2026年作为“十五五”开局之年，中央经济工作会议指出，做好2026年经济工作，要“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”。在此背景下，2026年中国经济将如何精准发力？市场会呈现怎样的走势和亮点？对于投资者而言有哪些机遇？

　　21世纪经济报道记者专访了中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平。连平认为，当前国内利率水平已处历史低位，但仍有下行空间与调降必要性。对于2026年的市场趋势，他预计，A股与港股将延续震荡上行趋势；人民币汇率在双向波动中升值是较大概率事件；黄金将呈现“高位震荡、整体偏强、涨幅收窄”的特点。

　　以下为对话部分内容，经21世纪经济报道编辑。

　　《21世纪》：你对2026年“适度宽松的货币政策”如何理解？

　　连平：在我们看来，企业与居民信贷需求增长放缓而银行流动性充裕的情况下，2026年大幅度降准的必要性下降，流动性需求可通过更灵活的公开市场操作满足。必要时，可能会进行0.25~0.5个百分点的小幅降准，于年初或二季度末概率较大，以补充银行中长期流动性、缓解成本压力。

　　利率政策方面，当前国内利率水平已处历史低位，但仍有下行空间与调降必要性。在兼顾银行息差压力下，2026年央行可能调降政策利率0.1~0.3个百分点，推动商业银行小幅下调LPR，以降低社会融资成本，加快信贷修复，刺激消费与投资。

　　2026年信贷增速预计温和回升，结构性特征突出。个人端房贷、消费贷需求边际改善但增量可能有限；企业端将成为信贷核心支撑，政府投资项目、政策性金融工具等将推动算力、新型能源、新基建等领域中长期贷款回暖，出口好转亦将促进制造业投资与企业信贷恢复。

　　社融将保持加快增长，政府债券与企业债券仍是核心拉动项，政府债务规模增加且发行节奏靠前，上半年快于下半年；股权融资稳健扩容，半导体、人工智能、生物医药等硬科技领域成核心增量来源。预计全年新增信贷18万亿元左右，信贷余额增速小幅升至6.6%；社融增量39万亿元左右，存量增速升至8.8%。

　　结构性工具方面，我们预计，信贷投放将继续围绕金融“五篇大文章”重点领域发力，工具有望降价扩容，科技创新、绿色低碳、普惠小微、养老等再贷款额度可能增加，并可能进一步下调利率0.2~0.4个百分点，部分再贷款利率或降至1.5%以下，以提升银行对重点领域与薄弱环节的支持意愿。

　　但同时，面对利率下行、存款搬家与资产质量的压力，货币政策端与商业银行方面还需积极应对：一是货币政策通过降准等工具降低银行资金成本，为信贷提供空间；二是大力支持结构性工具扩额降息，精准支持重点领域并差异化监管；三是引导银行合理调整LPR加点，避免非理性竞争；四是银行稳定核心存款价格，控制高成本存款量价，推广灵活存款产品；五是积极拓展零售信贷，加大科创、绿色、普惠、基建等领域投放；六是加快发展中间业务，扩大代销与理财规模，发展外汇、衍生品交易及债券承销等业务，拓展新盈利增长点。

　　《21世纪》：你如何看2026年A股与港股市场的整体走势，影响权益市场的变量将有哪些？

　　连平：预计2026年A股与港股将延续震荡上行趋势，核心驱动是企业盈利改善、宏观政策宽松与长期资金入市。

　　2026年活跃资本市场的政策导向不变，或将延续及出台多项措施以提振信心：一是加快推动两项政策工具使用，支持中金发挥类平准基金作用；二是继续引导险资、养老金与社保基金入市，提高权益配置比例；三是深化注册制改革，优化科创板、创业板上市条件，支持硬科技融资；四是完善退市制度，加速出清，形成“有进有出”的良性生态；五是支持产业链整合，助力上市公司提质增效；六是降低交易经手费与印花税，提升市场活跃度；七是扩大科创板、创业板做市商范围，改善流动性；八是严厉打击内幕交易、操纵市场，增强市场透明度与投资者信心。

　　《21世纪》：2026年债券市场收益率预计如何走？

　　连平：从历史记录看，2025年年末的10年期国债收益率属于相对较低水平，长债收益率震荡行情延续。我们预测，2026年债市将延续低利率、高波动与震荡偏多的格局。10年期国债收益率中枢预计在1.6%~1.9%之间，利率债与信用债将显著分化，利率债受供给与期限结构影响波动可能会更大，结构性机会集中在中短久期与高等级信用债。

　　一方面，财政政策靠前发力，一、二季度利率债尤其是超长期利率债供给前置，银行、保险等机构承接压力可能会偏大，货币政策预计会放宽流动性予以支持；利率债收益率短期波动可能会增大，期限利差将继续走阔。另一方面，在支持直接融资的政策下，信用债发行量预计稳步增长，特别是短久期高等级信用债将受更多关注，收益率预计在2.0%~2.5%左右，利差压缩空间有限。

