【行情走势】昨夜橡胶小幅震荡整理，分歧小幅加强，沪胶主力合约收盘价为15725元/吨（50）,20号胶主力合约收盘价为12605元/吨（40），丁二烯橡胶期货开盘小幅冲高回落，主力合约收盘价为11915元/吨（195）。

　　1、截至2026年1月21日，国内顺丁橡胶库存量在3.54万吨，较上周期增加0.05万吨，环比1.32%。（来源：隆众资讯）

　　2、2025年12月，中国丁二烯进口量在5.69万吨，环比略增1.39%，同比增幅在8.02%。1-12月进口量合计在54.18万吨，同比增加11.11万吨，增幅在25.79%。2025年12月，丁二烯进口来源地前三为韩国、比利时和荷兰，占比分别在24.41%、23.53%和16.65%。2025年12月，中国丁二烯出口量在1940.78吨，出口均价1013.30美元/吨。2025年12月，丁二烯出口主要销往韩国，少量销往土耳其。

　　3、2025年12月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%，2025年累计进口数量667.51万吨，累计同比增加17.94%。出口量0.82万吨，环比减少0.52%，同比减少12.23%，2025年累计出口数量9.99万吨，累计同比增加18.84%。分胶种来看，2025年标胶进口181万吨，进口均价1899美元/吨。其中，从泰国进口60万吨，占比33%；从科特迪瓦进口51.7万吨，占比28.5%；从印尼进口28.8万吨，占比16%。进口烟片胶33.5万吨，进口均价为2115美元/吨。其中，从缅甸进口14万吨，占比42%；从泰国进口15.5万吨，占比46%。全年进口天然乳胶45.5万吨，均价1347美元/吨。其中从泰国进口25.7万吨，占比56.6%，从越南进口18.4万吨，占比40%。混合胶进口量累计为344万吨，均价为1883美元/吨。其中从泰国进口174万吨，占比50%；从越南进口105万吨，占比30%；从马来西亚进口36.9万吨，占比10%。

　　【现货动态】

　　干胶库存累库下，现货交投相对平淡，截止昨日下午收盘，上海国营全乳胶报价为15400元/吨(0)，上海泰三烟片报价为18100元/吨(0)，泰混人民币报价为14800元/吨(50)，印尼标胶市场价为12639元/吨(43)，非洲10号胶市场价为1810美元/吨(0)。全乳胶-RU主力基差为-345(-125)，印标-NR主力基差为24(-22)，全乳泰混价差为600(-50)。

　　顺丁橡胶现货流通相对充足，下游压价采购跟进，贸易商库存下降，成本端预期带来一定提振驱使卖盘尝试挺价。截至昨日，BR9000山东市场价为11600元/吨(0)，浙江传化市场价为11600元/吨(100)，华南主流市场价为11400元/吨(50)；丁二烯山东市场价为9700元/吨(200)，丁二烯韩国FOB中间价为1150元/吨(0)，丁二烯欧洲FOB中间价为770元/吨(0)。

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为109870吨，日度变化0吨。20号胶当日仓单数量为55742吨，日度变化-1008吨。合成橡胶当日仓单数量为25630吨，日度变化1300吨。

　　近期宏观情绪波动对橡胶整体走势带来较大影响。央行发布诸多宏观宽松政策，国内多部门利好政策持续发布，包括结构性降息、延期并扩大贷款贴息等，多部门同时释放宏观利好信号助稳国内需求预期；但海外地缘政治扰动频繁，贸易不确定性使避险情绪升温，商品走势分化。沪胶RU目前国内停割，全乳胶维持去库，基于未来需求预期和金融属性定价主导，受宏观情绪影响较大。海外产区多处于低产季前冲刺上量阶段，割胶顺畅且冬储抢收积极，对原料有所支撑。12月天然橡胶干胶进口大增带来库存高企，未来供应仍带来压制。下游节前备库，轮胎开工有所回升，干胶库存、下游产品和终端库存压力仍存，导致现货交投情绪平淡。重卡与工程机械受新旧置换和对外出口提振，但长期固定资产投资和房地产投资或维持下滑趋势，内需增长承压且出口不确定性仍存。

　　目前丁二烯开工下滑，上游利润走扩，顺丁开工维持偏高但顺丁现货偏弱导致利润萎缩，海外丁二烯价格重心抬升，内外价差缩窄，出口空间扩大且传闻已有成交船期，对顺丁橡胶价格带来一定支撑。在国内宏观利好下顺丁橡胶需求预期不弱，且下游轮胎产能海外扩张有望带动国内产量通过出口消化，减轻供应压力。后市预计胶价在承压中随情绪波动，维持宽幅震荡格局，短期有望进一步回升，但需要警惕关税等外部宏观风险。

　　单边偏多看待，但宏观扰动较大，内外氛围分化，轻仓为主。RU2605短期参考震荡区间为15500—16000；NR2603震荡区间参考12500—13000。BR主力价格区间参考11500-12500。关注天然橡胶与顺丁橡胶价差低位做扩机会。

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