q4，国内经济延续温和修复态势、中美关系阶段缓和等利好因素，同美联储降息节奏反复、科技估值泡沫担忧加剧等扰动因素纵横交错，权益市场呈现分化震荡格局，结构轮动加剧。伴此背景，主动权益基金表现相对惨淡，用以刻画主动权益基金平均表现的偏股基金指数跌幅达1.6%。
　　区分投资类型来看，2025Q4普通股票、偏股混合与灵活配置型基金收益中位数分别为-1.3%、-1.5%和0.2%，相较基准的超额收益中位数分别为2.9%、2.8%和3.3%，跑赢基准的产品比例约达半数；区分投资方法来看，量化逆转局势，主观业绩分化；区分主题类别来看，得益盈利、供需与宏观预期叠加效应，资源板块表现较佳，基本金属、能源金属、贵金属及石油石化等实现不同程度涨幅，相应主题基金表现突出，同时，前期迎来触底反弹的医药板块年末震荡回调，相应主题基金领跌；区分风格类别来看，成长板块回调，风格切回价值。
　　持仓分析
　　资产配置：仓位缓幅回落，港股配置热情减退。截至2025Q4主动权益基金的股票仓位为87.5%，环比降低0.8%；从港股投资来看，伴随港股流动性收窄及基准新规阶段影响，前期热情明显消退，配置资金持续撤离，持有市值环比降幅几近两成。
　　行业配置：A股方面，2025Q4以有色金属和基础化工为代表的周期板块整体获得增配，通信及非银金融行业增持幅度同样居前，减持则主要集中于TMT板块其他行业、以电新为代表的中游制造板块及延续减配趋势的医药行业；港股方面，增持同样集中于能源业、原材料业等上游周期板块及金融业，减持主要集中于保持高配的科技与消费板块。
　　持股特征：价值与盈利风格偏好同步抬升。2025Q4主动权益基金的市值风格偏好稍有回落，价值、成长及盈利风格偏好则呈现明显抬升；持股集中度相较前期基本持平。
　　重仓明细：重仓榜单更迭，增持通信设备。A股方面，基金重仓持股市值居前的股票中，除宁德时代与立讯精密外均获得不同程度环比增持，但若剔除其自身涨幅，多呈收窄趋势；港股方面，除中国海洋石油外均获得不同程度环比减持，拆分来看，股票自身跌幅与资金审美分化均有不同程度贡献。
　　基金经理市场展望
　　整体来看，百亿基金经理对于未来权益市场表现保持相对积极乐观：美联储降息预期逐步兑现、全球流动性环境边际宽松，叠加国内稳增长与反内卷政策持续推进及盈利预期边际改善，为权益市场震荡上行提供坚实基础；与此同时，经历前期估值修复，部分热门赛道相对拥挤，当前更为关注盈利兑现与现金流质量等基本面因素。结构方面，普遍认可AI技术所推动的科技成长仍为中长期主线，但投资逻辑正从“算力扩张”逐步向“应用落地与商业闭环”过渡，重点关注AI应用、智能驾驶、具身智能、国产算力与半导体国产替代等方向；同时，内需相关板块的关注度明显回升，在反内卷政策推动与居民收入预期改善的背景下，创新药、新消费、顺周期龙头等领域或为潜在的改善方向。
　　风险提示：报告所有分析均基于公开数据与信息，并不构成任何投资建议；基金过往表现不代表未来预期。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。