　　《21世纪》：“十五五”开局之年，哪些细分产业赛道和战略性新兴领域可能涌现投资机会？

　　连平：预计未来科技创新政策将聚焦三大方向：一是以前沿突破和体系化攻关为核心，在集成电路、工业母机、生物制造等重点领域实现核心技术突破，并将“人工智能+”上升为国家战略行动全面赋能。二是推动科技与产业创新深度融合，打通成果转化堵点。三是深化体制机制改革，推进教育、科技、人才一体化，引导金融“活水”转化为支持硬科技的“耐心资本”。

　　具体分产业看，半导体先进设备在AI驱动下，先进制程扩产空间巨大；新型能源方面，新型储能装机目标明确，核聚变产业链关键环节有望突破；量子科技作为未来产业之首，其通信应用已落地，量子计算市场则有望于2028年~2030年加速发展；生物制造被规划重点提及，预计在医药、化工等领域推动生产方式变革，实现产业跃升。

　　《21世纪》：你对2026年全球资本市场的潜在趋势怎么看？

　　连平：展望2026年，全球经济格局处于从“高波动”向“新均衡”过渡的关键转折期，“十五五”时期中国发展环境面临深刻复杂变化，最值得关注的是四重变局：大国博弈延续、西方面临滞胀风险、美股“灰犀牛”若隐若现、美联储政策“左右为难”。

　　具体而言：地缘政治冲突延续、全球贸易秩序恶化，发达经济体增长可能进一步下行；日本央行长期零利率政策使经济处于“结构性再通胀的早期到中期阶段”，而美联储可能持续宽松调节，西方“滞胀”格局可能显性化。

　　2026年美股将步入“高估值、弱增长、强分化”新阶段，AI板块商业化路径短期未完全验证，面临技术瓶颈和估值透支风险，头部企业市值集中度过高问题突出。美联储2025年9月重启降息，9~12月已下调75个基点，2026年理论上最多再下调25~50个基点，但降息前景存在较大变数，若经济数据大幅走弱、通胀预期明显降温，FOMC成员可能更偏向“预防经济衰退优先”，因而，不排除2026年联邦基金利率超预期下调的可能性。

　　《21世纪》：2026年人民币汇率的支撑性因素预计有哪些？

　　连平：2025年下半年以来人民币持续升值，是大国关系缓和等多因素作用的结果，市场不确定性降低，人民币往往呈现双向波动偏强走势。

　　展望2026年及未来，我们认为，人民币汇率在双向波动中升值是较大概率事件。为此，需为“人民币汇率基本稳定”注入新内涵，理解“合理均衡水平”是动态变量，政策核心应是“避免超调”而非“抑制合理波动”。同时，应进一步优化跨境资本流动的宏观审慎监管，完善管理框架与监测体系，动态调整外汇风险准备金率等工具，防范系统性风险。

　　从中国自身看，人民币适度升值有坚实基础。“中快美慢”的经济格局、居民收入提升、中美物价剪刀差以及经常账户顺差均为其提供了支撑。与此同时，美元预计将处于相对弱势：其周期进入下行通道，美国“逆市场化”政策动摇美元信用，债务膨胀冲击主权评级，利率可能下滑，叠加全球“去美元化”浪潮，都将削弱美元。

　　《21世纪》：2026年黄金、白银及原油等大宗商品的投资价值预计如何走？

　　连平：本轮黄金价格上涨主要受美元地位削弱与国际货币体系动荡驱动，美元信用走弱提升了黄金的零信用风险吸引力。同时，地缘政治风险、避险情绪及全球宽松政策带来的抗通胀需求也共同推高了黄金需求。

　　展望2026年，多个变量预计将综合驱动黄金价格中长期上涨，但年内同样也存在地缘政治风险缓和、降息预期落空、美元阶段性反弹及ETF资金流出的可能。

　　对2026年的金价走势，我们判断为“高位震荡、整体偏强、涨幅收窄”，基准目标区间为4500~5000美元/盎司，上半年不排除因估值高位和获利了结出现技术性调整，极端情景下存在15%~20%的回调风险。

　　白银走势则将更具波动性，一方面受益于避险、抗通胀和去美元化需求，另一方面市值较小、流动性较弱，波动率通常为黄金的1.5~2倍，且工业属性更强，若全球制造业复苏不及预期可能拖累银价。2026年原油价格大概率延续下行，呈“先抑后扬”节奏，在“供增需弱”基本面主导下，2026年原油均价或下探至60~70美元/桶区间。

　　在此预期下我们建议，投资者配置黄金需遵循“长期配置+动态管理”原则，首选黄金ETF等低成本、高流动性工具，优先选择跟踪误差小、规模大的头部ETF，慎选金饰和杠杆产品；同时根据金价走势定期评估黄金在资产组合中的占比。