美伊、欧洲近期地缘扰动较多，宏观和基本面对油市偏利空，油价震荡调整。

　　国内浙石化缩短原检修计划，海外新增供应集中在1月下旬释放，经济效益修复后PX后续供应增加预期。截至1月15日，独山300万吨重启提负中，新材料360万吨装置停车，目前PTA负荷降至76.9%。本周瓶片、长丝均有装置停车检修，产能均在25万吨，综合聚酯负荷下降2.5%至88.3%。一季度瓶片检修损失有效产能130万吨开工降至73%左右，供需季节性走弱。库存方面，本周PTA社会库存量约在287.82万吨，环比-1.68万吨。但聚酯淡季下织机开工下滑及聚酯降负，1-2 月 PTA 小幅累库预期。终端有所走弱，本周PTA加工差有所修复至300元/吨以上，整体仍偏低。

　　短期来看，1月20日PTA大幅增仓上行，主因供应端紧平衡与成本端共振，低开工下供应增量受限。但需警惕终端负反馈与原油波动引发的阶段性回调。中期来看，春节后终端织造复工、中美贸易缓和带动出口复苏的预期升温。 且2026年PTA无新增产能，低加工费下老旧高成本产能出清进程加快，行业供应收缩逻辑逐步兑现；PX 2026年上半年供需缺口明确，成本支撑将持续强化，聚酯行业刚性需求维持，PTA供需格局将持续改善，期价重心有望逐步上移。

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